Розуміння вимірювань мінливості

Розглядаючи мінливість фонду, інвестору може бути важко вирішити, який фонд забезпечить оптимальну комбінацію ризик-винагорода. Багато веб-сайтів безкоштовно пропонують різні мінливості для пайових фондів; однак, важко дізнатися не тільки те, що означають фігури, але і як їх аналізувати. Крім того, взаємозв'язок між цими цифрами не завжди очевидний. Читайте далі, щоб дізнатись про чотири найпоширеніші заходи мінливості та як вони застосовуються при типі аналізу ризиків на основі сучасної теорії портфеля.

Оптимальна теорія портфеля та взаємні фонди

Одне вивчення взаємозв'язку між дохідністю портфеля та ризиком - це ефективна межа, крива, яка є частиною сучасної теорії портфеля. Крива формується з графіку, що побудує повернення та ризик, позначений мінливістю, яка представлена ​​стандартним відхиленням. Відповідно до сучасної теорії портфеля, кошти, що лежать на кривій, дають максимально можливий прибуток, враховуючи кількість мінливості.

Зі збільшенням стандартного відхилення зростає і повернення. У наведеному вище графіку, як тільки очікувана дохідність портфеля досягне певного рівня, інвестор повинен взяти на себе велику мінливість для невеликого збільшення прибутку. Очевидно, що портфелі із співвідношенням ризик / прибуток, побудовані значно нижче кривої, не є оптимальними, оскільки інвестор бере на себе велику кількість нестабільності для невеликої віддачі. Щоб визначити, чи має запропонований фонд оптимальну віддачу на суму придбаної нестабільності, інвестору необхідно зробити аналіз стандартного відхилення фонду.

Сучасна теорія портфеля та мінливість не є єдиним засобом, який інвестори використовують для аналізу ризику, спричиненого багатьма різними факторами на ринку. І такі речі, як толерантність до ризику та стратегія інвестування, впливають на те, як інвестор бачить його ризик. Ось чотири інші заходи. (Для читання, пов’язаного з читанням, див.: Яка толерантність до ризику ">

1. Стандартне відхилення

Як і у багатьох статистичних заходах, розрахунок для стандартного відхилення може бути загрозливим, але, оскільки ця цифра надзвичайно корисна для тих, хто знає, як її використовувати, існує безліч безкоштовних скринінгу даних взаємних фондів, які надають стандартні відхилення коштів.

Стандартне відхилення, по суті, повідомляє про нестабільність фонду, що вказує на тенденцію дохідності зростати або різко падати за короткий проміжок часу. Нестабільна цінність також вважається вищим ризиком, оскільки її продуктивність може швидко змінитися в будь-яку сторону в будь-який момент. Стандартне відхилення фонду вимірює цей ризик, вимірюючи ступінь коливання фонду щодо його середньої віддачі.

Наприклад, фонд із стійкою віддачею у чотири роки на рівні 3%, наприклад, мав би середню або середню 3%. Стандартне відхилення для цього фонду тоді буде нульовим, оскільки прибуток фонду в будь-якому даному році не відрізняється від його середньорічного чотирирічного рівня в 3%. З іншого боку, фонд, який протягом останніх чотирьох років повертав -5%, 17%, 2% та 30%, мав би середній прибуток 11%. Цей фонд також демонструватиме високе стандартне відхилення, оскільки щороку прибуток фонду відрізняється від середньої дохідності. Таким чином, цей фонд є більш ризикованим, оскільки він сильно коливається між негативною та позитивною віддачею протягом короткого періоду. (Для читання, пов'язаного з цим, див: 4 речі, які роблять акцію ризикованою ставкою .)

Пам'ятайте, оскільки мінливість - це лише один показник ризику, що впливає на цінні папери, стабільна минула діяльність фонду не обов'язково є запорукою стабільності в майбутньому. Оскільки непередбачувані ринкові фактори можуть впливати на мінливість, фонд із стандартним відхиленням, близьким або рівним нулю, цього року може поводитись інакше наступного року.

Щоб визначити, наскільки добре фонд максимізує прибуток, отриманий за його мінливість, можна порівняти фонд з іншим із аналогічною інвестиційною стратегією та подібною віддачею. Фонд із нижчим стандартним відхиленням був би більш оптимальним, оскільки він максимізував отриманий прибуток на суму придбаного ризику. Розглянемо наступний графік:

За допомогою фонду S&P 500 B інвестор отримує більший обсяг ризику нестабільності, ніж це необхідно для досягнення тієї ж віддачі, що і Фонд А. Фонд A забезпечив би інвестору оптимальні відносини ризик / повернення. (Докладніше див.: Використання та обмеження енергонезалежності .)

