Зворотна залежність між процентними ставками та цінами облігацій

Облігації мають зворотну залежність до процентних ставок; при підвищенні процентних ставок ціни на облігації падають і навпаки. На перший погляд, зворотна залежність між процентними ставками та цінами облігацій здається дещо нелогічною, але при більш детальному розгляді це має сенс.

Найпростішим способом зрозуміти, чому ціни на облігації рухаються у зворотному напрямку, оскільки процентні ставки - це розглянути облігації з нульовим купоном, які не виплачують купони, але отримують їх вартість від різниці між ціною придбання та номінальною вартістю, виплаченою під час погашення. Наприклад, якщо облігація з нульовим купоном торгується на рівні $ 950 і має номінальну вартість 1000 доларів США (виплачується при погашенні одного року), норма прибутку облігації в даний час становить приблизно 5, 26%, що дорівнює (1000 - 950) ÷ 950.

Щоб людина заплатила 950 доларів за цю облігацію, вона повинна бути задоволена отриманням 5, 26% доходу. Але його задоволеність цією віддачею залежить від того, що ще відбувається на ринку облігацій.

Ключові вивезення

• Більшість облігацій виплачують фіксовану процентну ставку, якщо процентні ставки в цілому падають, процентні ставки облігації стають привабливішими, тому люди пропонують ціну облігації.
• Так само, якщо процентні ставки зростатимуть, люди більше не віддаватимуть перевагу нижчій фіксованій процентній ставці, виплаченій облігацією, і їх ціна впаде.
• Нульові купонні облігації є наочним прикладом того, як цей механізм працює на практиці.

Найкраща можливість повернення

Вкладники облігацій, як і всі інвестори, як правило, намагаються отримати найкращий прибуток. Якби поточні процентні ставки зростали, даючи нововипущеним облігаціям дохідність у розмірі 10%, то облігація з нульовим купоном, яка приносить 5, 26%, була б не лише менш привабливою, вона взагалі не затребувана. Хто хоче 5, 26% врожайності, коли вони можуть отримати 10%?

Для залучення попиту ціна раніше існуючої облігації з нульовим купоном повинна була б досить знизитися, щоб відповідати тій же доходності, що склалася за рахунок переважаючих процентних ставок. У цьому випадку ціна облігації знизиться з $ 950 (що дає 5, 26% доходності) до $ 909, 09 (що дає 10% доходності).

Летючі тенденції

Ось чому облігації з нульовим купоном, як правило, є більш мінливими, оскільки вони не сплачують періодичних відсотків протягом життя облігації. Після погашення власник облігації з нульовим купоном отримує номінал облігації.

Таким чином, єдине значення облігацій з нульовими купонами - чим ближче вони доходять до погашення, тим більше облігація коштує. Крім того, обмежена ліквідність для нульових купонних облігацій обмежена, оскільки на їх ціну не впливають зміни процентних ставок. Це робить їх вартість ще більш мінливою.

Нульові купонні облігації випускаються зі знижкою до номіналу. Дохідність за нульовими купонними облігаціями - це залежність від ціни придбання, номіналу та часу, що залишився до погашення. Однак нульові купонні облігації також фіксують дохідність облігацій, що може бути привабливим для деяких інвесторів.

Унікальні податкові наслідки

Проте облігації з нульовим купоном мають унікальні податкові наслідки, які інвестори повинні розуміти, перш ніж інвестувати в них. Незважаючи на те, що періодична виплата відсотків не здійснюється за облігацією з нульовим купоном, щорічний накопичений прибуток вважається доходом, який оподатковується як відсоток. Передбачається, що облігація набуває значення в міру наближення до погашення. Приріст вартості не оподатковується за ставкою приросту капіталу, але трактується як дохід.

Податки повинні сплачуватися за цими облігаціями щорічно, навіть якщо інвестор не отримує грошей до дати погашення облігації. Це може бути обтяжливим для деяких інвесторів. Однак є деякі способи обмеження цих податкових наслідків.

Як рухаються ціни облігацій

Тепер, коли ми маємо уявлення про те, як рухається ціна облігації щодо зміни процентних ставок, легко зрозуміти, чому ціна облігації зростала, якщо падіння переважних процентних ставок. Якщо ставки знизиться до 3%, наша облігація з нульовим купоном з її дохідністю 5, 26% раптом виглядала б дуже привабливою. Більше людей купують облігацію, що підштовхує ціну до тих пір, поки дохідність облігації не збільшиться з переважаючим 3%.

У цьому випадку ціна облігації зросте приблизно до 970, 87 дол. Враховуючи це зростання ціни, ви можете зрозуміти, чому власники облігацій (інвестори, що продають свої облігації) отримують переваги від зниження переважаючих процентних ставок.

Ці приклади також показують, як на купонну ставку облігації безпосередньо впливають національні процентні ставки, а отже, і її ринкова ціна. Щойно випущені облігації мають тенденцію до купонних ставок, що відповідають або перевищують поточну національну процентну ставку.

Коли люди посилаються на "національну процентну ставку" або "годувальну", вони найчастіше посилаються на ставку федеральних коштів, встановлену Федеральним комітетом відкритого ринку (FOMC). Це відсоткова ставка, що стягується за міжбанківський переказ коштів, що зберігається Федеральною резервною системою, і широко використовується як орієнтир для процентних ставок за всіма видами інвестицій та боргових цінних паперів.

Чутливість ціни облігації до змін процентних ставок відома як її тривалість.

Коли ринок облігацій падає

З цієї причини, коли Федеральна резервна система підвищила процентні ставки в березні 2017 року на чверть процентного пункту, ринок облігацій впав. Дохідність за 30-річними казначейськими облігаціями знизилася до 3, 108% з 3, 2%, дохідність за 10-річними казначейськими векселями знизилася до 2, 50% з 2, 575%, а дохідність дворічних банкнот знизилася з 1, 401% до 1, 312%.

ФРС підвищив процентні ставки чотири рази у 2018 році. Після останнього підвищення в році, оголошеного 19 грудня 2018 року, дохідність за 10-річними казначейськими векселями знизилася з 2, 868% до 2 794%.