Як випускається федеральна облігація

Світові ринки облігацій у багато разів перевищують ринки колективних акцій, як у грошовій вартості облігацій, що вибули, так і у доларовій вартості облігацій, що торгуються щодня. Тим не менш, інвестори, здається, знають відносно мало про облігації порівняно з акціями. Навіть федеральні облігації, відомі як казначейські облігації (ОВДП) у США, не вільні від невизначеності, хоча вони складають значну частину всього ринку облігацій і вважаються найбезпечнішими інвестиціями з фіксованим доходом - орієнтиром, проти якого існує ризик Коефіцієнт інших облігацій, а фактично багатьох інших цінних паперів, вимірюється.

Розглянемо процес, за допомогою якого уряд випускає облігації.

Чому випускаються федеральні облігації

Випуски федеральних облігацій координуються центральним банком. Передбачаючи нову емісію федеральних облігацій, центральний банк спочатку проводить неофіційне опитування щодо поточної кон'юнктури ринку та типу випуску інвесторів. Ці неформальні дискусії проводяться з інвестиційними дилерами, банками та іншими учасниками ринку, які мають досвід випусків облігацій розміру та типу.

Перш ніж вирішити деталі нового випуску облігацій, необхідно відповісти на кілька важливих питань. Найголовніше, що федеральний уряд повинен визначити точну мету цього питання. Часто це стосується конкретного капітального проекту, який планує уряд: наприклад, нова головна дорога або міст. Але мета може бути також такою ж загальною, як повернення попередньої заборгованості, тобто виплата попередніх позик або облігацій новими коштами, які, імовірно, можуть бути позичені за більш вигідною процентною ставкою.

Як народжується нова облігація

Інші попередні питання стосуються правових параметрів, що оточують потенційну проблему, визначених федеральним законодавством. Повинно бути юридичний прецедент, який визначає умови, за яких може здійснюватися випуск облігацій. Такий правовий прецедент стосується мети питання. Якщо його метою є фінансування капітального проекту, юридичні прецеденти повинні функціонувати, щоб визначити, чи будуть використані зібрані кошти для діяльності, яка обслуговує національних платників податків та для більшої користі федеральних установ. У разі повернення попереднього випуску боргу, питання полягає в тому, підлягає поверненню борг чи ні за федеральними податковими правилами.

Нарешті, урядовці повинні вирішити, як будуть продаватися облігації. У деяких випадках, якщо уряд має існуючі робочі відносини з певною інвестиційною фірмою, він може обрати цю фірму як єдиного андеррайтера з випуску облігацій. Одномовні андеррайтерські відносини можуть мати сенс і за інших умов - якщо, наприклад, питання досить просте або якщо його номінал є досить малим, що залучати декількох андеррайтерів буде більше проблем, ніж варто. На противагу цьому, якщо це велика емісія облігацій, уряд проводить аукціон облігацій та запрошує декількох андеррайтерів взяти участь та брати участь у процедурах торгів.

Як продається нова облігація

Незалежно від того, чи вирішить уряд використовувати одного андеррайтера чи декількох, наступним важливим кроком є ​​фаза маркетингу. Першим кроком цієї фази для уряду як емітента облігацій є підготовка попередньої офіційної заяви або розкриття документа для доставки потенційним покупцям. Емітент облігацій, як правило, використовує послуги спеціалізованої фірми-консультанта, що працює зі своїм звичайним адвокатом, щодо юридичних аспектів фінансування. Разом захисник облігацій та адвокат працюють у таких питаннях, як федеральне та державне законодавство та податкові затвердження, забезпечуючи належні правові процедури.

Однією з найважливіших юридичних вимог щодо випуску федеральних облігацій є проведення публічних зборів після розумного маркетингового періоду. Протягом цього маркетингового періоду, який триває близько тижня, потенційні покупці ретельно переглядають та оцінюють документ про розкриття інформації. Процедура громадських зборів залежить від того, чи використовував уряд одного андеррайтера чи запрошував декількох андеррайтерів брати участь у конкурсному тендері.

У випадку одного андеррайтера, андеррайтер приходить на громадські збори з твердою пропозицією про придбання. Пропозиція про купівлю містить конкретні та точні умови випуску облігацій, включаючи основну суму облігацій, процентні ставки, що підлягають сплаті, графік амортизації та детальну інформацію про будь-які положення про передоплату. Ці питання можуть бути додатково обговорені та уточнені на засіданні, і пропозиція потім може бути схвалена, що робить зустріч офіційним підтвердженням умов.

На противагу цьому, якщо уряд запросив декількох андеррайтерів взяти участь у випуску, кожна група подає заявку на купівлю в день публічних зборів, і повноцінний аукціон проводиться доти, поки всі облігації не будуть належним чином розподілені.

Як купується і виплачується нова облігація

На останніх етапах процесу емісії федеральних облігацій андеррайтери або андеррайтери передають платіжному агенту покупну ціну за облігації. Потім платіжний агент оплачує витрати на випуск за вказівкою емітента. Платіжний агент відіграє важливу практичну роль у випуску облігацій: Він бачить, що кошти належним чином розподіляються відповідно до цільового призначення випуску облігацій.

Наприклад, агент, що сплачує, застосовує залишок надходжень облігацій до рахунків будівельного проекту, якщо облігація фінансує державний проект. Або він застосовує виручку до власників боргу, якщо випуск облігацій призначений для повернення попередньої заборгованості. Після закриття розподілу облігацій, захисник облігацій розповсюджує повний набір закритих документів кожному учаснику.

Це підводить нас до останнього кроку у випуску федеральних облігацій: підготовці заключних документів. Як ви могли очікувати, ці документи мають високо технічний характер, написані відповідно до дуже специфічної законодавчої бази. Не вдаючись до детальних деталей щодо їх змісту, достатньо сказати, що у закритих документах повторюються умови затвердженої пропозиції щодо купівлі, крім того, щоб встановити порядок сплати та розповсюдження облігацій.

Суть

Чому вам слід піклуватися про випуски федеральних облігацій? Оскільки, з точки зору будь-якого покупця облігацій, включаючи роздрібного інвестора, випуски федеральних облігацій, як правило, є найбезпечнішими доступними інвестиціями з фіксованим доходом. Зрештою, вони підкріплені податковими повноваженнями уряду. Однак особливий характер кожного випуску облігацій все ще слід ретельно проаналізувати. Енциклопедичні знання процесів і процедур, пов'язаних з випуском федеральних облігацій, не є абсолютно необхідними для участі в роздрібних закупівлях облігацій, але все ж корисно мати певне розуміння часто заплутаного ринку облігацій.

Уряди зобов'язуються перед покупцями забезпечити, щоб випуски були ліквідними, товарними та розмірами, достатніми для забезпечення ринків, що легко торгуються. Зрештою, всі ці фактори поєднуються, щоб поліпшити товарність певної емісії облігацій та зробити її більш привабливою для потенційних покупців.