Синтетичне зобов'язання з застави (CDO)
Синтетичний CDO, який іноді називають борговим зобов'язанням, забезпеченим заставою, інвестує в безнадійні активи, щоб отримати вплив на портфель активів з основним доходом. Це один із видів боргових зобов'язань, що забезпечуються заставою (CDO) - структурований продукт, який поєднує в собі акти, що генерують гроші, які перепаковуються в пули та продаються інвесторам. Синтетичні ОРД зазвичай поділяються на кредитні транші залежно від рівня кредитного ризику, який бере на себе інвестор. Початкові інвестиції в CDO здійснюються нижчими траншами, тоді як старші транші, можливо, не повинні робити початкові інвестиції.
2:02Буквар з зобов'язань по забезпеченому боргу (CDO)
Розуміння синтетичних CDO
Синтетичні CDO - це сучасний прогрес у структурованому фінансуванні, який може запропонувати інвесторам надзвичайно високу врожайність. Вони на відміну від інших CDO, які, як правило, вкладають гроші в регулярні боргові продукти, такі як облігації, іпотечні кредити та позики. Натомість вони приносять дохід, вкладаючи кошти в безнадійні деривативи, такі як кредитні свопи (CDS), опціони та інші контракти.
У той час як традиційна CDO приносить дохід продавцю від грошових активів, таких як позики, кредитні картки та іпотечні кредити, вартість синтетичного CDO виходить із страхових внесків за кредитні свопи за замовчуванням, сплачені інвесторами. Продавець займає довгу позицію в синтетичному CDO, припускаючи, що базові активи будуть виконані. Інвестор, з іншого боку, займає коротку позицію, припускаючи, що базові активи будуть дефолтом.
Інвестори можуть бути на гачку набагато більше, ніж їхні початкові інвестиції, якщо в референтному портфелі відбувається декілька кредитних подій. У синтетичному CDO всі транші отримують періодичні виплати на основі грошових потоків від свопів кредитних дефолтів.
Зазвичай на виплати за синтетичні CDO впливають лише кредитні події, пов'язані з CDS. Якщо кредитна подія трапляється в портфелі фіксованого доходу, синтетичний CDO та його інвестори несуть відповідальність за збитки, починаючи з траншів з найнижчою рейтинговою ставкою та працюючи вперед.
Синтетичні CDO приносять дохід від похідних похідних інструментів, таких як кредитні свопи, опціони та інші договори.
Синтетичні CDO та траншеї
Транші також відомі як фрагменти кредитного ризику між рівнями ризику. Зазвичай три транші, які в основному використовуються в CDO, відомі як старший, антресольний та власний капітал. Старший транш включає цінні папери з високими кредитними рейтингами, як правило, мають низький ризик і, таким чином, мають менший прибуток.
І навпаки, транш на рівні власного капіталу несе більш високий ступінь ризику і містить деривативи з нижчими кредитними рейтингами, тому він пропонує більш високу прибутковість. Хоча транш на рівні власного капіталу може запропонувати більшу віддачу, це перший транш, який би поніс будь-які потенційні втрати.
Траншеї роблять синтетичні CDO привабливими для інвесторів, оскільки вони здатні отримати вплив на CDS на основі їх апетиту до ризику. Наприклад, припустимо, що інвестор бажає інвестувати у високоефективне синтетичне CDO, що включало казначейські облігації США та корпоративні облігації, які мають рейтинг AAA - найвищий кредитний рейтинг, пропонований Standard & Poor's. Банк може створити синтетичне CDO, яке пропонує виплатити дохідність облігацій США Казначейства плюс доходи корпоративних облігацій. Це був би єдиний синтетичний CDO транш, який включає лише транш старшого рівня.
Ключові вивезення
- Синтетичний CDO - це один із типів боргових зобов'язань, що забезпечуються заставою, який інвестує кошти в безнадійні активи для отримання експозиції до портфеля основних фондів доходу.
- Синтетичні ОДК поділяються на транші на основі прийнятого кредитного ризику - старші транші мають низький ризик із меншою віддачею, тоді як транші на рівні власного капіталу несуть більший ризик та більший прибуток.
- Цінність синтетичного CDO походить від страхових внесків за свопи кредитних дефолтів.
- Синтетичні CDO були дуже критиковані за роль, яку вони зіграли у Великій рецесії.
Синтетичні CDO: Тоді і зараз
Синтетичні CDO вперше були створені наприкінці 1990-х років як спосіб для великих власників комерційних позик захистити свої баланси без продажу позик і потенційно зашкодити відносинам з клієнтами. Вони набувають все більшої популярності, оскільки вони, як правило, мають коротший термін служби, ніж CDO з грошових потоків, і немає тривалого періоду збільшення інвестицій на прибуток. Синтетичні CDO також дуже настроюються між андеррайтером та інвесторами.
Їх дуже критикували через їхню роль у іпотечній кризі, що призвела до найвищої вартості, що призвело до Великої рецесії. Інвестори спочатку мали доступ лише до найперших іпотечних облігацій стільки ж іпотечних кредитів. Однак із створенням синтетичних CDO та свопів кредитних дефолтів вплив цих активів збільшився, і інвестори не усвідомлювали, що базові активи набагато ризикованіші, ніж вони думали. Оскільки власники будинків дефолтували за іпотекою, рейтингові агенції знизили CDO, провідні інвестиційні компанії повідомили інвесторів, що вони не зможуть повернути свої гроші.
Незважаючи на їх шахрайське минуле, синтетичні CDO можуть зазнати відродження. Інвестори, які шукають високу прибутковість, знову звертаються до цих інвестицій, а великі банки та інвестиційні фірми відповідають на попит, наймаючи кредитних торговців, які спеціалізуються в цій галузі.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.