Альфа
"Альфа" (грецька літера α) - термін, який використовується для інвестування для опису здатності стратегії перемогти ринок, або це "край". Таким чином, Альфу також часто називають «надлишковою прибутковістю» або «ненормальною нормою прибутковості», що стосується ідеї, що ринки ефективні, і тому немає можливості систематично отримувати прибутки, що перевищують широкий ринок в цілому. Альфа часто використовується в поєднанні з бета (грецька літера β), яка вимірює загальну мінливість або ризик широкого ринку, відомий як систематичний ринковий ризик.
Альфа використовується у фінансах як міра ефективності, вказуючи на те, коли менеджеру стратегії, трейдера чи портфеля вдалося перемогти прибуток на ринку протягом певного періоду. Альфа, яку часто вважають активною віддачею інвестицій, оцінює ефективність інвестицій відповідно до ринкового індексу або орієнтира, який вважається репрезентом руху ринку в цілому. Перевищення прибутку інвестиції відносно повернення базового індексу є альфа-інвестицією. Альфа може бути позитивною чи негативною і є результатом активних інвестицій. З іншого боку, бета-версію можна заробити за допомогою пасивного інвестування в індекс.
Альфа зазвичай використовується для ранжування активних пайових фондів, а також для всіх інших видів інвестицій. Його часто представляють як єдине число (наприклад, +3, 0 або -5, 0), і це, як правило, відноситься до відсотків, що вимірюють, як працював портфель або фонд порівняно з посилальним індексом (тобто на 3% краще або на 5% гірше).
Поглиблений аналіз альфа може також включати "альфу Дженсена". Альфа Дженсена враховує теорію ринку капітальних активів (CAPM) та включає в свій розрахунок компонент, коригуваний під ризик. В CAPM використовується бета (або бета-коефіцієнт), який обчислює очікувану віддачу активу на основі його конкретної бета-версії та очікуваної прибутковості ринку. Альфа та бета-версію використовуються менеджерами інвестицій для обчислення, порівняння та аналізу прибутку.
1:29Торгівля Альфою
НАРУШЕННЯ ВНИЗ Альфа
Альфа - одне з п’яти популярних коефіцієнтів технічного ризику. Інші - бета, стандартне відхилення, R-квадрат і відношення Шарпа. Це всі статистичні вимірювання, що використовуються в сучасній теорії портфеля (MPT). Усі ці показники покликані допомогти інвесторам визначити профіль прибутковості ризику.
Активні менеджери портфеля прагнуть генерувати альфа в диверсифікованих портфелях, при цьому диверсифікація призначена для усунення несистемного ризику. Оскільки альфа представляє ефективність портфеля відносно еталону, його часто вважають таким, яке представляє значення, яке додає менеджер портфеля або віднімає його від прибутку фонду. Іншими словами, альфа - це прибуток від інвестицій, який не є результатом загального руху на більшому ринку. Таким чином, альфа-нуль вказує на те, що портфель або фонд ідеально відслідковуються з базовим індексом і що менеджер не додав і не втратив додаткової вартості порівняно з широким ринком.
Концепція альфа стала більш популярною з появою розумних бета-індексних фондів, пов'язаних з індексами, такими як індекс Standard & Poor's 500 та "загальний індекс ринку Wilshire 5000". Ці кошти намагаються підвищити ефективність портфеля, який відстежує цільовий підмножину Ринок.
Незважаючи на значну бажаність альфа в портфоліо, багатьом показникам індексів вдається переважувати переважну більшість часу менеджерів активів. Частково через зростаючу недовіру в традиційне фінансове консультування, спричинене цією тенденцією, все більше інвесторів переходять на недорогих, пасивних онлайн-радників (часто їх називають робо-консультантами), які ексклюзивно або майже виключно інвестують капітал клієнтів до фондів відстеження фондів, обґрунтуванням цього є те, що якщо вони не зможуть перемогти ринок, вони також можуть приєднатися до нього.
Більше того, оскільки більшість «традиційних» фінансових консультантів стягують плату, коли людина керує портфелем та створює альфа-нуль, це фактично представляє невелику чисту втрату для інвестора. Наприклад, припустимо, що Джим, фінансовий радник, стягує 1% вартості портфеля за свої послуги, і що протягом 12-місячного періоду Джим зумів створити альфа 0, 75 для портфеля одного з своїх клієнтів, Франка. Хоча Джим справді допомагав виконувати портфель Франка, плата, яку Джим стягує, перевищує альфа, яку він створив, тому портфель Франка зазнав чистої втрати. Для інвесторів приклад підкреслює важливість врахування комісій у поєднанні з віддачею від продуктивності та альфа.
Гіпотеза ефективного ринку (EMH) постулює, що ринкові ціни включають всю наявну інформацію в усі часи, і тому цінні папери завжди мають належну ціну (ринок ефективний.) Тому, згідно з ЕМГ, немає способу систематично визначити та скористатись ними зловживань на ринку, оскільки їх не існує. Якщо ідентифікаційні збитки виявлені, вони швидко відміняються арбітражними рішеннями, і настільки стійкі моделі аномалій ринку, якими можна скористатися, мають тенденцію бути небагато і між ними. Емпіричні дані, що порівнюють історичну віддачу активних пайових фондів відносно їх пасивних орієнтирів, свідчать про те, що менше 10% усіх активних фондів здатні заробити позитивну альфу протягом 10-річного періоду часу, і цей відсоток падає, коли податки та збори приймаються на розгляд. Іншими словами, альфа важко підійти, особливо після податків і зборів. Оскільки бета-ризик можна виділити шляхом диверсифікації та хеджування різних ризиків (що пов'язано з різними трансакційними витратами), деякі запропонували, що альфа насправді не існує, а він просто представляє компенсацію за прийняття деякого невкритого ризику, якого не було ідентифіковано або було не помічено.
