Як монетарна політика впливає на ваші інвестиції

Грошово-кредитна політика стосується стратегій, використовуваних центральним банком нації, щодо кількості грошей, що циркулюють в економіці, і чого ці гроші коштують. Незважаючи на те, що кінцевою метою грошово-кредитної політики є досягнення довгострокового економічного зростання, центральні банки можуть мати різні цілі для цього. У США цілями грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи є сприяння максимальній зайнятості, стабільним цінам та помірним довгостроковим процентним ставкам. Мета Банку Канади - утримати інфляцію на рівні 2 відсотків, виходячи з точки зору, що низька і стабільна інфляція є найкращим внеском, який може зробити грошово-кредитна політика для продуктивної та добре працюючої економіки.

Інвестори повинні мати базове розуміння грошово-кредитної політики, оскільки це може мати значний вплив на інвестиційні портфелі та чисту вартість.

Вплив на інвестиції

Грошово-кредитна політика може бути обмежувальною (жорсткою), акомодаційною (вільною) або нейтральною (десь посередині). Коли економіка зростає занадто швидко, а інфляція зростає значно вище, центральний банк може вжити заходів для охолодження економіки шляхом підвищення короткострокових процентних ставок, що становить обмежувальну чи жорстку монетарну політику. І навпаки, коли економіка млява, центральний банк буде приймати акомодаційну політику, знижуючи короткострокові процентні ставки, щоб стимулювати зростання та повернути економіку на шлях.

Вплив грошово-кредитної політики на інвестиції, таким чином, прямий і непрямий. Прямий вплив відбувається через рівень та напрямок процентних ставок, тоді як непрямий ефект - через очікування щодо того, куди спрямовується інфляція.

Інструменти грошово-кредитної політики

Центральні банки мають у своєму розпорядженні низку інструментів для впливу на монетарну політику. Наприклад, Федеральний резерв має три основні інструменти політики:

• Операції на відкритому ринку, які передбачають купівлю та продаж фінансових інструментів Федеральною резервною системою;
• Облікова ставка або процентна ставка, що стягується Федеральним резервом для депозитарних установ за короткостроковими позиками; і
• Резервні вимоги або частка депозитів, які банки повинні зберігати як резерви.

Центральні банки можуть також вдаватися до нетрадиційних інструментів грошово-кредитної політики в особливо складні періоди. Після глобальної кредитної кризи 2008-09 рр. Федеральний резерв був змушений тримати короткострокові процентні ставки майже до нуля, щоб стимулювати економіку США. Коли ця стратегія не мала бажаного ефекту, Федеральний резерв застосував послідовні раунди кількісного ослаблення (QE), які передбачали купівлю довгострокових іпотечних цінних паперів безпосередньо у фінансових установ. Ця політика чинила тиск на довгострокові процентні ставки та накачувала сотні мільярдів доларів в економіку США.

Вплив на конкретні класи активів

Грошово-кредитна політика впливає на основні класи активів у всій раді - акції, облігації, готівка, нерухомість, товари та валюти. Вплив змін грошово-кредитної політики наведено нижче (слід зазначити, що вплив таких змін є змінним і може не слідувати одній і тій же схемі щоразу).

Акомодаційна грошова політика

• У періоди політики розміщення або "легких грошей" акції, як правило, сильно згуртовуються. Наприклад, Dow Jones Industrial Average і S&P 500, наприклад, досягли рекордних показників у першій половині 2013 року. Це сталося через кілька місяців після того, як Федеральний резерв розв'язав QE3 в Вересень 2012 р. Зобов’язавшись купувати 85 мільярдів доларів довгострокових цінних паперів щомісяця, поки ринок праці не показав істотного поліпшення.

