Інвестуйте як Медофф - без в'язниці

Ми це знаємо точно: Берні Медофф керував схемою Понці і не дуже вкладав гроші своїх клієнтів. Отже ... стратегія, яку він сповідував, - перетворення розділених ударів - теж є двоякою, правда? Ну не зовсім. (Навчіться уникати аферистів, як уникнути падіння здобичі до наступної афери Мадоффа .)

Хоча стратегія конверсії розділеного страйку, яку іноді називають комірцевою, є досить складною для середнього інвестора, вона є життєздатною стратегією. Насправді це так законно, що він зазвичай міститься у текстах варіантів. Передумовою є зниження енергонезалежності, забезпечення постійної віддачі та захист від втрат. Як виявилося, ви можете інвестувати як Берні, а не в'язницю. Читайте далі, щоб дізнатися, як працює його сумнозвісна стратегія.

Перетворення на роздільний удар, крок за кроком

1. Купуйте акції компаній, щоб створити портфель, який представляє такий великий індекс, як S&P 500. Немає необхідності купувати весь індекс, лише 25 або 30 фірм, які дуже тісно рухаються із загальним індексом, бажано з високою виплатою дивідендів.
2. Продавайте опції виклику за ціною страйку вище поточного індексу. Незважаючи на те, що це обмежить прибутки, це також принесе грошові кошти.
3. Купуйте опції путівки за поточним значенням індексу або дуже близьким до нього, використовуючи касові опціони преміум-класу. Вони окупляться, якщо індекс впаде, тим самим обмежуючи або запобігаючи втратам. (Докладніше про стратегії комірців див. У розділі Налаштування комірів на роботу .)

(Юридичний) результат

Стратегія конверсії з роздільним страйком може мати декілька результатів, жоден з яких не передбачає в'язниці:

1. Ринок зростає, і варіанти продажу, які були продані, використовуються. У цьому випадку вам доведеться сплатити грошовий розрахунок для покриття збитків, але портфель отримує аналогічну суму. Ви все одно отримуєте премію, яка вигідна, так само не настільки вигідна, як могла бути.
2. Ринок рухається вниз великим, і куплені вами опціони окупаються. Тут ви все одно будете мати свій портфель, але вартість буде нижчою. Однак, оскільки виплачені опціони окупилися, то виграші компенсують деякі втрати в портфелі, і ви отримуєте можливість зберегти гроші, отримані від написання варіантів виклику. Це також може бути вигідно. Якщо це не так, це принаймні обмежить будь-які втрати.
3. Ринок взагалі не рухається великими, а гроші, отримані від написання дзвінків, покривають покупку путів, а портфель акцій приносить дивіденди. Знову ж таки результат позитивний.

Чому це не вдалося для Медофа

Якщо це звучить для вас дуже добре, тоді ви можете зрозуміти, чому це так добре звучало для інвесторів Медофа. Коли ви маєте гарну історію про свою стратегію і підтримуєте її стабільно позитивними результатами, це переконлива презентація. Недарма його бізнес настільки розширився.

Але є й інші потенційні результати, коли ця стратегія може втратити гроші. Наприклад, якщо інвестор купує опціони близько поточної ринкової ціни, витрати будуть набагато вищими, ніж майбутні варіанти дзвінків. Отже, йому доведеться або придбати значно більше варіантів викликів, щоб генерувати достатню кількість грошей, щоб придбати опціони пут, або залишити частину портфеля незахищеною. Якщо інвестор купує кошти без грошей, що було б дешевше, а індекс повільно рухався вниз з рухами, які не викликали опціони пут, результат - це втрата. Якщо говорити про стратегію, це може здатися впевненим переможцем, але насправді виконати її простіше, ніж зробити.

Однією з головних причин, що стратегія Медоффа не працювала б для нього в реальності, полягала в тому, що розмір його фонду був настільки великим, обсяг торгів опціоном мав би великий вплив на ринок. Потрібно мати достатньо попиту на опції виклику та достатню пропозицію пут-опцій, щоб дорівнювати розміру портфеля. При вкладеннях мільярдів просто не вистачає контрагентів, готових прийняти іншу сторону торгівлі, щоб він працював над стратегією за будь-яку розумну ціну. Крім того, все, що торгує, призвело б до значних витрат, що призвело до прибутку.

Блюз Split-Strike

Ганебний бюст Берні Медоффа дав стратегію розділеного удару поганим репом. Насправді стратегія є надійною. Медофф використав свою подвійну розмову, щоб змусити інвесторів повірити, що це може принести вище середнього прибутку, який вони вважали, що отримують. Це була містика. Медофф ніколи не міг отримати прибуток, який він сказав, що він робив з цією стратегією, і не міг би використати її з таким великим фондом.

Медофф міг би використовувати цю стратегію, отримувати прибутки для цих клієнтів і уникати зривів, але це не було б настільки вигідно (для Медоффа!), І фонд ніколи не зростав би до такого розміру.