Прогнози доходу показують потенціал прибутку

Вартість всіх простих акцій тісно пов'язана з можливістю прибутку їх емітентів. Для оцінки вартості акцій необхідно розуміти потенціал заробітку емітента в наступному кварталі, році чи навіть десятилітті. У свою чергу, щоб правильно зрозуміти потенціал прибутку, інвестори повинні оцінити джерело всіх доходів компанії та грошовий потік: дохід.

Отже, одним із найважливіших елементів оцінювання акцій є проектування верхньої лінії компанії-емітента. У той час як зростання доходів - що є зоною зосередження для більшості інвесторів в акціонерний капітал - має багато різних компонентів, зростання доходів часто є головним фактором. У цій статті ми розглянемо основи розуміння та проектування верхньої лінії.

Зверніть пильну увагу на дохід

Перший крок практично кожного проекту аналізу компанії - це ретельно вивчити, що компанія робить для отримання доходу. Найкращі місця для пошуку відповідей включають фінансові подання компанії (звіти 10-К та 10-К), останні презентації компаній-інвесторів, веб-сайти компаній та широкий спектр інших інформаційних джерел. На цьому етапі інвесторам слід зосередитись на розумінні того, що робить компанія, а не на тому, наскільки це добре вона робить. Інвестори також повинні намагатися зрозуміти відмінності та схожість між ключовими сегментами бізнесу, якщо компанія має більше одного.

По-друге, добре розробити перспективу на основі історичних тенденцій. Для початку корисно скласти таблицю квартальних доходів за кілька останніх років у таблиці. Чим детальніше, тим краще - якщо компанія має більше одного сегменту бізнесу, корисно розбити кожен компонент доходу в таблиці. Після того, як дані є в таблиці, ви можете виміряти відсотковий ріст доходу за рік та за послідовністю (квартал до кварталу) за кожен часовий період. Аналітики також часто розраховують складні річні темпи зростання протягом кількох років для аналізу тенденцій зростання протягом більш тривалих періодів часу.

Чи є компанія здатною до майбутнього зростання?

Після того, як історичні тенденції будуть визначені та окреслені, наступним кроком буде запитання "чому?" питання. Якщо зростання доходів було в певні періоди значно більшим, ніж в інші, аналітикам потрібно зрозуміти, чому це сталося. Чи спричинило впровадження нового продукту період дуже високого зростання? Чи велике придбання чи новий клієнт додали значне нове джерело доходу? Чи м'якість на ринку кінцевих споживачів компанії призвела до ослаблення доходу? Задавання таких питань, на які часто можна відповісти, уважно ознайомившись з розділом MD&A у фінансових документах, допоможе зрозуміти бізнес-модель компанії та поставить підґрунтя для того, щоб зробити добре освічені припущення щодо майбутнього.

Гарною основою для прогнозування доходів на поточний рік є безпосередня історична тенденція. Читання останніх заявок може допомогти інвесторам зрозуміти фактори, які можуть вплинути на ефективність на сьогоднішній день. Якщо компанія за останні кілька кварталів зростала доходами на 10% річної ставки, можливо, припускати, що дохід може зрости на 20% річної ставки в поточному році, якщо не відбулися якісь принципові зміни в бізнесі, які призведуть до зростання це швидше зростання. Ключовим є розуміння того, якими є ті бізнес-драйвери, щоб отримати комфорт із проектування верхньої лінії.

Як тільки ми зрозуміємо, чим займається компанія на життя, і як виглядає історична тенденція доходу, важливо проаналізувати поточну ситуацію в бізнесі та очікування керівництва на майбутнє. Більшість груп управління державними компаніями надають певну форму фінансових рекомендацій або очікувань щодо майбутніх доходів та потенціалу прибутку. Це часто є хорошою фундаментальною основою для прогнозування доходів на найближчу перспективу. З точки зору належної ретельності, розумно було б врахувати, наскільки хороші вказівки були в минулому. Корисно вивчити історичні вказівки щодо фактичних історичних чисел для того, щоб визначити, наскільки добре менеджмент розуміє свою діяльність та наскільки управління видимістю має на найближче майбутнє.