• Оскільки процентні ставки на низьких рівнях, тенденція дохідності облігацій знижується, а їх обернена залежність від цін на облігації означає, що більшість інструментів з фіксованим доходом досягають значного приросту цін. Дохідність казначейства США була в рекордно низьких показниках в середині 2012 року, коли 10-річні казначейства принесли менше 1, 40 відсотка, а 30-річні казначейства - близько 2, 46 відсотка. Попит на більш високу прибутковість у цьому низькодоходному середовищі призвів до великої кількості торгів для корпоративних облігацій, надсилаючи їх дохідність і до нових мінімумів, і дозволяючи численним компаніям випускати облігації з рекордно низькими купонами. Однак ця умова діє лише до тих пір, поки інвестори будуть впевнені, що інфляція знаходиться під контролем. Якщо політика сприймає занадто довго, інфляційні проблеми можуть призвести до того, що облігації будуть різко нижчими, оскільки дохідність буде підлаштовуватися під високі інфляційні очікування.

• Готівка не є королем під час періодів акомодаційної політики, оскільки інвестори вважають за краще розміщувати гроші куди завгодно, а не паркувати їх у депозитах, які забезпечують мінімальну віддачу.

• Нерухомість, як правило, добре, коли відсоткові ставки низькі, оскільки власники будинків та інвестори скористаються низькими іпотечними ставками, щоб оснастити нерухомість. Широко визнано, що низький рівень реальних процентних ставок у США з 2001 по 2004 р. Був важливим фактором для розпалення міхура нерухомості країни, який досяг найвищого рівня у 2006-07 роках.

• Товари є найважливішим "ризиковим активом", і вони, як правило, оцінюють в періоди розміщення політики з кількох причин. Апетит до ризику обумовлений низькими процентними ставками, фізичний попит є міцним, коли економіка зростає сильно, а незвично низькі ставки можуть призвести до того, що інфляція може зависати під поверхнею.

• Вплив на валюту в такі часи важче встановити, хоча було б логічно очікувати, що національна валюта з придатною політикою знеціниться в порівнянні з її колегами. Але що робити, якщо більшість валют мають низькі процентні ставки, як це було у 2013 році? Вплив на валюту тоді залежить від ступеня грошових стимулів, а також від економічного прогнозу для конкретної нації. Приклад колишнього можна побачити в показниках японської ієни, яка різко знизилася в порівнянні з більшістю основних валют у першій половині 2013 року. Валюта впала під час спекуляцій, що Банк Японії продовжуватиме полегшувати монетарну політику. Це було зроблено у квітні, пообіцявши подвоїти грошову базу країни до 2014 року безпрецедентним кроком. Несподівана сила долара США також у першій половині 2013 року демонструє вплив економічного прогнозу на валюту. Золотий долар співпав практично з кожною валютою, оскільки значне поліпшення житла та зайнятості сприяло світовому попиту на американські фінансові активи.

Обмежувальна грошово-кредитна політика

• Акції знижують свою ефективність протягом жорстких періодів грошово-кредитної політики, оскільки більш високі процентні ставки обмежують апетит до ризику і роблять його порівняно дорогим купувати цінні папери з маржею. Однак, як правило, існує значний відставання між часом, коли центральний банк розпочинає посилення грошово-кредитної політики, і коли пік акцій. Наприклад, в той час як Федеральна резервна система почала підвищувати короткострокові процентні ставки в червні 2003 року, акції США досягли свого піку лише в жовтні 2007 року, майже через півтора року. Цей ефект відставання пояснюється впевненістю інвесторів у тому, що економіка зростає досить сильно, щоб прибутки підприємств могли поглинути вплив більш високих процентних ставок на ранніх стадіях посилення.

• Вищі короткострокові процентні ставки є великим негативом для облігацій, оскільки попит інвесторів на підвищення доходності призводить до зниження їх ціни. Облигації зазнали одного з найгірших ринків ведмедя в 1994 році, оскільки Федеральна резервна система підвищила свою основну ставку федеральних фондів з 3% на початок року до 5, 5% до кінця року.

