9 Загальні наслідки інфляції

Якщо вірити заголовкам, інфляція повертається після тривалої післякризової дезінфляції та, в деяких випадках, відвертої дефляції.

Оскільки інвестори протягом останніх років не спостерігали значного зростання цін, варто визначитися з найбільш поширеними наслідками інфляції.

Як інфляція може бути корисною для економіки?

1. Розмиває купівельну здатність

Цей перший ефект інфляції насправді просто інший спосіб констатувати, що це таке. Інфляція - це зниження купівельної спроможності валюти через зростання цін у всій економіці. У межах живої пам’яті середня ціна чашки кави становила ні копійки. Сьогодні ціна ближче до двох доларів.

Таке зміна ціни могло б бути наслідком зростання популярності кави або об'єднання цін картелями виробників кави або років руйнівної посухи / повені / конфлікту в ключовому регіоні вирощування кави. У тих сценаріях ціна на кавові продукти зростатиме, але решта економіки продовжує впливати. Цей приклад не кваліфікується як інфляція, оскільки лише найбільш споживачі кофеїну зазнають значного знецінення їх загальної купівельної спроможності.

Інфляція вимагає зростання цін через "кошик" товарів і послуг, наприклад, той, який включає найбільш поширений показник зміни цін, індекс споживчих цін (ІСЦ). Коли ціни на товари, які не є дискреційними та їх неможливо замінити - продукти харчування та паливо, зростають, вони можуть самі впливати на інфляцію. З цієї причини економісти часто позбавляють їжу та паливо, щоб подивитися на "основну" інфляцію, менш мінливу міру зміни цін.

2. Заохочує витрачати, інвестувати

Передбачувана реакція на зменшення купівельної спроможності - це купувати зараз, а не пізніше. Готівка лише втратить цінність, тому краще відмовитися від покупок і запастися речами, які, ймовірно, не втратять цінності.

Для споживачів це означає наповнення газових балонів, набивання морозильної камери, придбання взуття наступного розміру для дітей тощо. Для бізнесу це означає здійснення капітальних вкладень, які за різних обставин можуть бути відкладені до пізніше. Багато інвесторів купують золото та інші дорогоцінні метали, коли інфляція переймається, але мінливість цих активів може скасувати переваги їх ізоляції від зростання цін, особливо в короткостроковій перспективі.

В довгостроковій перспективі акції були одними з найкращих захистів від інфляції. Після закриття 12 грудня 1980 року частка Apple Inc. (AAPL) коштувала 29 доларів у поточних (не з урахуванням інфляції) доларах. За повідомленням Yahoo Finance, ця акція коштуватиме 7 035, 01 долара наприкінці 13 лютого 2018 року після коригування дивідендів та акцій. Калькулятор ІСЦ Бюро статистики праці (BLS) дає цей показник у розмірі 2449, 38 дол. США у 1980 р., Що означає реальний (з урахуванням інфляції) приріст у 8, 346%.

Скажіть, ви натомість поховали ці $ 29 у дворі. Номінальна вартість не змінилася б, коли ви викопали її, але купівельна спроможність знизилася б до 10, 10 доларів у 1980 році; це приблизно 65% амортизації. Звичайно, не кожна акція діяла б так добре, як і Apple: вам було б краще поховати свої готівки в 1980 році, ніж купувати та утримувати частку Х'юстонського природного газу, який би злився, щоб стати Enron.

3. Викликає більше інфляції

На жаль, прагнення витрачати та інвестувати в умовах інфляції, як правило, підсилює інфляцію, створюючи потенційно катастрофічний цикл зворотного зв'язку. Оскільки люди та підприємства витрачають швидше, намагаючись скоротити час, коли вони тримають свою знецінену валюту, економіка опиняється в грошах, які ніхто особливо не хоче. Іншими словами, пропозиція грошей перевершує попит, а ціна грошей - купівельна спроможність валюти - падає з дедалі швидшими темпами.

