Рейтинги запасів: хороші, погані та потворні

Інвестори стосуються ненависті до любові з рейтингами акцій. З одного боку, їх люблять, тому що вони лаконічно передають, як аналітик почуває себе про запас. З іншого боку, їх ненавидять, оскільки вони часто можуть бути маніпулятивним інструментом продажу. У цій статті будуть розглянуті добрі, погані та потворні сторони рейтингів акцій.

Добре: Бажані саундбіти

Сьогоднішні ЗМІ та інвестори вимагають інформації в саунд-бітах, оскільки наш колективний простір уваги такий короткий. "Купувати", "продавати" та "утримувати" рейтинги ефективні, оскільки вони швидко передають підсумки інвесторам.

Але головна причина, чому рейтинги хороші - це результат аргументованого та об'єктивного аналізу досвідчених фахівців. На аналіз компанії та розробку та підтримку прогнозу прибутку потрібно багато часу та зусиль. І хоча різні аналітики можуть прийти до різних висновків, їхні рейтинги є ефективними при підведенні підсумків. Однак рейтинг - це перспектива однієї людини, і вона не стосуватиметься кожного інвестора. (Див. Також: Прогнози прибутку: буквар .)

Погане: один розмір підходить не всім

Хоча кожен рейтинг лаконічно передає рекомендацію, цей рейтинг справді є точкою в інвестиційному спектрі. Це як райдуга, в якій багато основних відтінків між основними кольорами.

Інвестиційний ризик акцій та толерантність до ризику інвестора викликають розмиття між основними рекомендаціями. Колір може бути певною точкою спектру, але специфічне електромагнітне розташування кольору може сприйматися різними людьми по-різному, або через індивідуальні особливості (наприклад, дальтонізм) або перспективу (як дивитись на веселку з іншого напрямку), або і те й інше.

Запас, на відміну від фіксованого характеру електромагнітного спектру (місце кольору за спектром фіксується фізикою), може рухатися по інвестиційному спектру і розглядатися різними інвесторами по-різному. Це "перетворення" є результатом індивідуальних уподобань (індивідуальної толерантності до ризику), ділового ризику компанії та загального ринкового ризику, який все змінюється з часом.

Спектр оцінки акцій

Наприклад, придумайте лінію (або веселку) і уявіть собі "купити", "утримувати" та "продати" як точки на лівому, середньому та правому кінцях лінії / веселки. Тепер давайте вивчимо, як змінюються речі, вивчивши історію акцій AT&T Inc. (T).

Спочатку розглянемо, як важливі перспективи в один момент часу. На початку (скажімо, у 1930-х рр.) AT&T вважався акцією "вдови та сироти", тобто це була підходяща інвестиція для інвесторів, що дуже схильні до ризику: компанія сприймалася як мала ризик для бізнесу, оскільки вона мала продукт, який потрібен усім (це був монополіст), і він виплачував дивіденд (дохід, який потрібен "вдовам для годування сиріт"). Отже, акції AT&T сприймалися як безпечна інвестиція, навіть якщо ризик загального ринку змінився (через депресії, спади чи війни).

У той же час, більш стійкий до ризику інвестор розглядав би AT-T як утримання або продаж, оскільки, порівняно з іншими більш агресивними інвестиціями, він не давав достатньої потенційної віддачі. Інвестор, більш стійкий до ризику, хоче швидкого зростання капіталу, а не доходу від дивідендів: інвестори, терпимі до ризику, вважають, що потенційний додатковий прибуток виправдовує додатковий ризик (втрати капіталу). Старший інвестор може погодитися з тим, що більш ризиковані інвестиції можуть принести кращий прибуток, але він або вона не хоче робити агресивні інвестиції (є більш протилежними ризику), оскільки, як старший інвестор, він не може дозволити собі потенційну втрату капітал. (Див. Також: Персоналізація допуску до ризику .)

