Чому хедж-фонди люблять порушений борг

Хедж-фонди можуть принести велику віддачу за відносно короткий проміжок часу, і вони можуть так само швидко втратити велику суму грошей. Які інвестиції можуть давати таку різноманітну віддачу? Однією з таких інвестицій є проблемний борг. Цей вид боргу можна вільно визначити як зобов’язання компаній, які подали заяву про банкрутство або мають велику ймовірність подати банкрутство найближчим часом.

Вам може бути цікаво, чому хедж-фонд - або будь-який інвестор з цього приводу - хотів би інвестувати в облігації з такою високою ймовірністю дефолта. Відповідь проста: чим більший рівень ризику ви берете на себе, тим вища потенційна віддача. Проблемний борг продається з дуже низьким відсотком номіналу. Якщо компанія, яка переживала колись проблеми, виникла з банкрутства як життєздатна фірма, борг, який зазнав негативного впливу, продаватиметься за значно вищою ціною. Потенціал високої прибутковості приваблює інвесторів, зокрема інвесторів, таких як хедж-фонди. У цій статті ми розглянемо зв’язок між хедж-фондами та проблемним боргом, як звичайні інвестори можуть вкладати кошти в такі цінні папери та чи потенційна прибутковість може виправдати ризик.

Примітка про іпотечну заборгованість за доплатою

Багато хто припускає, що борг, забезпечений заставою, не зазнає проблем з-за застави, яка його підтримує, але це припущення є невірним. Якщо вартість застави зменшиться і боржник також піде на дефолт, ціна облігації значно впаде. Інструменти з фіксованим доходом, такі як іпотечні цінні папери під час американської кризи з первинною іпотекою, були б відмінним прикладом.

Перспектива хедж-фонду

Доступ до проблемних боргів здійснюється через декілька шляхів для хедж-фондів та інших великих інституційних інвесторів. Загалом, інвестори отримують доступ до проблемного боргу через ринок облігацій, пайові інвестиційні фонди або саму фірму, яка переживає проблеми.

1. Ринок облігацій: найпростіший спосіб придбати проблемний борг - через ринок. Таку заборгованість можна легко придбати через положення, що стосуються пайових інвестицій. Більшість пайових фондів заборонено утримувати цінні папери, які не встановили дефолт. Отже, велика пропозиція боргу є доступною незабаром після твердих дефолтів.
2. Взаємні фонди: Хедж-фонди можна також купувати безпосередньо у пайових фондах. Цей метод приносить користь обом залученим сторонам. У рамках однієї транзакції хедж-фонди можуть набувати більших кількостей - а взаємні фонди можуть продавати більші кількості - не турбуючись про те, як такі великі транзакції вплинуть на ринкові ціни. Обидві сторони також уникають сплати комісійних платежів.
3. Фірма, яка переживає проблеми: Третій варіант, мабуть, найцікавіший. Це передбачає безпосередню роботу з компанією для отримання кредиту від імені фонду. Цей кредит може бути у вигляді облігацій або навіть відновлюваної кредитної лінії. Фірмі, яка переживає проблеми, зазвичай потрібно багато грошей, щоб повернути речі; якщо більш ніж один хедж-фонд надає кредит, то жоден із фондів не піддається впливу ризику дефолту, пов'язаного з однією інвестицією. Ось чому багато хедж-фонди та інвестиційні банки, як правило, беруть участь у цьому. Хедж-фонди іноді беруть активну роль у проблемній фірмі. Деякі кошти, які мають власний борг, можуть давати поради керівництву, що може бути недосвідченим у ситуаціях банкрутства. Маючи більший контроль над своїми інвестиціями, залучені хедж-фонди можуть покращити шанси на успіх. Хедж-фонди можуть також змінити умови погашення заборгованості, щоб надати компанії більшу гнучкість, звільнивши її для усунення інших проблем.
   Отже, який ризик стосується хедж-фондів? Володіння боргом компанії, яка перебуває в неблагополучному стані, вигідніше, ніж володіти власним капіталом у разі банкрутства. Це тому, що борг має перевагу над власним капіталом у його вимозі до активів, якщо компанія розпущена (правило називається абсолютним пріоритетом). Однак це не гарантує фінансового відшкодування.
   Хедж-фонди обмежують втрати, займаючи невеликі позиції щодо їх загального розміру. Оскільки проблемний борг може запропонувати такі потенційно високі прибутки, навіть відносно невеликі інвестиції можуть додати сотні базових пунктів до загальної рентабельності капіталу фонду. Простий приклад цього - взяти 1% капіталу хедж-фонду та інвестувати його у проблемний борг конкретної фірми. Якщо ця проблемна фірма вийде з банкрутства, а борг піде від 20 центів за долар до 80 центів за долар, хедж-фонд зробить 300% прибуток від своїх інвестицій і 3% віддачу від загального капіталу.

Індивідуальна перспектива інвестора

Ті ж ознаки, які залучають хедж-фонди, також привертають окремих інвесторів до проблемних боргів. Незважаючи на те, що окремий інвестор навряд чи може брати активну роль у консультуванні компанії таким же чином, як це може бути хедж-фонд, однак звичайний інвестор має багато способів інвестувати в проблемний борг.

Перша перешкода - це пошук та виявлення проблемних боргів. Якщо фірма збанкрутує, про це буде сказано в новинах, оголошеннях компанії та інших ЗМІ. Якщо компанія ще не оголосила про банкрутство, ви можете зробити висновок про те, наскільки вона може бути близькою, використовуючи рейтинги облігацій, такі як Standard and Poor's або Moody's.

Після виявлення проблемного боргу фізичній особі потрібно буде придбати борг. Використання ринку облігацій, як це роблять деякі хедж-фонди, є одним із варіантів. Інший варіант - борг, торгується біржею, який має менші номінальні величини, як 25 і 50 доларів США, замість номіналу 1000 доларів, на який зазвичай встановлюються облігації. Ці менші номінальні інвестиції дозволяють займати менші позиції, роблячи інвестиції в проблемний борг більш доступними для окремих інвесторів.

Ризики для фізичних осіб значно вищі, ніж ризики для хедж-фондів. Багаторазові інвестиції в проблемний борг, ймовірно, представляють значно більший відсоток індивідуального портфеля, ніж портфель хедж-фондів. Це можна компенсувати, проявляючи більше розсуду щодо вибору цінних паперів, наприклад, взяти на себе більш високу рейтингову заборгованість, яка може становити менший ризик за замовчуванням, але все ж забезпечити потенційно велику віддачу.

Суть

Світ проблемних боргів має свої підйоми та падіння, але хедж-фонди та складні індивідуальні інвестори мають багато чого отримати, приймаючи потенціал ризику. Управляючи цими ризиками, обидва типи інвесторів можуть заробляти великі винагороди, успішно витримуючи важкі часи фірми.