Коли справи стають по-справжньому поганими, розумна тенденція зберігати товари та предмети домашнього вжитку на складі, а не сидіти за готівкою, переходить у сховище, що призводить до порожніх прилавків продуктових магазинів. Люди відчайдушно завантажують валюту, щоб кожен день виплати перетворювався на шаленство витрачати кошти майже на що-небудь, доки це не завжди непотрібні гроші.

До грудня 1923 року індекс вартості життя в Німеччині збільшився до рівня, що перевищує 1, 5 трильйона разів, ніж показник до Першої світової війни.

Результатом є гіперінфляція, яка бачила, що німці обробляють стіни марними марками Веймарської республіки (1920-ті роки), перуанські кафе підвищують ціни кілька разів на день (1980-ті роки). Нотатки з доларів долара (2000-ті роки) і венесуельські злодії відмовляються навіть красти болівари (2010-і).

4. Підвищує вартість запозичення

Як показують ці приклади гіперінфляції, держави мають потужний стимул тримати зростання цін під контролем. Протягом минулого століття у США був підхід до управління інфляцією, використовуючи монетарну політику. Для цього Федеральний резерв (центральний банк США) спирається на взаємозв'язок між інфляцією та процентними ставками. Якщо відсоткові ставки низькі, компанії та фізичні особи можуть дешево позичитись для започаткування бізнесу, заробити ступінь, найняти нових працівників або придбати новий блискучий човен. Іншими словами, низькі ставки заохочують витрачати кошти та інвестувати, що, як правило, інфляцію по черзі.

Підвищуючи відсоткові ставки, центральні банки можуть заглушити цей натхненний настрій духів тварин. Раптом щомісячні виплати за цей човен або випуск корпоративних облігацій здаються трохи високими. Краще покласти трохи грошей у банк, де він може заробити відсотки. Коли навколо грошей не так багато грошей, гроші стають дефіцитнішими. Цей дефіцит збільшує свою цінність, хоча, як правило, центральні банки не хочуть, щоб гроші буквально стали ціннішими: вони бояться відвертої дефляції майже настільки ж, як і гіперінфляції. Швидше, вони підтягують процентні ставки в будь-якому напрямку, щоб підтримувати інфляцію близькою до цільової (зазвичай 2% у розвинених економіках та 3% до 4% у країнах, що розвиваються).

Інший спосіб погляду на роль центральних банків у контролі над інфляцією - через пропозицію грошей. Якщо кількість грошей зростає швидше, ніж економіка, гроші будуть марними і настане інфляція. Так сталося, коли Веймар Німеччина розпалив друкарські верстати, щоб сплатити репарації Першої світової війни, і коли злитки Ацтеків та інків затопили Габсбурзьку Іспанію у 16 ​​столітті. Коли центральні банки хочуть підвищити ставки, вони, як правило, не можуть цього зробити простим фіатом; скоріше вони продають державні цінні папери та вилучають доходи з грошової маси. Із зменшенням грошової маси зменшується і темп інфляції.

5. Знижує вартість запозичення

Коли центрального банку немає, або коли центральні банкіри вважаються обраними політиками, інфляція, як правило, знизить витрати на запозичення.

Скажімо, ви позичаєте 1000 доларів за 5% річної процентної ставки. Якщо інфляція становить 10%, реальна вартість вашого боргу зменшується швидше, ніж сукупні відсотки та принцип, який ви окупаєте. Коли рівень боргових зобов'язань домогосподарств високий, політикам вважається вигідним друкувати гроші, розпалюючи інфляцію і позбавляючи зобов'язань виборців. Якщо уряд сам сильно заборгований, політики мають ще більш очевидний стимул друкувати гроші та використовувати їх для погашення боргу. Якщо інфляція є результатом, так і буде (ще раз, Веймар Німеччина - найвідоміший приклад цього явища).

