Чому початкова вартість форвардного контракту встановлюється до нуля?

Форвардні контракти - це угоди купівлі / продажу, які визначають обмін певного активу та на конкретну майбутню дату, але за ціною, яка узгоджена сьогодні. Вони не вимагають дострокового платежу або початкового внеску, на відміну від деяких інших майбутніх похідних інструментів зобов'язань. Оскільки за первісною угодою гроші не змінюються, жодна цінність не може бути віднесена до неї. Іншими словами, форвардна ціна дорівнює ціні доставки.

Математика прямої оцінки контракту

Оцінка похідних не є точною наукою, і вона є предметом серйозних філософсько-методологічних відхилень між економістами з фінансових питань, інженерами з безпеки та ринковими математиками. Найчастіше трактування форвардних контрактів починається з припущеного спостереження, що форвардні контракти можуть зберігатися за нульової вартості. Якщо цінні папери можуть зберігатися за нульовою вартістю, то форвардна ціна доставки цінного папера дорівнює спотовій ціні, поділеній на коефіцієнт знижки.

Ви можете побачити це, виражене як: F = S / d (0, T), де (F) дорівнює форвардній ціні, (S) - поточна спотова ціна базового активу, а d (0, T) - коефіцієнт знижки для змінної часу між початковою датою та датою доставки.

Коефіцієнт знижки залежить від тривалості форвардного контракту. Математично це демонструється як рівноважна ціна, оскільки будь-яка форвардна ціна вище або нижче цієї величини являє собою арбітражну можливість.

Форвардна ціна та форвардна вартість

На дату, коли (T) дорівнює нулю, значення форвардного контракту також дорівнює нулю. Це створює два різних, але важливих значення для форвардного контракту: форвардну ціну та форвардну вартість. Форвардна ціна завжди відноситься до доларової ціни активів, зазначеної в договорі. Ця цифра фіксується для кожного періоду часу між початковим підписом та датою доставки. Форвардна вартість починається з вартості зберігання і тяжіє до форвардної ціни, коли договір наближається до терміну погашення.

Логіка обміну та початкове значення

Яка початкова вартість договору іпотечного кредиту в розмірі 300 000 доларів США, який вимагає 15% початкового внеску? Проста економічна логіка передбачає, що початкова вартість контракту становить 45 000 доларів, або 0, 15 х 300 000 доларів. Саме стільки грошей вимагає кредитор для встановлення договору. Позичальник також погоджується розлучитися з 45 000 доларів США для отримання первинного контракту.

Виконайте цю логіку для передачі контрактів. Переважна більшість форвардних контрактів не мають авансового внеску. Якщо обидві сторони готові обміняти своє зобов’язання з контрактом на $ 0, 00, то випливає, що початкова вартість контракту дорівнює нулю.

Ці пояснення є неповними, оскільки вони ігнорують багато факторів, пов'язаних з іпотечними та форвардними договорами, а саме базові активи. Однак у суворому економічному сенсі ці аргументи справедливі.