Шукаю Альфа інвестицій
Весь світовий інвестиційний фонд пропонує широкий спектр цінних паперів, інвестиційних продуктів та рекомендаційних варіантів, які інвестори повинні враховувати. Різні цикли ринку також впливають на альфа-інвестиції в різних класах активів. Ось чому важливо враховувати показники повернення ризику разом з альфа-альфами.
Це проілюстровано на наступних двох історичних прикладах для ETF з фіксованим доходом та власного капіталу ETF:
ETF Convertible Bond ETF (ICVT) - це інвестиція з фіксованим доходом з низьким ризиком. Він відстежує спеціалізований індекс, який називається "Блумберг Барклайс", конвертований грошовою облігацією в США> Індекс $ 250 млн.
ICVT мав порівняно низький річний стандартний відхилення 4, 72%. Щорічно, станом на 15 листопада 2017 року, його віддача становила 13, 17%. Агрегатний індекс Bloomberg Barclays в США за той же період повернув 3, 06%. Отже, альфа для ICVT становив 10, 11% порівняно з агрегатним індексом Bloomberg Barclays США та щодо відносно низького ризику при стандартному відхиленні 4, 72%. Однак, оскільки сукупний індекс облігацій не є належним орієнтиром для ICVT (це повинен бути конвертований індекс Bloomberg Barclay), ця альфа може бути не такою великою, як вважалося спочатку, і насправді може бути неправильно розподілена, оскільки конвертовані облігації мають набагато більш ризиковані профілі, ніж прості ванільні зв’язки.
Фонд зростання дивідендів якості WisdomTree в США (DGRW) - це інвестиція в акції з більшим ринковим ризиком, яка прагне інвестувати в акції зростання дивідендів. Його фонди відстежують індивідуальний індекс, який називається індексом зростання якості дивідендів WisdomTree в США.
Він має трирічне річне стандартне відхилення на 10, 58% вище, ніж ICVT. Її щорічна віддача станом на 15 листопада 2017 року становить 18, 24%, що вище, ніж S&P 500 на 14, 67%, тому вона має альфа 3, 57% порівняно з S&P 500. Але, знову ж таки, S&P 500 може не є правильним орієнтиром для цього ETF, оскільки акції з виплатою дивідендів є дуже особливою підгруппою загального фондового ринку і можуть навіть не включати 500 найцінніших акцій в Америці.
Наведений вище приклад ілюструє успіх двох менеджерів фондів у створенні альфа. Однак дані свідчать, що показники активних менеджерів щодо досягнення альфа у фондах та портфелях у інвестиційній всесвіті не завжди є такими успішними. Статистика свідчить, що за останні десять років 83% активних фондів у США не відповідають їх обраним орієнтирам. Експерти пов'язують цю тенденцію з багатьма причинами, серед яких:
- Зростаючий досвід фінансових консультантів
- Удосконалення фінансових технологій та програмного забезпечення, які мають у своєму розпорядженні консультанти
- Зростання можливості потенційних інвесторів залучатись до ринку завдяки зростанню Інтернету
- Зменшується частка інвесторів, які беруть на себе ризик у своїх портфелях, та
- Зростаюча кількість грошей, що вкладаються в пошуках альфа
Альфа-міркування
Хоча альфу називають «святим зерном» інвестування, і як такий він приділяє багато уваги як інвесторам, так і радникам, є кілька важливих міркувань, які слід враховувати, використовуючи альфу.
1. Основний розрахунок альфа віднімає загальну віддачу інвестицій із порівнянних показників у її категорії активів. Цей альфа-розрахунок в основному застосовується лише для порівняльного орієнтиру категорії активів, як зазначено в прикладах вище. Тому він не вимірює ефективність ETF власного капіталу порівняно з фіксованим показником доходу. Цю альфа також найкраще використовувати при порівнянні ефективності аналогічних інвестицій в активи. Таким чином, альфа власного капіталу ETF, DGRW, не порівняно порівняно з альфою ETF з фіксованим доходом, ICVT.
2. Деякі посилання на альфа можуть стосуватися більш досконалої методики. Альфа Дженсена враховує теорію CAPM та заходи з коригуванням ризику, використовуючи безризикову ставку та бета-версію.
При використанні сформованого обчислення альфа важливо зрозуміти пов'язані з ним розрахунки. Альфа можна обчислити, використовуючи різні різні показники індексу в класі активів. У деяких випадках може не бути відповідного попереднього індексу, і тоді консультанти можуть використовувати алгоритми та інші моделі для імітації індексу для порівняльних обчислень альфа.
Альфа також може посилатися на аномальну норму прибутковості цінного папера або портфеля, що перевищує те, що було б передбачено моделлю рівноваги на зразок CAPM. У цьому випадку модель CAPM може бути спрямована на оцінку прибутку для інвесторів у різних точках уздовж ефективної межі. Аналіз CAPM може оцінити, що портфель повинен заробляти 10%, виходячи з профілю ризику портфеля. Якщо портфель фактично заробляє 15%, альфа портфеля складе 5, 0, або + 5%, ніж було передбачено в моделі CAPM.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.