Іноді згубна прихильність політиків до інфляції переконувала кілька країн у тому, що розробка фіскальної та грошово-кредитної політики повинна здійснюватися незалежними центральними банками. Незважаючи на те, що ФРС має встановлений законом мандат шукати максимальну зайнятість та стабільні ціни, йому не потрібно конгресу чи конгресу президента для прийняття рішень щодо встановлення ставок. Однак це не означає, що ФРС завжди мала абсолютно вільну руку в розробці політики. Колишній президент ФРН Міннеаполісу Нараяна Кочерлакота написала в 2016 році, що незалежність ФРС - це "розвиток після 1979 року, який в значній мірі покладається на стриманість президента".

6. Зменшує безробіття

Є деякі свідчення того, що інфляція може призвести до зменшення рівня безробіття. Заробітна плата, як правило, є липкою, це означає, що вони повільно змінюються у відповідь на економічні зрушення. Джон Мейнард Кейнс теоретизував, що Велика депресія спричиняється частково від занедбаності зарплати. Безробіття зросло, тому що працівники чинили опір зниженню зарплат і були звільнені (остаточне зниження зарплати).

Це ж явище може працювати і в зворотному напрямку: підвищення рівня заробітної плати означає, що коли інфляція досягне певної ставки, реальні витрати на оплату праці роботодавців падають, і вони можуть найняти більше працівників.

Ця гіпотеза, як видається, пояснює зворотну кореляцію між безробіттям та інфляцією - відносини, відомі як крива Філліпса, але більш поширене пояснення покладає на безробіття. Коли безробіття падає, теорія іде, роботодавці змушені платити більше за працівників з необхідними навичками. З підвищенням заробітної плати збільшується і споживча сила споживачів, що призводить до того, що економіка нагрівається та стимулює інфляцію; ця модель відома як інфляція, що поштовхує.

7. Підвищує ріст

Якщо не буде уважного центрального банку, щоб підвищити процентні ставки, інфляція не стримує заощадження, оскільки купівельна спроможність депозитів знижується з часом. Така перспектива надає споживачам та бізнесу стимул витрачати чи інвестувати. Принаймні в короткостроковій перспективі стимулювання витрат та інвестицій призводить до економічного зростання. З іншого боку, негативна кореляція інфляції з безробіттям передбачає тенденцію до залучення більшої кількості людей до роботи, що сприяє зростанню.

Цей ефект найбільш помітний за його відсутності. У 2016 році центральні банки в розвиненому світі виявили, що не в силах прискорити інфляцію чи зростання до здорового рівня. Зниження процентних ставок до нуля і нижче, схоже, не спрацювало. Не було також придбання облігацій на трильйони доларів у процесі створення грошей, відомого як кількісне ослаблення. Ця голова нагадує пастку ліквідності Кейнса, в якій здатність центральних банків сприяти зростанню шляхом збільшення грошової маси (ліквідності) стає неефективною шляхом накопичення грошових коштів, що є результатом відмови від економічних суб'єктів після фінансової кризи. Пастки ліквідності викликають дезінфляцію, якщо не дефляцію.

У цьому середовищі помірна інфляція розглядалася як бажаний рушій зростання, і ринки вітали зростання інфляційних очікувань через обрання Дональда Трампа. Однак у лютому 2018 року ринки різко продалися через побоювання, що інфляція призведе до швидкого підвищення процентних ставок.

8. Зменшує зайнятість, ріст

Розсудливі розмови про переваги інфляції, ймовірно, звучать дивно для тих, хто пам’ятає економічні негаразди 1970-х. У сучасних умовах низького зростання, високого рівня безробіття (в Європі) та загрозливої ​​дефляції є причини, які вважають, що здорове зростання цін - 2% або навіть 3% на рік - принесе більше користі, ніж шкоди. З іншого боку, коли зростання повільний, безробіття є високим, а інфляція - у двозначних цифрах, ви маєте те, що депутат британського Торі в 1965 році охарактеризував "стагфляцією".

