Розуміння того, як оцінюються варіанти

Можливо, ви успішно били ринок, торгуючи акціями, використовуючи дисциплінований процес, передчуваючи приємний рух або вгору, або вниз. Багато трейдерів також здобули впевненість заробляти гроші на фондовому ринку, виявивши одну-дві хороші акції, що створюються, щоб незабаром зробити великий хід. Але якщо ви не знаєте, як скористатися цим рухом, ви можете залишитись в пилу. Якщо це вам здається, можливо, прийшов час розглянути варіанти. У цій статті буде вивчено декілька простих факторів, які слід врахувати, якщо ви плануєте торгувати варіантами, щоб скористатися рухом акцій.

Ключові вивезення

• Опціональні контракти можна оцінити за допомогою математичних моделей, таких як Чорно-Шоульс або Біноміальні ціни.
• Ціна опціону складається з двох різних частин: її внутрішньої вартості та часової (зовнішньої) вартості.
• Внутрішнє значення базується на грошовій формі опціону і порівняно просто для обчислення.
• Значення часу базується на очікуваній мінливості базового активу та часу до закінчення терміну дії контракту, і його набагато складніше обчислити.

Цінова опція

Перш ніж вирушати у світ торгових опціонів, інвестори повинні добре розуміти фактори, що визначають вартість опціону. До них відносяться поточна ціна акцій, суттєва вартість, час до закінчення або часова вартість, мінливість, процентні ставки та виплачені грошові дивіденди.

Існує кілька моделей ціноутворення варіантів, які використовують ці параметри для визначення справедливої ​​ринкової вартості опціону. З них найбільш широко відома модель Black-Scholes. Багато в чому варіанти, як і будь-яка інша інвестиція - вам потрібно зрозуміти, що визначає їх ціну, щоб ефективно їх використовувати. Також широко застосовуються інші моделі, такі як біноміальна модель і тричленна модель.

Почнемо з першочергових механізмів ціни опціону: поточна ціна акцій, внутрішня вартість, час закінчення терміну дії або часовий показник, а також мінливість. Поточна ціна акцій є досить очевидною. Рух ціни акції вгору або вниз має прямий, хоча і не рівний, вплив на ціну опціону. Із підвищенням ціни на акції, тим більше шансів на те, що ціна опціону на виклик зросте і ціна пут-опціону впаде. Якщо ціна акцій знизиться, навпаки, швидше за все, відбудеться ціна дзвінків і ставок.

Розуміння варіантів ціноутворення

Внутрішнє значення

Внутрішнє значення - це значення, яке було б у будь-якого варіанту, якби воно було здійснено сьогодні. В основному, внутрішня цінність - це сума, на яку страйкова ціна опціону знаходиться в грошах. Це частина ціни опціону, яка не втрачається через час. Наступні рівняння можуть бути використані для обчислення внутрішнього значення виклику або опції put:

Варіант виклику Внутрішнє значення = USC − CSwhere: USC = Поточна ціна акцій базової акції = Ціна страйку виклику \ початок {вирівняний} & \ текст {Внутрішнє значення опції виклику} = USC - CS \\ & \ textbf {де:} \\ & USC = \ текст {Поточна ціна базової акції} \\ & CS = \ текст {Ціна страйку виклику} \\ \ кінець {вирівняно} Варіант виклику Внутрішнє значення = USC − CSwhere: USC = Базова поточна ціна акціїCC = Вартість страйку виклику

Власне значення опціону відображає ефективну фінансову перевагу, що виникає в результаті негайного використання цього варіанту. В основному, це мінімальне значення опції. Опціони, що торгують грошима або без грошей, не мають внутрішньої цінності.

Покладіть опцію Внутрішнє значення = PS-USCwhere: PS = Поставити страйк-ціну \ початок {вирівняний} & \ текст {Покладіть опцію Внутрішнє значення} = PS - USC \\ & \ textbf {where:} \\ & PS = \ text {Put Страйкова ціна} \\ \ кінець {вирівняно} Поставте опцію Внутрішнє значення = PS − USCwhere: PS = Поставити ціну страйку

Наприклад, припустимо, що акція General Electric (GE) продається за $ 34, 80. Варіант виклику GE 30 матиме власне значення 4, 80 долара (34, 80 дол. - 30 дол. = 4, 80 дол. США), оскільки власник опціону може скористатися своєю опцією, щоб купити акції GE за 30 доларів, а потім розвернутися та автоматично продати їх на ринку за 34, 80 долара - прибуток 4, 80 дол.

В іншому прикладі опція виклику GE 35 матиме внутрішнє значення нуля ($ 34, 80 - $ 35 = - $ 0, 20), оскільки внутрішнє значення не може бути негативним. Внутрішнє значення також працює аналогічно для put put. Наприклад, варіант GE 30 put повинен мати внутрішнє значення нульове ($ 30 - $ 34, 80 = - $ 4, 80), оскільки внутрішнє значення не може бути негативним. З іншого боку, опція GE 35 put повинна мати внутрішнє значення $ 0, 20 ($ 35 - $ 34, 80 = $ 0, 20).