• Готівкові гроші, як правило, добре підходять під час жорстких періодів грошово-кредитної політики, оскільки більш високі ставки депозитів спонукають споживачів економити, а не витрачати їх. Короткострокові депозити, як правило, вигідні в такі періоди, щоб скористатися зростанням ставок.

• Як і слід було очікувати, нерухомість падає, коли процентні ставки зростають, оскільки це коштує дорожче обслуговування іпотечного боргу, що призводить до зниження попиту серед власників будинків та інвесторів. Класичний приклад інколи катастрофічного впливу зростання ставок на житло - це, звичайно, розрив міхура житла в США з 2006 року. Це значною мірою було спричинене стрімким зростанням змінних процентних ставок за іпотекою, відстежуючи ставку федеральних фондів, яка зросла з 2, 25% на початок 2005 р. До 5, 25% до кінця 2006 р. Федеральний резерв зробив не менше ставки федеральних фондів ніж у 12 разів за цей дворічний період з кроком у 25 базових пунктів.

• Товари торгують таким чином, як акції в періоди жорсткої політики, зберігаючи їх зростання в початковій фазі затягування і різко знижуючись пізніше, оскільки більш високі процентні ставки вдається уповільнити економіку.

• Більш високі процентні ставки, або навіть перспектива підвищення ставок, як правило, мають тенденцію до підвищення національної валюти. Наприклад, канадський долар торгувався з рівнем паритету з доларом США протягом більшої частини часу між 2010 та 2012 роками, оскільки Канада залишалася єдиною державою G-7, яка підтримувала посилення упередженості щодо своєї грошової політики протягом цього періоду. Однак валюта впала проти курсу зелених паперів у 2013 році, коли стало очевидним, що канадська економіка спрямовується на період повільнішого зростання, ніж американська, що призводить до очікувань, що Банк Канади буде змушений відмовитися від її посилення.

Позиціонування портфеля

Інвестори можуть збільшити свою прибутковість, розмістивши портфелі, щоб отримати вигоду від змін грошової політики. Таке позиціонування портфеля залежить від типу інвестора, оскільки толерантність до ризику та інвестиційний горизонт є ключовими факторами у вирішенні таких кроків.

• Агресивні інвестори : Молодшим інвесторам з тривалим інвестиційним кругозором та високим ступенем толерантності до ризику добре послужило б велике зважування відносно ризикових активів, таких як акції та нерухомість (або проксі-агенти, такі як REIT), протягом періодів прийнятної політики. Це зважування слід зменшити, оскільки політика стає більш обмежувальною. З користю заднім числом, коли б сильно інвестували в акції та нерухомість з 2003 по 2006 рік, брали частину прибутку від цих активів і розміщували їх у облігаціях з 2007 по 2008 рік, то повернення в акції в 2009 році було б ідеальним портфелем кроки для агресивного інвестора.

• Консервативні інвестори : Хоча такі інвестори не можуть дозволити собі бути надмірно агресивними щодо своїх портфелів, їм також потрібно вжити заходів для збереження капіталу та захисту прибутків. Особливо це стосується пенсіонерів, для яких інвестиційні портфелі є ключовим джерелом пенсійного доходу. Для таких інвесторів рекомендованими стратегіями є зменшення впливу на власний капітал у міру того, як ринки подорожчають вище, ухиляються від товарів та інвестицій, що вкладаються в позики, а також фіксуються більш високими ставками за строковими депозитами, якщо відсоткові ставки виявляються тенденцією до нижчого. Основне правило для складового капіталу консервативного інвестора становить приблизно 100 мінус вік інвестора; це означає, що 60-річний вік повинен інвестувати не більше 40% в акції. Однак, якщо це виявиться занадто агресивним для консервативного інвестора, компонент власного капіталу портфеля слід додатково зменшити.

Висновок

Зміни грошово-кредитної політики можуть мати істотний вплив на кожен клас активів. Але, усвідомлюючи нюанси грошово-кредитної політики, інвестори можуть позиціонувати свої портфелі, щоб отримати вигоду від змін політики та збільшити прибуток.