4 Попереджувальні знаки на селі S&P 500

Незважаючи на те, що він досить наполегливо ставиться до американського фондового ринку та економіки, що очікує на 2019 рік, Goldman Sachs зазначає, що останній різкий продаж на ринку пропонує деякі тривожні сигнали. "Здається, S&P 500 оцінив більш значне уповільнення темпів зростання, ніж ми очікували", - пише Голдман в останньому випуску американського щотижневого звіту Kickstart. Голдман зазначає чотири основні причини для занепокоєння, як це викладено в таблиці нижче.

Значення для інвесторів

Базовий випадок Голдмана вимагає, щоб S&P 500 завершив 2019 рік на суму 3000, що на 13, 7% більше, ніж закінчилося 10 грудня. Їх перевершений показник - 3400, приріст 28, 9%, а їх нижчий показник - 2500, або зниження на 5, 2%. Ці прогнози були представлені в недавній редакції звіту «Куди інвестувати зараз» під назвою «Перспектива власного капіталу в 2019 році: повернення ризику».

Цей звіт передбачає значне уповільнення річного зростання EPS для S&P 500, з 23% у 2018 році до 6% у 2019 році та 4% у 2020 році. Голдман є більш консервативним, ніж консенсусні оцінки, які вимагають 8% зростання EPS у 2019 році та 10% у 2020 році.

Спад EPS, який передбачає Голдман, ґрунтується на двох додаткових прогнозах, які вони роблять. По-перше, зростання продажів знижується з 10% у 2018 році до 5% у 2019 році та 4% у 2020 році. По-друге, ці норми прибутку залишаються приблизно стабільними при їхньому рівні в 2018 році приблизно 11%.

Базовий випадок Goldman для S&P 500 у 2019 році базується на його прямому співвідношенні P / E, залишаючись на його нинішньому рівні приблизно в 16 разів, за підрахунками доходу за консенсус протягом наступних 12 місяців. Переважна ситуація передбачає повернення до циклу, що досягає 18-кратного заробітку, який було зафіксовано раніше у 2018 році, а також зменшення змін у оцінках заробітку на 2020 рік, що менше середнього середнього показника. Випадок зворотного боку передбачає зменшення передового Р / Е до 14-кратного заробітку, з глибшим, ніж середнє, зменшенням прибутку, яке, на їхню думку, буде відповідати нормальній схемі до спаду.

Очевидно ведмежий світогляд озвучив Ед Кліссольд, головний стратег США з дослідницької групи Нед Девіс. "Зростання заробітку стає проблемою, пов'язаною з перешкодами", - сказав він CNBC, додавши: "Уповільнення, ймовірно, буде більшим, ніж очікувалося". Відзначаючи, що зміни доходів уже мають тенденцію до зменшення, він сказав, що "це продовжуватиме чумувати ринок ще кілька місяців".

Кліссольд вважає, що вже ведеться ведмежий ринок, який знизиться десь на початку другого кварталу 2019 року, враховуючи, що "середній ведмідь без спаду триває близько семи місяців". Зниження рівня ведмежого ринку на 20% від найвищого рівня до 2940, 91 на S&P 500, досягнутого 21 вересня, призведе до зниження показника до 2553, 73, або на 10, 8% нижче, ніж 10 грудня.

Попереду

Рівень тривоги, який Гольдман відчуває на ринку, говорить про те, що інвестори, можливо, особливо сильно реагують на погані новини, створюючи особливо нестабільне середовище для інвестування. Вони зазначають, що до цього року S&P 500 має 57 щоденних ходів на понад 1%, що набагато більше, ніж 8, зафіксованих у 2017 році та вище медіани календарного року 49 з 2010 року.

Незважаючи на сподівання, що ринок оприбулить приріст у 2019 році, Голдман зазначає, що їх прогноз зводиться до "скромної абсолютної віддачі" в поєднанні з "підвищеним ризиком". Вони продовжують: "Якщо реалізована нестабільність S&P 500 відповідає середньорічній за 30 років, коригування для ризику в 2019 році для S&P 500 складе 0, 5, що значно нижче середньострокового рівня 1, 1".

Взагалі Голдман радить інвесторам зосередитись на "високоякісних" акціях із сильними балансами, стабільним зростанням продажів та прибутків та низькою історичною схильністю до великих зниження цін.