Що спричинило Чорний понеділок: крах фондового ринку 1987 року?

Понеділок, 19 жовтня 1987 року відомий як Чорний понеділок. Того дня біржові брокери в Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу, Берліні, Токіо та майже в будь-якому іншому місті з біржею дивилися на фігури, що бігають через їхні дисплеї, зі зростанням почуття страху. Фінансові стрибки зірвалися, і напруження призвело до того, що світові ринки впали.

У Сполучених Штатах продають замовлення, складені під замовлення на продаж, вартість Dow майже 22%. Говорили про те, що США вступають у ведмежий цикл - бики бігали з 1982 року, - але ринки дали дуже мало попередження тодішньому новому голові Федеральної резервної системи Алану Грінспану. Грінспан поспішив знизити процентні ставки і закликав банки залити систему ліквідністю. Він очікував падіння вартості долара через міжнародний зв'язок з іншими країнами G7 через вартість долара, але, здавалося б, всесвітній фінансовий кризис став неприємним сюрпризом цього понеділка.

Біржі також були зайняті спробою заблокувати замовлення на програму. Ідея використання комп'ютерних систем для залучення до масштабних торгових стратегій була все ще відносно новою для Уолл-стріт, і наслідки системи, здатної розміщувати тисячі замовлень під час краху, ніколи не перевірялися. Ці комп’ютерні програми автоматично почали ліквідувати запаси, коли були досягнуті певні цілі збитків, що призвело до зниження цін. На жаль, біржі програмної торгівлі призвели до ефекту доміно, оскільки падіння ринків викликало більше замовлень стоп-лосс. Шалений продаж активізував черговий раунд замовлень стоп-лосс, що затягнуло ринки в низхідну спіраль. Оскільки ті ж самі програми також автоматично відключали всі покупки, торги зникали навколо всього фондового ринку в основному в один і той же час.

Чорний понеділок

Зловісні знаки перед аварією

Були деякі попереджувальні знаки надмірності, схожі на ексцеси в попередніх перегинах. Економічне зростання сповільнилося, коли інфляція піднімалася. Сильний долар чинив тиск на американський експорт. Фондовий ринок та економіка вперше розходяться на бичачому ринку, і, як результат, оцінки піднялися до надмірного рівня, при цьому загальний коефіцієнт цінового доходу на ринку піднявся вище 20. Майбутні оцінки прибутку були тенденцією нижчої, але акції були не зачеплені.

Учасники ринку були обізнані з цими питаннями, але інше нововведення змусило багатьох знищити попереджувальні знаки. Портфоліо страхування дало помилкове почуття впевненості в установах та брокерських компаніях. Загальна віра на Уолл-стріт полягала в тому, що це запобіжить значній втраті капіталу, якщо ринок зазнає краху. Це призвело до надмірного ризику, який став очевидним лише тоді, коли акції почали слабшати в дні, що призводили до того доленосного понеділка. Навіть менеджери портфелів, які скептично ставилися до просування на ринок, не наважувались залишатися поза продовженням ралі.

Суть

Торговці програм взяли на себе велику провину за крах, який припинився на наступний день, завдяки обмінним блокуванням і деяким плавним, можливо, тіньовим кроком ФРС. Так само загадково ринок піднявся назад до вершин, з яких він щойно поринув. Багатьох інвесторів, які потішили підйом на ринку та рухалися до механічної торгівлі, сильно похитнувся крах.

Хоча торгівля програмами значною мірою сприяла тяжкості краху (за іронією долі, в її намірі захистити кожен портфель від ризику, він став найбільшим єдиним джерелом ринкового ризику), точний каталізатор досі невідомий і, можливо, назавжди невідомий. При складній взаємодії між міжнародними валютами та ринками, ймовірність виникнення гикавки. Після аварії біржі застосували правила автоматичного вимикача та інші запобіжні заходи, щоб уповільнити вплив нерівностей, сподіваючись, що ринки в майбутньому матимуть більше часу для виправлення подібних проблем.