2. Бета-версія

У той час як стандартне відхилення визначає мінливість фонду залежно від невідповідності його прибутковості протягом певного періоду часу, бета - інший корисний статистичний захід порівнює волатильність (або ризик) фонду з його індексом або орієнтиром. Фонд з бета-версією, що дуже близький до одного, означає, що ефективність фонду повністю відповідає індексу або орієнтиру. Бета-версія, що перевищує одну, вказує на більшу мінливість, ніж загальний ринок, а бета-менша, ніж одна, вказує на меншу мінливість, ніж орієнтир.

Якщо, наприклад, фонд має бета-версію 1, 05 по відношенню до S&P 500, фонд рухається на 5% більше, ніж індекс. Отже, якщо S&P 500 збільшиться на 15%, очікується, що фонд збільшиться на 15, 75%. З іншого боку, очікується, що фонд з бета-версією 2, 4 зміститься в 2, 4 рази більше, ніж його відповідний індекс. Отже, якщо S&P 500 переміститься на 10%, очікується, що фонд збільшиться на 24%, а якщо S&P 500 знизиться на 10%, очікується, що фонд втратить 24%.

Інвестори, які очікують, що ринок буде бичачим, можуть вибирати кошти, що демонструють високі бета-версії, що збільшує шанси інвесторів обіграти ринок. Якщо інвестор очікує, що ринок буде найближчим часом, фонди з бета-версіями менше одного - хороший вибір, оскільки, як очікується, вони зменшаться у вартості, ніж індекс. Наприклад, якби у бета-версії фонду було 0, 5, а S&P 500 зменшився на 6%, очікується, що фонд зменшиться лише на 3%.

Бета-версія сама по собі є обмеженою і може бути скасована через інші фактори, крім ринкового ризику, що впливає на мінливість фонду. (Про читання, пов’язане з цим, див.: Створення різноманітності за допомогою бета-версії .)

3. R-квадрат

R-квадрат фонду показує інвесторам, якщо бета-версія взаємного фонду оцінюється відповідно до відповідного показника. Вимірюючи співвідношення рухів фонду до показника індексу, R-квадрат описує рівень асоціації між волатильністю фонду та ринковим ризиком, а точніше, ступенем, до якого мінливість фонду є результатом щоденного коливання, які відчуває загальний ринок.

Значення R-квадрата знаходяться в межах від 0 до 100, де 0 являє собою найменшу кореляцію і 100 являє собою повну кореляцію. Якщо бета-версія фонду має значення R-квадрата, близьке до 100, бета-версії фонду слід довіряти. З іншого боку, значення R-квадрата, близьке до 0, вказує, що бета-версія не є особливо корисною, оскільки фонд порівнюється з невідповідним орієнтиром.

Якби, наприклад, фонд облігацій оцінювали по відношенню до S&P 500, значення R-квадрата було б дуже низьким. Індекс облігацій, такий як Індекс сукупних облігацій братів Леман, був би набагато більш відповідним орієнтиром для фонду облігацій, тому отримане значення R-квадрата було б вищим. Очевидно, що ризики, видимі на фондовому ринку, відрізняються від ризиків, пов'язаних з ринком облігацій. Тому, якби бета-версія для облігації розраховувалася за допомогою біржового індексу, бета-версія не була б достовірною. (Докладніше дивіться у розділі: Як обчислити R-квадрат у Excel .)

Невідповідний орієнтир буде перекручувати більше, ніж просто бета-версію. Альфа обчислюється за допомогою бета-версії, тому, якщо значення R-квадрата фонду низьке, також розумно не довіряти цифрі, заданій для альфа. Ми переглянемо приклад у наступному розділі.

4. Альфа

До цього моменту ми дізналися, як досліджувати показники, що вимірюють ризик, пов'язаний з мінливістю, але як ми вимірюємо додатковий прибуток, який отримує винагорода за ризик, спричинений іншими чинниками, ніж ринкова волатильність "> перевершує відповідний показник. Використовуючи бета, Розрахунки альфи порівнюють результати діяльності фонду з результатами коригуваних ризиком корисних показників та встановлюють, чи перевищує фонд ринок, враховуючи однакову кількість ризику.

Наприклад, якщо фонд має альфа-одиницю, це означає, що фонд перевищив показник на 1%. Негативні альфа погані тим, що вони вказують на недостатній показник фонду на суму додаткового, специфічного для ризику, якого інвестори фонду взяли на себе.

Суть

Це пояснення цих чотирьох статистичних заходів дає вам основні знання щодо їх використання для застосування передумови оптимальної теорії портфеля, яка використовує мінливість для встановлення ризику та пропонує керівництво для визначення того, наскільки мінливість фонду має більший потенціал повернення . Ці цифри можуть бути важкими для розуміння, тому якщо ви їх використовуєте, важливо знати, що вони означають.

Ці розрахунки працюють лише в рамках одного типу аналізу ризиків. Якщо ви приймаєте рішення про купівлю пайових фондів, важливо знати про інші фактори, крім волатильності, які впливають і вказувати на ризик, який створюють пайові фонди. (Для подальшого читання див.: 5 способів вимірювання ризику взаємного фонду .)