Що таке ефективність ринку?

Коли ви розміщуєте гроші на фондовому ринку, метою є отримання прибутку від вкладеного капіталу. Багато інвесторів намагаються не тільки отримати прибутковий прибуток, але й перевершити або перемогти ринок.

Однак ринкова ефективність - прихильна до гіпотези щодо ефективного ринку (EMH), сформульованої Євгенієм Фамою в 1970 р. - передбачає, що в будь-який момент ціни цілком відображають всю наявну інформацію про конкретну акцію та / або ринок. Фама був удостоєний Нобелівської меморіальної премії з економічних наук спільно з Робертом Шиллером та Ларсом Пітером Хансеном у 2013 році. За даними EMH, жоден інвестор не має переваги в прогнозуванні повернення ціни акцій, оскільки ніхто не має доступу до інформації, яка ще не доступна всі інші.

Ключові вивезення

• Відповідно до ефективності ринку, ціни відображають всю наявну інформацію про певний запас або ринок у будь-який момент.
• Оскільки ціни реагують лише на інформацію, доступну на ринку, ніхто більше не може отримати прибуток.
• Одне бачення ЕМЗ говорить про те, що навіть інсайдерська інформація не може дати інвестору перевагу перед іншими.

Ефект ефективності: непередбачуваність

Характер інформації не повинен обмежуватися лише фінансовими новинами та дослідженнями; Дійсно, інформація про політичні, економічні та соціальні події в поєднанні з тим, як інвестори сприймають таку інформацію, будь то правда чи слух, відображатиметься на ціні акцій. За даними EMH, оскільки ціни реагують лише на інформацію, наявну на ринку, і оскільки всі учасники ринку прихильні до однієї й тієї самої інформації, ніхто більше не зможе отримувати прибуток від когось іншого.

На ефективних ринках ціни стають не передбачуваними, а випадковими, тому жодної інвестиційної структури не вдається розрізнити. Отже, плановий підхід до інвестицій не може бути успішним.

Таке випадкове подорожчання цін, про яке зазвичай говорять у школі думок EMH, призводить до провалу жодної інвестиційної стратегії, яка має на меті послідовно бити на ринку. Насправді ЕМГ припускає, що враховуючи трансакційні витрати, пов'язані з управлінням портфелем, інвестору було б вигідніше вкладати свої гроші в індексний фонд.

Теорія ефективності ринку

Аномалії: виклик ефективності

У реальному світі інвестицій, однак, є очевидні аргументи проти EMH. Є інвестори, які обіграли ринок, наприклад, Уоррен Баффет, чия інвестиційна стратегія, орієнтована на занижені акції, склала мільярди і стала прикладом для численних послідовників. Є менеджери з портфеля, які мають кращі результати, ніж інші, і є інвестиційні будинки з більш відомим аналізом досліджень, ніж інші. Тож як може бути випадковість, коли люди явно отримують прибуток і б'ють ринок?

Існують контр-аргументи послідовних моделей стану EMH. Наприклад, ефект січня - це закономірність, яка показує, що вищі прибутки мають тенденцію до отримання в перший місяць року; а ефект у вихідні дні - тенденція до того, що фондова віддача в понеділок буде нижчою, ніж показники безпосередньо перед п’ятницею.

Дослідження поведінкових фінансів, які вивчають вплив психології інвесторів на ціни акцій, також виявляють, що інвестори можуть зазнавати багатьох упереджень, таких як підтвердження, відраза від збитків та упередженість переконання.

Відповідь EMH

EMH не відкидає можливості ринкових аномалій, які призводять до отримання вищого прибутку. Насправді ефективність ринку не вимагає, щоб ціни постійно були рівними справедливій вартості. Ціни можуть бути завищені або занижені лише у випадкових випадках, тому вони з часом повертаються до середніх значень. Тому, що відхилення від справедливої ​​ціни акцій самі по собі є випадковими, інвестиційні стратегії, які призводять до побиття ринку, не можуть бути послідовними явищами.

Крім того, гіпотеза стверджує, що інвестор, який перевершує ринок, робить це не з майстерності, а з удачі. Прихильники EMH кажуть, що це пов’язано із законами ймовірності: у будь-який момент на ринку з великою кількістю інвесторів деякі з них випереджають, а інші - неефективно.

Як ринок стає ефективним?

Для того, щоб ринок став ефективним, інвестори повинні сприймати ринок неефективно і його можна обіграти. Як не дивно, інвестиційні стратегії, спрямовані на використання неефективності, насправді є паливом, яке забезпечує ефективність ринку.

Ринок повинен бути великим і ліквідним. Інформація про доступність та вартість повинна бути широко доступною та оприлюднена інвесторам більш-менш одночасно. Трансакційні витрати повинні бути дешевшими, ніж очікувана прибуток інвестиційної стратегії. Інвестори також повинні мати достатньо коштів, щоб скористатися неефективністю до тих пір, поки, згідно ЕМП, вона знову не зникне.

Ступінь ефективності

Прийняття ЕМГ у найчистішому вигляді може бути важким; однак, три визначені класифікації ЕМВ мають на меті відобразити ступінь її застосування на ринках:

• Сильна ефективність - це найсильніша версія, в якій вся інформація на ринку, незалежна від приватного чи приватного, обліковується в ціні акцій. Навіть інсайдерська інформація не може дати перевагу інвестору.
• Напівсильна ефективність - Ця форма ЕМГ передбачає, що вся публічна інформація обчислюється в поточну ціну акцій. Ні фундаментальний, ні технічний аналіз не можуть бути використані для досягнення найкращих вигод.
• Слабка ефективність - Цей тип ЕМЗ стверджує, що всі минулі ціни акцій відображаються на сьогоднішній ціні акцій. Тому технічний аналіз не може бути використаний для прогнозування та подолання ринку.

Суть

У реальному світі ринки не можуть бути абсолютно ефективними або повністю неефективними. Можливо, розумно розглядати ринки як сукупність обох, де щоденні рішення та події не завжди можуть бути відображені негайно на ринку. Якби всі учасники вірили, що ринок є ефективним, ніхто б не домагався надзвичайних прибутків, а це сила, яка тримає колеса ринку, що обертаються.

Однак в епоху інформаційних технологій (ІТ) ринки в усьому світі набувають більшої ефективності. ІТ дає можливість більш ефективного, швидшого способу розповсюдження інформації, а електронна торгівля дозволяє цінам швидше адаптуватися до новин, що надходять на ринок. Однак, хоча темпи, з якими ми отримуємо інформацію та робимо операції прискореними, ІТ також обмежує час, необхідний для перевірки інформації, що використовується для здійснення торгівлі. Таким чином, ІТ може ненавмисно призвести до меншої ефективності, якщо якість інформації, яку ми використовуємо, більше не дозволяє приймати рішення, що приносить прибуток.