Чому акціонери не можуть розраховувати на порятунок ФРС

У минулому Федеральна резервна система намагалася стримувати стрімкі зниження цін на акції, знижуючи процентні ставки або відкладаючи заплановані підвищення ставок. Після колишнього голови ФРС Алана Грінспана інвестори не повинні сподіватися на таке втручання найближчим часом, повідомляє The Wall Street Journal. Основні причини, згідно Журналу, - це сильна економіка та оцінка фондового ринку, які є надмірними багатьма історичними заходами.

8 лютого індекс S&P 500 (SPX) впав на 3, 75%. Після досягнення рекордно високого рівня 26 січня індекс знизився на 10, 16%, що робить цей період офіційно коригувальним. Незважаючи на недавній спад, S&P 500 збільшився на 12, 48% протягом минулого року, після його закінчення 8 лютого 2017 року.

Асиметрична реакція

Журнал цитує останні дослідження академічних економістів, які виявляють, що прибутковість фондового ринку є більш сильним провісником змін у політиці процентних ставок ФРС, ніж 38 інших економічних показників, включаючи зайнятість, споживчі витрати і навіть інфляцію. Більше того, вони вказують на те, що спроби ФРС припинити зниження фондового ринку зустрічаються частіше, ніж дії щодо стримування приросту фондового ринку та зменшення спекулятивних балонів. Зі свого аналізу протоколів засідань ФРС автори випливають, що падіння цін на акції може завдати шкоди економіці, оскільки споживачі скорочують витрати у відповідь на зменшене багатство, а оскільки компаніям стає важче і дорогіше збирати капітал.

Високі оцінки

З високою оцінкою на фондовому ринку та зростаючою занепокоєнністю щодо пухирців активів ФРС, ймовірно, виступить з позицією, що дефляція цін на акції буде цілком поважною подією. Коефіцієнт П / Е вперед на S&P 500 станом на 7 лютого прогнозувався в 17, 1 рази, що значно перевищує значення приблизно 10 в останніх низьких точках для цього показника в 2008 та 2011 роках, згідно Yardeni Research Inc.

Коефіцієнт CAPE, міра оцінки, розроблена економістом Нобелівського лауреата Робертом Шиллером з Єльського університету, була лише вищою до краху на фондовому ринку 1929 року і під час бульбашки Dotcom наприкінці 1990-х. З іншого боку, існує думка, що відхилення від тенденції сьогодні нижче, ніж у 1929 році, що тенденція до зростання CAPE виправдана визріванням економіки США, і що нині низькі відсоткові ставки роблять більш високе значення CAPE економічно раціональним. (Детальніше дивіться також: Чому крах фондового ринку 1929 року може статися у 2018 році .)

Зобов'язаний оцінювати походи

Основні чиновники Федеральної резервної системи відмовилися від нещодавнього зниження цін на акції і вказують, що вони будуть дотримуватися свого плану підвищення процентних ставок у 2018 році. "Я думаю, що це здорово, що є деяка корекція, трохи більше коливання на ринках ", - це думка Роберта Каплана, президента Федерального резервного банку Далласа, про яку йдеться в іншій історії журналу. Також за версією WSJ Вільям Дадлі, президент Федерального резервного банку Нью-Йорка, сказав: "Мій прогноз не змінився, оскільки фондовий ринок трохи нижчий, ніж був кілька днів тому. Він все ще різко піднімається з того місця, де це було рік тому ».

Журнал вказує, що ФРС очікує більш сильного економічного зростання в 2018 році, що призведе до зниження рівня безробіття, і що центральний банк готовий дозволити зростанню інфляції до річної ставки в 2%, яку вони вважають здоровим рівнем для економіки, кінець 2019 року. Економісти Goldman Sachs є одними з тих, хто очікував чотири підйоми ставок ФРС у 2018 році та ще чотири в 2019 році. (Докладніше див. також: Чому акції не зазнають краху, як 1987: Goldman Sachs .)