Правило 144А
Правило 144A змінює обмеження Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) щодо торгів приватними цінними паперами, щоб ці інвестиції могли торгуватися серед кваліфікованих покупців інституцій та з меншими термінами зберігання - шість місяців або рік, а не звичайний дворічний період . Хоча правило, запроваджене в 2012 році, суттєво збільшило ліквідність постраждалих цінних паперів, воно також викликає занепокоєння, що воно може допомогти полегшити шахрайські іноземні пропозиції та зменшити діапазон цінних паперів, пропонованих широкому загалу.
1:13Правило 144А
Поштовх до правила 144A
Перед тим, як цінні папери можуть бути запропоновані широкій публіці, Закон про цінні папери 1933 р. Передбачає, що емітент повинен зареєструвати його в СЕК та надати обширну документацію через подачу в агентство.
Ключові вивезення
- Правило 144A змінює обмеження SEC, тому приватні розміщені цінні папери можуть торгуватися серед кваліфікованих покупців з набагато меншими термінами зберігання та відсутністю реєстрації SEC.
- Ідея полягає в тому, що витонченим інституційним інвесторам не потрібні ті самі рівні інформації та захисту, які потребують особи.
- Критики відзначили відсутність прозорості та нечіткі визначення того, що є кваліфікованим інституційним покупцем.
- Виникає занепокоєння, що правило 144A може надати недобросовісним закордонним компаніям необгрунтований доступ до ринку США без перевірки SEC.
Однак, правило 144A було розроблено, визнаючи, що більш досконалим інституційним інвесторам, можливо, не потрібно таких самих рівнів інформації та захисту, як фізичні особи, які купують цінні папери. Правило передбачає механізм продажу приватних цінних паперів, які не мають (і не вимагають їх) реєстрації SEC, що створює більш ефективний ринок для продажу цих цінних паперів.
Правило 144A Вимоги до проведення
Окрім того, що не вимагає, щоб цінні папери отримували реєстрацію SEC, правило 144A скасовувало положення щодо того, як довго має бути збережений цінний папір, перш ніж його можна торгувати. Замість звичайного дворічного періоду зберігання, до звітної компанії застосовується мінімум шість місяців, а мінімальний однорічний період застосовується до емітентів, не зобов'язаних відповідати вимогам звітності. Ці періоди починаються з того дня, коли цінні папери були куплені та визнані виплаченими в повному обсязі.
Вимога публічної інформації
Від продавця, що продає, необхідний мінімальний рівень загальнодоступної інформації. Для компаній, що звітують, це питання вирішується до тих пір, поки вони відповідають їхнім регулярним мінімумам звітності. Для нерепортажних компаній (їх також називають неемітентами) основна інформація щодо компанії, така як назва компанії та характер її діяльності, повинна бути загальнодоступною.
Формула обсягу торгів
Для філій існує обмеження кількості транзакцій, що називається обсягом, яке не можна перевищити. Це повинно становити не більше 1% випущених акцій класу за три місяці або середній тижневий обсяг звітності протягом чотирьох тижнів, що передує повідомленню про продаж у формі 144.
Брокерські операції
Продаж також повинен здійснюватись посередництвом таким чином, як це вважається звичайним для афілійованих продажів. Для цього не потрібно видавати звичайну комісію, і ні брокер, ні продавець не можуть брати участі у клопотанні про продаж цих цінних паперів.
Помітьте подання
Для задоволення вимог щодо подачі заявок про будь-яку афілійовану продаж понад 5000 акцій або понад 50 000 доларів протягом тримісячного періоду необхідно повідомити у SEC на формі 144. Партнерські продажі за обома цими рівнями подавати в SEC не потрібно .
Побоювання щодо правила 144A та відповідей
Як правило, вдалося, як було задумано, посилити торговельну активність, що не стосується SEC, занепокоєння зросло кількість торгів, які були майже невидимі для окремих інвесторів, і навіть каламутні для деяких інституційних. У відповідь Орган регулятора фінансової індустрії (FINRA) у 2014 році почав звітувати про правила 144A на ринку корпоративного боргу. "Ми раді підвищити прозорість на цьому непрозорому ринку. Інформація допоможе професійним інвесторам та сприятиме більш ефективному ціноутворення цих цінних паперів, а також інформує оцінку для цілей ринку", - сказав Стівен Йоахім, виконавчий віце-президент FINRA президент, служби прозорості.
Також у 2017 році SEC відповідала на запитання щодо визначення "кваліфікованих інституційних покупців", дозволених брати участь у торгах правила 144А, і як вони обчислюють вимогу, що їм належить та інвестують на дискреційній основі принаймні 100 млн. Доларів у цінні папери нефілійованих емітенти.
Тим не менш, деякі занепокоєння тривають щодо ефекту правила 144A, в тому числі про те, як це може дозволити недобросовісним закордонним компаніям літати під регуляторний радар, пропонуючи інвестиції в США. Як Ден Каплінгер виклав це в Motley Fool, "багато транзакцій [Правила 144A] стосуються цінних паперів іноземних компаній, які не хочуть піддаватись контролю над SEC, і це відкриває американські установи потенціалу шахрайських представлень з боку цих іноземних емітентів "
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.