Час турбуватися про інверсії кривої прибутковості?

Зважаючи на всі новини про Brexit та торгівлю, крива прибутковості впала з екрану радарів багатьох інвесторів. Однак уся продажна та політична драма минулого четверга затьмарила важливу розробку для кривої прибутковості, яка може змінити прогноз на кінець 2019 та 2020 років.

Для тих, хто вам не відомий, яка крива прибутковості, уявіть собі графік з віссю y, що представляє процентну ставку різних типів казначейських облігацій та векселів та вісь x, що представляє час до погашення цих облігацій. Зазвичай процентні ставки або "дохідність" ростуть при довгострокових облігаціях: саме так "крива прибутковості" зазвичай виглядає.

Довгострокові облігації є більш ризиковими, ніж короткострокові облігації, оскільки є більше часу, щоб інфляція піднялася і з'їла за вашим принципом. Однак час від часу врожайність починає виглядати дуже схоже; іноді довгострокові процентні ставки можуть навіть опускатися нижче дуже короткострокових.

Коли довгострокові показники нижчі, ніж короткострокові, крива прибутковості "перевернута", що є сигналом, який передував спадам у минулому з надзвичайною точністю. Минулого четверга інвестори перемістили криву прибутковості набагато далі на територію інверсії, ніж ми спостерігали з моменту останньої рецесії. Я думаю, що в основному винні тривоги щодо торгівельної війни.

На наступній діаграмі я відняв найкоротшу процентну ставку (цільову ставку коштів за овернайт на кошти ФРС) від 10-річної процентної ставки. Як бачимо, це порівняння вже кілька місяців заграє з негативною територією, але в четвер воно швидко опустилося нижче 0, 00%.

Короткострокові очікування

Чому крива прибутковості інвертує важко пояснити, але однією з причин може бути те, що інвестори не переживають за інфляцію, оскільки вони думають, що майбутнє зростання буде низьким. Це одне з найпоширеніших пояснень, яке ви почуєте від аналітиків, що обговорюють криву прибутковості в новинах.

Іншим фактором, який може призвести криву дохідності на негативну територію, є те, якщо ФРС очікує зниження короткострокової цільової ставки. Інвестори облігацій купуватимуть довгострокові облігації, щоб утримати середню дохідність у своєму портфелі високою, що іронічно підвищує ціну цих облігацій та знижує дохідність.

Наступний графік складений групою CME і є результатом ф'ючерсів на облігації, що допомагає трейдерам кількісно оцінити поточну оцінку ФРС, знижуючи короткострокову цільову ставку. Поточна ціль складає від 2, 25% до 2, 50%, але лише 42% інвесторів вважають, що вона все ще буде на цьому рівні до жовтня на засіданні ФРС. Більшість інвесторів очікують, що ФРС до осені знизить цю ставку до 2, 00% до 2, 25% або нижче.

Детальніше:

Покупки акцій: Поломка

Пошук коротких кандидатів за допомогою технічного аналізу

Аналіз схем діаграм

Чого очікувати

Деякі аналітики стверджують, що інверсія кривої прибутковості "цього разу відрізняється", оскільки ФРС була настільки активною на ринку після фінансової кризи 2008 року. Однак показники міжнародних облігацій відстежують досить близько до того, що я можу побачити з прибутковістю казначейства США, що, здається, не відповідає цій теорії.

Однак, навіть якщо ви все ще очікуєте, що крива прибутковості буде точним сигналом економічних спадів, є важливий застереження із сигналом кривої прибутковості - зазвичай це дуже рано. Інверсія з'являється за 10 до 18 місяців до спаду в середньому, а остання була майже за два роки до фінансової кризи 2008 року. Це означає, що, хоча сигнал здається, що погіршується, інвестори, ймовірно, мають достатньо злітно-посадкової смуги, перш ніж ринок стане занадто схематичним.

S&P 500 піднявся ще на 17% від останньої інверсії в 2006 році, перш ніж досяг свого остаточного піку в 2007 році. Я зазначаю, що важливо думати про ринок як про градієнт між крайніми бичачими або повністю бичачими.

Дослідження показали, що причина більшості окремих інвесторів погано спрацьовує на ринку - це те, що вони виходять занадто рано при перших ознаках неприємностей, а потім занадто довго чекають, щоб знову ввійти, коли все здається ідеальним. Однак, за визначенням, верх на ринку відбувається в точці максимального оптимізму, а не в тій точці, в якій інвестори найбільш песимістичні. Навпаки стосується ринкових днищ.

Детальніше:

Знайдіть найкращих брокерів

4 найкращих фондових індексу S&P 500

Посібник з торгівлі основними параметрами

Підсумок - подумайте про ризик як про градієнт

Ринкове свято - це сприятливий час, щоб подумати над такими питаннями, як крива прибутковості, поки немає тиску. Моя пропозиція полягає в тому, щоб інвестори почали ставати прискіпливішими до своїх інвестицій, приділяючи пильну увагу фундаментальним тенденціям зростання та відносній силі, але не тікати від ризику. По мірі того, як ми наблизимось до сезону доходів у другому кварталі, прогноз щодо секторів та груп, швидше за все, випереджає, якщо ринок наблизиться до вершини до 2020 року, також буде виглядати більш чітким.

Детальніше:

Чому Netflix може стати безпечним прихильником як техніка, що занурюється у торговельну війну

Основи економіки

Вивчіть основи інвестування

Насолоджуйтесь цією статтею "> підписки на розсилку Chart Advisor.