Економісти намагаються пояснити стагфляцію. На початку кейнсіанців не погодилися з тим, що це може статися, оскільки, здається, протистоять зворотному співвідношенню між безробіттям та інфляцією, описаним кривою Філліпса. Примирившись із реальністю ситуації, вони приписали найгострішу фазу шоку постачання, спричиненого нафтовим ембарго 1973 року: коли транспортні витрати скоротилися, теорія пішла, економіка зупинилася. Іншими словами, це був випадок інфляції витрат. Докази цієї ідеї можна знайти у п’яти четвертих кварталах зниження продуктивності, що закінчилося здоровим зростанням у четвертому кварталі 1974 р. Але падіння продуктивності на 3, 8% у третьому кварталі 1973 р. Відбулося до того, як арабські члени ОПЕК відключили крани. у жовтні того ж року.

Поворот на часовій шкалі вказує на ще один, раніше внесений до нездужання 1970-х років, так званий шок Ніксона. Після від'їздів інших країн США у серпні 1971 року вийшли з Бреттон-Вудської угоди, що закінчило конвертованість долара в золото. Золотий курс долара понизився до інших валют: наприклад, долар купив 3, 48 німецьких марок у липні 1971 року, але лише 1, 75 в липні 1980 року. Інфляція є типовим результатом знецінення валют.

І навіть девальвація долара не повністю пояснює стагфляцію, оскільки інфляція почала знижуватися в середині-кінці 1960-х (безробіття відставало на кілька років). Як бачать монетаристи, в кінцевому рахунку винен був ФРС. Грошові запаси M2 зросли на 97, 7% за десятиліття до 1970 року, що майже вдвічі швидше, ніж валовий внутрішній продукт (ВВП), що призводить до того, що економісти зазвичай описують як "занадто багато грошей, що переслідують занадто мало товарів", або інфляцію, що викликає попит.

Економісти пропозиції, які з'явилися в 1970-х роках як фольга кейнсіанської гегемонії, виграли аргументи на виборчих дільницях, коли Рейган зміг народний коледж для голосування та виборів. Вони звинувачували у нездужаннях високі податки, обтяжливе регулювання та велику державу добробуту; їхня політика в поєднанні з агресивним монетаристським посиленням ФРС поклала край стагфляції.

9. Слабша або зміцнює валюту

Висока інфляція, як правило, пов'язана зі зниженням валютного курсу, хоча це, як правило, стосується слабшої валюти, що призводить до інфляції, а не навпаки. Економіки, які імпортують значні обсяги товарів та послуг - які наразі є майже у кожній економіці, - повинні платити більше за цей імпорт у місцевій валюті, коли їх валюти падають проти валют їхніх торгових партнерів. Скажімо, що валюта країни X падає на 10% проти країни Y. Останній не повинен підвищувати ціну на продукцію, яку він експортує в країну X, щоб вони коштували країну X на 10% більше; слабший обмінний курс має такий ефект. Багаторазово збільшується вартість у достатній кількості торгових партнерів, які продають достатню кількість продукції, а результат - інфляція в масштабах економіки в країні X.

Але знову-таки інфляція може зробити одне, або полярне протилежне, залежно від контексту. Якщо позбутися більшості рухомих частин світової економіки, здається, цілком розумно, що зростання цін призводить до слабшої валюти. Після перемоги на виборах Трампа, однак, зростання інфляційних очікувань призвело до подорожчання долара на кілька місяців. Причина полягає в тому, що відсоткові ставки по всьому світу були надзвичайно низькими - майже напевно найнижчими, які вони були в історії людства - змушуючи ринки, скоріше за все, підстрибнути на будь-яку можливість заробити трохи грошей на кредитування, а не платити за пільгу (як власники державних облігацій в розмірі 11, 7 трлн. доларів робили в червні 2016 року, повідомляє Fitch).

Оскільки у США є центральний банк, зростання інфляції, як правило, перетворюється на більш високі процентні ставки. ФРС підняв ставку федеральних коштів у п'ять разів після виборів, з 0, 5% -0, 75% до 1, 5% -1, 75%.