Паритет виклику
Паритет "call-call" - це принцип, який визначає взаємозв'язок між ціною європейських опціонів путівки та європейськими опціями виклику того ж класу, тобто з тим самим базовим активом, ціною страйку та терміном дії.
Паритет "call-call" визначає, що одночасне проведення короткого європейського ставлення та тривалого європейського дзвінка того ж класу призведе до того ж повернення, що і утримання одного форвардного контракту на одному базовому активі, з тим самим терміном дії та форвардною ціною, рівною страйку опціону. ціна. Якщо ціни на опції "поставити" та "дзвонити" розходяться, щоб ця взаємозв'язок не дотримувалася, існує арбітражна можливість, що означає, що складні торговці теоретично можуть отримати безризиковий прибуток. Такі можливості є рідкісними та нетривалими на ліквідних ринках.
Концепція паритету "виклик / виклик" була введена економістом Гансом Р. Столлом у своїй статті "Про взаємозв'язок між цінами опціону та виклику", опублікованій в "Журналі фінансів" .
Рівняння, що виражає паритет виклику, становить:
C + PV (x) = P + S
де:
C = ціна опції європейського дзвінка
PV (x) = теперішня вартість страйкової ціни (x), дисконтована зі значення на термін придатності за безризиковою ставкою
P = ціна європейської пут
S = спотова ціна або поточна ринкова вартість базового активу
1:45Паритет виклику
Розуміння паритету put-call
Паритет "call-call" застосовується лише до європейських опціонів, які можна використовувати лише на дату закінчення терміну придатності, а не до американських опціонів, які можна застосовувати раніше.
Скажіть, що ви купуєте європейський варіант дзвінка для акцій TCKR. Термін дії закінчується через рік, вартість страйку - 15 доларів, а придбання дзвінка коштує вам 5 доларів. Цей контракт дає вам право (але не зобов'язання) купувати акції TCKR в термін придатності за 15 доларів США, незалежно від ринкової ціни. Якщо через рік TCKR торгується на рівні 10 доларів, ви не будете користуватися цією опцією. Якщо, з іншого боку, TCKR торгується на рівні 20 доларів за акцію, ви скористаєтесь опцією, купите TCKR за 15 доларів і беззбитково, оскільки ви заплатили за опцію 5 доларів США. Будь-яка сума TCKR перевищує 20 доларів - це чистий прибуток, якщо припустити нульові комісії за транзакції.
Скажімо, ви також продаєте (або "записуєте", або "коротко") опціоном європейської торгівлі для акцій TCKR. Термін придатності, ціна страйку та вартість опціону однакові. Ви отримуєте 5 доларів від написання цього варіанту, і ви не вправі чи не користуєтесь цим варіантом, оскільки ви не володієте ним. Покупець придбав право, але не зобов'язання, продати вам акції TCKR за страйковою ціною; Ви зобов'язані взяти цю угоду, незалежно від ціни на ринкову акцію TCKR. Отже, якщо TCKR торгує за 10 доларів на рік з цього часу, покупець продасть вам акції за 15 доларів, і ви обоє зламаєте: ви вже заробили 5 доларів від продажу поставленого, компенсуючи свій дефіцит, тоді як покупець вже витратив 5 доларів на покупку це, з'їдаючи його або її виграш. Якщо TCKR торгує на рівні 15 доларів або вище, ви зробили 5 і лише 5 доларів, оскільки інша сторона не буде користуватися цією опцією. Якщо TCKR торгує нижче 10 доларів, ви втратите гроші - до 10 доларів, якщо TCKR перейде до нуля.
Прибуток або збиток від цих позицій для різних цін на акції TCKR наведено нижче. Зауважте, що якщо ви додасте прибуток або збиток від тривалого дзвінка до того, який ви отримаєте в короткий термін, ви зробите або втратите саме те, що було б, якби ви просто підписали форвардний контракт на акції TCKR на рівні 15 доларів, який закінчився через один рік. Якщо акції збираються менше 15 доларів, ви втрачаєте гроші. Якщо вони йдуть на більше, ви виграєте. Знову ж таки, цей сценарій ігнорує всі комісії за транзакції.
Ключові вивезення
- Паритет "виклик / виклик" показує взаємозв'язок між європейськими опціями "put and call", які мають однаковий базовий актив, термін дії та страйкові ціни.
- Паритет "виклик / виклик" говорить, що ціна опціону дзвінка передбачає певну справедливу ціну за відповідний опціон путту з однаковою ціною страйку та закінченням терміну дії (та навпаки).
- Коли ціни на опції набору та виклику розходяться, існує можливість арбітражу, що дозволяє деяким трейдерам отримувати безризиковий прибуток.
Як працює паритет виклику
Інший спосіб уявити паритет put-call - це порівняння продуктивності захисного набору та довіреного виклику того ж класу. Захисна накладка - це довге положення запасу в поєднанні з довгим покладом, яке діє на обмеження недоліків тримання запасу. Фідуціарний дзвінок - це тривалий дзвінок у поєднанні з грошовими коштами, рівними теперішній вартості (з урахуванням ставки дисконтування) ціни страйку; це забезпечує, що інвестор має достатньо грошових коштів для здійснення опціону на дату закінчення терміну дії. Раніше ми говорили, що TCKR ставить і дзвонить із страйковою ціною 15 доларів, що закінчується через рік, обидва торгуються по 5 доларів, але припустимо на секунду, що вони торгують безкоштовно:
Паритет і арбітраж "виклику"
На двох графіках, наведених вище, y- вісь представляє величину портфеля, а не прибуток чи збиток, оскільки ми припускаємо, що торговці надають варіанти. Однак їх немає, і ціни на європейські опції "постачальників і викликів" в кінцевому рахунку регулюються паритетом виклику. На теоретично ідеально ефективному ринку ціни на європейські опції "put and call" регулюються рівнянням:
C + PV (x) = P + S
Скажімо, що безризикова ставка становить 4% і що акції TCKR в даний час торгуються на рівні 10 доларів. Давайте продовжимо ігнорувати плату за транзакції та припустимо, що TCKR не виплачує дивіденд. Для варіантів TCKR, термін дії яких закінчується через один рік, із страйковою ціною 15 доларів, ми маємо:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = Р - С
На цьому гіпотетичному ринку TCKR ставить торги за $ 4, 42 премії за відповідні дзвінки. Це має інтуїтивний сенс: якщо TCKR торгує лише на 67% від ціни страйку, бичий дзвінок, здається, має більші шанси. Скажімо, це не так, хоча з будь-якої причини торги торгуються на рівні 12 доларів, дзвінки на рівні 7 доларів.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 довірений виклик <22 захищений пут
Коли одна сторона рівняння паритету виклику більше, ніж інша, це представляє можливість арбітражу. Ви можете «продати» дорожчу сторону рівняння і придбати дешеву сторону, щоб отримати, за всіма намірами та цілями, безризикову прибуток. На практиці це означає продати пут, скоротити запас, придбати дзвінок і придбати безризиковий актив (наприклад, TIPS).
Насправді можливості для арбітражу короткочасні і їх важко знайти. Крім того, маржі, які вони пропонують, можуть бути настільки тонкими, що для їх використання потрібно величезна кількість капіталу.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.