Значення часу

Значення часу (або, зовнішнє значення) опціонів - це сума, на яку ціна опціону перевищує внутрішнє значення. Це безпосередньо пов'язане з тим, скільки часу має опція до її закінчення, а також з нестабільністю запасу. Формула для обчислення значення часу опції:

Часова вартість = Варіант Ціна - Внутрішнє значенняTime \ Значення = Опція \ Ціна-Внутрішня \ ValueTime Значення = Варіант Ціна − Внутрішня вартість

Чим більше часу має варіант, поки його не закінчиться, тим більше шансів, що він виявиться в грошах. Часова компонент опції розпадається експоненціально. Фактичне виведення значення часу опціону є досить складним рівнянням. Як правило, опціон втрачає третину своєї вартості протягом першої половини свого життя та дві третини протягом другої половини свого життя. Це важлива концепція для інвесторів у цінні папери, оскільки чим ближче ви доходите до закінчення терміну дії, тим більше потрібно змінити цінні папери, щоб вплинути на ціну опціону. Значення часу часто називають зовнішнім значенням.

Значення часу - це в основному премія за ризик, яку продавець опціону вимагає, щоб надати покупцю опціону право купувати / продавати акції до дати закінчення терміну дії опціону. Це як страхова премія за опціоном; чим вище ризик, тим вище вартість придбання опціону.

Подивившись знову на приклад зверху, якщо GE торгує на рівні 34, 80 долара, а опція виклику GE 30 за місяць до закінчення терміну дії торгується на рівні 5 доларів США, часова вартість опціону становить 0, 20 долара (5, 00 доларів - 4, 80 долара = 0, 20 долара). Тим часом, при торгівлі GE на рівні $ 34, 80, опціонний дзвінок GE 30, який торгується на рівні 6, 85 долара за дев'ять місяців до закінчення терміну, має часову вартість 2, 05 долара. (6, 85 - 4, 80 дол. = 2, 05 дол. США). Зауважте, що внутрішня цінність однакова, різниця в ціні того ж варіанту ціни на страйк - це значення часу.

Значення часу опціону також сильно залежить від мінливості, на якій ринок очікує, що акція відобразиться до закінчення терміну дії. Для акцій, на які не очікується значного переміщення, значення часу опціону буде відносно низьким. Протилежне стосується більш мінливих акцій або тих, хто має високу бета-версію, в першу чергу через невизначеність ціни акцій до закінчення терміну дії опціону. На малюнку 1 нижче ви можете побачити приклад GE, який вже обговорювався. Він показує торгову ціну GE, кілька страйкових цін, а також внутрішні та часові значення для опціонів виклику та пут.

Для цього прикладу General Electric вважається акцією з низькою мінливістю з бета-версією 0, 49.

Рисунок 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) - набагато більш нестабільний запас з бета-версією 3, 47 (див. Малюнок 2). Порівняйте варіант виклику GE 35 з дев'ятьма місяцями до закінчення терміну дії з опцією виклику AMZN 40 з дев'ятьма місяцями до закінчення терміну дії. У GE є лише $ 0.20, щоб рухатися вгору, перш ніж потрапити на гроші, в той час як AMZN має 1, 30 долара, щоб рухатися вгору, перш ніж потрапити на гроші. Часова вартість цих опціонів становить 3, 70 доларів для GE та 7, 50 доларів для AMZN, що вказує на значну надбавку за опціоном AMZN через мінливість природи акцій AMZN.

Малюнок 2: Amazon.com (AMZN)

Продавець опціону GE не очікує отримання значної премії, оскільки покупці не очікують, що ціна акцій помітно зміниться. З іншого боку, продавець опціону AMZN може очікувати отримання більш високої премії через мінливість акцій AMZN. В основному, коли ринок вважає, що акція буде дуже мінливою, часова вартість опціону зростає. З іншого боку, коли ринок вважає, що акції будуть менш мінливими, часова вартість опціону падає. Очікування на ринку майбутньої нестабільності акцій є ключовим у ціні опціонів.

Нестабільність

Ефект мінливості здебільшого суб'єктивний і важко оцінити. На щастя, існує кілька калькуляторів, які допоможуть оцінити волатильність. Щоб зробити це ще цікавішим, існує декілька типів мінливості, причому мається на увазі історичне значення. Коли інвестори дивляться на коливання в минулому, це називається або історичною мінливістю, або статистичною мінливістю.

Історична мінливість (HV) допомагає визначити можливу величину майбутніх кроків базового запасу. Статистично дві третини всіх випадків ціни акцій відбудуться в межах плюс-мінус одне стандартне відхилення руху акцій протягом встановленого періоду часу. Історична мінливість оглядається назад у часі, щоб показати, наскільки нестабільним був ринок. Це допомагає варіантам інвесторів визначити, яку ціну здійснення найбільш підходящо вибрати для конкретної стратегії.

Прихована мінливість - це те, що мається на увазі під поточними ринковими цінами і використовується з теоретичними моделями. Це допомагає встановити поточну ціну існуючої опції та допомагає гравцям опціонів оцінити потенціал торгівлі. Прихована мінливість міряє, які опції очікують трейдери в майбутньому. Як така, мається на увазі нестабільність є показником поточних настроїв ринку. Цей настрій відобразиться на ціні опціонів, що допоможе трейдерам оцінити майбутню мінливість опціону та акцій на основі поточних цін опціону.

Суть

Фондовий інвестор, який зацікавлений у використанні опцій для зйомки потенційного руху акцій, повинен зрозуміти, як ціновуються варіанти. Окрім основної ціни акції, ключовим фактором, що визначає ціну опціону, є його внутрішня вартість - сума, як страйкова ціна опціону, у грошах - та її часова вартість. Знання поточної та очікуваної нестабільності ціни опціону є важливим для будь-якого інвестора, який хоче скористатися рухом ціни акцій.