Позабалансові організації: вступ

Позабалансові права - це складні операції, в яких стикаються теорія та реальність. Щоб зрозуміти, як працюють позабалансові організації, корисно мати розуміння корпоративних балансів. Баланс, також відомий як "звіт про фінансовий стан", розкриває активи, зобов'язання та власний капітал компанії (чиста вартість). (Для більш детального огляду балансів див. « Читання балансу» та « Розбиття балансу» .)

НАВЧАЛЬНЕ: Фінансові поняття

Інвестори використовують баланси для оцінки фінансового стану компанії. Теоретично баланс забезпечує чесний погляд на активи та зобов’язання фірми, що дозволяє інвесторам визначитися зі здоров’ям компанії та порівняти результати з конкурентами фірми. Оскільки активи краще, ніж зобов'язання, фірми хочуть мати більше активів і менше зобов’язань на своїх балансах.

Позабалансові сутності: теорія

Позабалансові підприємства - це активи або борги, які не відображаються в балансі компанії. Наприклад, нафтовидобувні компанії часто створюють позабалансові дочірні компанії як спосіб фінансування проектів з видобутку нафти. У чіткому та зрозумілому прикладі материнська компанія може створити дочірню компанію та відкрутити її, продаючи інвесторам контрольний пакет (або всю компанію). Такий продаж генерує прибуток материнській компанії від продажу, передає ризик відмови нового бізнесу інвесторам та дозволяє материнській компанії вилучити дочірню компанію зі свого балансу.

Позабалансові організації: реальність

Однак надто часто позабалансові організації використовуються для штучного завищення прибутку та змушення фірм виглядати більш фінансово захищеними, ніж є насправді. Для вилучення боргів з корпоративних балансів застосовується складний і заплутаний масив інвестиційних механізмів, включаючи, але не обмежуючись зобов'язаннями, що забезпечуються заставою, цінними паперами з низьким рівнем іпотечних кредитів та кредитними свопами за невиконанням зобов'язань. Материнська компанія перераховує доходи від продажу цих предметів як активи, але не перераховує фінансові зобов’язання, пов'язані з ними, як зобов'язання.

Наприклад, розглянемо кредити, надані банком. При видачі позики зазвичай зберігаються в бухгалтерських книгах банку як актив. Якщо ці позики сек'юритизуються та продаються як інвестиції, сек'юритизована заборгованість (за яку банк несе відповідальність) не зберігається в бухгалтерських звітах банку. Цей маневр бухгалтерського обліку допомагає ціні акцій фірми-емітента та штучно завищує прибуток, дозволяючи керівникам директорів вимагати кредиту на солідний баланс та отримувати в результаті величезні бонуси. ( Skeaky Subsidiar Tricks Can Cloud Financials дає зрозуміти, як цей процес працює з дочірніми компаніями, і це не єдиний трюк, який використовують компанії.)

Історія шахрайства

Скандал з Енроном був однією з перших подій, які привернули увагу громадськості до використання позабалансових організацій. У випадку Енрона компанія побудує такий актив, як електростанція, і негайно вимагатиме прогнозованого прибутку у своїх книгах, хоча вона не зробила з нього ні копійки. Якщо дохід від електростанції був меншим від прогнозованої суми, замість того, щоб брати збитки, компанія передавала б ці активи в корпорацію, що не ведеться в обліку, де збитки не зазначаються. (Для отримання більш глибокого розуміння цього скандалу читайте Енронський крах: Падіння Уолл-стріт Дарлінг .)

В основному вся банківська галузь брала участь у одній і тій же практиці, часто шляхом використання свопів кредитних дефолтів (CDS). Практика була настільки поширеною, що лише через 10 років після впровадження CDS у 1997 році JPMorgan, вона зросла до приблизно 45 трильйонів доларів, згідно з даними Міжнародної асоціації обмінів та деривативів. Це вдвічі більше, ніж розмір американського фондового ринку, і лише початок, оскільки ринок CDS пізніше буде повідомлено більше 60 трлн дол. ( Заміни за замовчуванням за кредитом: вступ забезпечує більш детальний огляд цих продуктів.)

Використання важеля додатково ускладнює предмет позабалансових організацій. Розглянемо банк, який має 1000 доларів для інвестування. Цю суму можна було вкласти в 10 акцій акцій, які продаються по 100 доларів за акцію. Або банк міг інвестувати 1000 доларів у п'ять варіантів контрактів, які давали б йому контроль над 500 акціями, а не лише 10. Ця практика виправдається, якщо ціна акцій зросте, і дуже катастрофічно, якщо ціна впаде.

Тепер застосуйте цю ситуацію до банків під час кредитної кризи та їх використання інструментів СРС, маючи на увазі, що деякі фірми мали коефіцієнти важеля від 30 до 1. Коли їхні ставки пішли погано, американським платникам податків довелося вступити, щоб вирядити фірми, щоб не допустити їх невдачі. Фінансові гуру, які організували невдачі, зберегли свої прибутки і залишили платників податків утримувати рахунок.

Майбутнє позабалансових організацій

Зусилля щодо зміни правил бухгалтерського обліку та прийняття законодавства щодо обмеження використання позабалансових суб'єктів не роблять нічого для того, щоб змінити той факт, що компанії все ще хочуть мати більше активів і менше зобов'язань на своїх балансах. Зважаючи на це, вони продовжують знаходити шляхи навколо правил. Законодавство може зменшити кількість організацій, які не відображаються на балансах, але лазівки залишатимуться надійними.