Подивіться на цільовий ринок

Верхня лінія будь-якої компанії в основному визначається тим, що відбувається на її кінцевих ринках. Якщо компанія виробляє стільникові телефони, то ринок кінцевих споживачів складається з абонентів мобільних телефонів. Інвестор повинен враховувати світові темпи зростання абонентів та життєвий цикл заміни мобільних телефонів, щоб оцінити потенціал зростання доходів галузі. Якщо суб’єктом господарювання є іпотечний кредитор, можливо, захочеться вивчити тенденції щодо непроданих товарних запасів, тенденції щодо процентних ставок та загального стану здоров’я споживачів у регіонах, в яких працює кредитор. Як тільки ви розвинете розуміння потенціалу зростання на ринках кінцевих споживачів - як у наступні пару кварталів, так і через кілька років у майбутньому - ви зможете краще зрозуміти потенціал зростання доходів на рівні компанії.

Аналіз того, як за часом змінювався верхній рядок компанії щодо ринку кінцевих споживачів, може створити важливі підказки щодо конкурентної позиції компанії, що також є ключовим фактором для припущення щодо зростання доходів. Якщо найвища лінія компанії органічно зростає швидше, ніж ринки її кінцевих споживачів, то компанія може завойовувати частку ринку. Протилежне також може бути правдою. Так чи інакше, проводячи таке порівняння, можна виділити проблемні області або області, які потребують більшого аналізу. Якщо ви вірите, що суб'єкт-компанія збереже свою конкурентну позицію з часом, то, можливо, ви очікуєте, що темп органічного зростання компанії буде таким самим, як ринок кінцевого споживача в цілому. Якщо конкуренція в галузі зростає, то ринкова частка компанії також може зменшуватися з часом, що, швидше за все, призведе до того, що темпи зростання вищої лінійки компанії будуть повільнішими, ніж у ринку кінцевих споживачів та інших компаній у цій галузі.

Розглянемо конкурентне середовище

Зміна конкурентного середовища також є одним із факторів, які можуть впливати на ціноутворення на ринках кінцевих споживачів. Аналітики часто перевіряють, як середні ціни продажу (ASP) на продукцію компанії змінюються з часом, оцінюючи зростання на вищому рівні. Ідея полягає в тому, щоб оцінити, від якої величини зростання вищої лінійки відбулося - або, як можна очікувати, відбуватися - зміни цін у порівнянні зі змінами кількості, що вимагається на відкритому ринку. Посилення конкуренції в галузі може призвести до зниження АСП та навпаки. Крім того, продукція з нееластичними характеристиками попиту (кількість вимагається змін порівняно невеликою сумою щодо зміни цін) швидше співвідноситься зі змінами доходу, пов'язаними з ціноутворенням, ніж зміни, пов'язані з обсягом доходу, відносно товарів з еластичними характеристиками попиту. Розуміння еластичності може допомогти запропонувати майбутній потенціал доходу галузі, а отже, прогнозувати дохід для цієї компанії.

Суть

Добре сформовані найвищі прогнози випливають із роботи над кількома ключовими аспектами аналізу компанії. По-перше, історичний фінансовий аналіз може допомогти розробити очікування щодо припущень щодо зростання доходів, беручи до уваги останні події, які можуть призвести до того, що зростання доходів буде відрізнятися від останніх тенденцій. По-друге, важливо вивчити характеристики зростання на ринках кінцевих споживачів, оскільки саме вони є джерелом усіх доходів компанії. По-третє, вивчення конкурентного середовища та характеристик попиту на продукцію компанії може допомогти вам зрозуміти, чому темпи зростання доходу можуть бути швидшими або повільнішими, ніж зростання галузі в цілому. Почніть з розуміння того, чим займається компанія на життя, а потім оцініть, як цей фактор може змінитися в майбутньому.