Тепер давайте розглянемо, як час все змінює. Профіль ризику компанії ("специфічний ризик" у вуличній розмові) змінюється з часом внаслідок внутрішніх змін (наприклад, оборот управління, зміна товарних ліній тощо), зовнішніх змін (наприклад, "ринковий ризик", спричинений посиленням конкуренції) або обидва. Специфічний ризик AT&T змінився, тоді як його розпад обмежив свою лінійку продуктів на міжміські послуги, а в той час, як конкуренція зросла, а правила змінилися. А його специфічний ризик змінився ще більш різко під час буму дот-ком у 90-х: він став "технічним" фондом і придбав кабельну компанію. AT&T вже не була телефонною компанією вашого батька, а також не вдовами та сиротами. Насправді в цей момент таблиці повернулися. Консервативний інвестор, який би придбав AT&T у 40-х роках, ймовірно, вважав це продажем наприкінці 1990-х. А більш стійкий до ризику інвестор, який би не купував AT&T у 40-х роках, швидше за все, оцінив акції купівлею у 90-х.

Важливо також розуміти, як змінюються переваги людей щодо ризику з часом і як ця зміна відображається на їх портфелі. З віком інвесторів змінюється їх толерантність до ризику. Молоді інвестори (у 20-ті роки) можуть інвестувати у більш ризикові акції, оскільки у них є більше часу, щоб компенсувати будь-які втрати в їхньому портфелі та ще багато років майбутньої зайнятості (і тому, що молоді, як правило, більш привабливі). Це називається теорією життєвого циклу інвестування. Це також пояснює, чому старший інвестор, незважаючи на згоду на те, що більш ризиковані інвестиції можуть запропонувати кращу віддачу, не може дозволити собі ризикувати своїми заощадженнями.

Наприклад, у 1985 році люди в середині 30-х років інвестували в стартапи, як AOL, оскільки ці компанії були "новою" новою справою. І якщо ставки провалилися, ці інвестори все ще мали багато (близько 30) років роботи перед ними, щоб отримати дохід від зарплати та інших інвестицій. Тепер, майже через 20 років, ті самі інвестори не можуть дозволити собі робити ті самі «ставки», які вони робили, коли вони були молодшими. Вони наближаються до кінця своїх робочих років (10 років після виходу на пенсію) і, таким чином, мають менше часу, щоб компенсувати будь-які погані інвестиції.

Потворний: Замінник мислення

Хоча дилема навколо рейтингів на Уолл-стріт існувала з моменту першої торгівлі під ґудзиком, все вийшло некрасивим із виявленням, що деякі рейтинги не відображають справжніх почуттів аналітиків. Інвестори завжди в шоці, коли такі незаконні події можуть статися на Уолл-стріті. Але рейтинги, як і ціни на акції, можуть маніпулювати недобросовісними людьми, і вже давно. Різниця лише в тому, що цього разу це сталося з нами.

Але те, що кілька аналітиків були нечесними, не означає, що всі аналітики - брехуни. Їхні припущення можуть виявитися помилковими, але це не означає, що вони не зробили все можливе для надання інвесторам ретельного та незалежного аналізу.

Інвестори повинні пам’ятати дві речі. По-перше, більшість аналітиків роблять все можливе, щоб знайти хороші інвестиції, тому рейтинги здебільшого корисні. По-друге, законні рейтинги - цінні відомості, які інвестори повинні розглянути, але вони не повинні бути єдиним інструментом у процесі прийняття інвестиційних рішень. (Див. Також: Налаштування кар'єри як аналітика рейтингу .)

Суть

Рейтинг - це погляд людини, який базується на його перспективі, толерантності до ризику та поточному погляді на ринок. Ця перспектива може бути не такою, як ваша. Суть полягає в тому, що рейтинги є цінною інформацією для інвесторів, але їх потрібно використовувати обережно і в поєднанні з іншою інформацією та аналізом для прийняття хороших інвестиційних рішень.