Американські проти європейських варіантів: в чому різниця?

Американські та європейські варіанти мають схожі характеристики, але відмінності важливі. Наприклад, власники опцій у американському стилі можуть здійснювати будь-який час до закінчення терміну дії. З іншого боку, основні широкі індекси, включаючи S&P 500, дуже активно торгували опціями європейського типу, тоді як власники опцій європейського типу можуть здійснювати лише після закінчення терміну дії.

Американські параметри

Усі опціонні акції та фондові торги (ETF) мають опції американського типу, тоді як лише декілька широких індексів мають варіанти американського типу. Опції американського індексу припиняють торгувати після закриття бізнесу в третю п’ятницю місяця закінчення терміну дії, за кількома винятками. Наприклад, деякі варіанти - це квартали, які торгують до останнього торгового дня календарного кварталу, тоді як тижневі припиняють торгувати в середу або п’ятницю зазначеного тижня.

Розрахункова ціна є офіційною ціною закриття на термін придатності, встановлюючи, які варіанти є в грошах і підлягають автоматичному виконанню. Будь-яка опція, яка є грошима на один цент або більше на дату закінчення терміну дії, автоматично виконується, якщо власник опції спеціально не просить свого брокера не здійснювати. Розрахункова ціна базового активу (акції, ETF або індекс) з опціонами американського типу - це звичайна ціна закриття або остання торгівля до закриття ринку в третю п’ятницю. Торги після години не враховуються при визначенні ціни розрахунків.

Пояснення американських та європейських варіантів

З варіантами в американському стилі рідко трапляються сюрпризи. Якщо акція торгується на рівні 40, 12 долара за кілька хвилин до завершення дзвону, який закінчується, ви можете передбачити, що 40 ставок закінчуються марно і 40 дзвінків будуть коштувати. Якщо у 40-ти дзвінків у вас коротка позиція, і ви не хочете, щоб повідомлення про вправу було вражено, ви можете викупити ці дзвінки. Вартість розрахунків може змінитися, і 40 дзвінків можуть переміститися з грошей, але навряд чи значення в останні кілька хвилин суттєво зміниться.

Європейські параметри

Європейські опціони індексу припиняють торгувати на день раніше, після закриття бізнесу в четвер, що передує третій п’ятниці місяця закінчення терміну дії.

Визначити ціну розрахунків для варіантів європейського стилю не так просто. Фактично ціна розрахунків не публікується до години після відкриття ринку. Європейська розрахункова ціна розраховується так:

• У третю п’ятницю місяця визначається ціна відкриття для кожної акції в індексі. Окремі акції відкриваються в різний час, деякі з цих цін відкриття доступні о 9:30 ранку ET, а інші визначаються через кілька хвилин.
• Базова ціна індексу розраховується так, як якщо б усі акції торгувались за відповідними цінами відкриття одночасно. Це не реальна ціна, оскільки ви не можете переглянути опублікований індекс і припустити, що ціна розрахунків є близькою за вартістю.

Варіанти європейського стилю становлять особливий ризик для торговців опціонами, вимагаючи ретельного планування, щоб уникнути системного впливу.

Права на здійснення

Коли ви володієте опцією, ви контролюєте право на здійснення. Інколи, можливо, вигідно здійснити опцію до її закінчення, наприклад, зібрати дивіденд, але це рідко важливо. Коли ви продаєте опцію в американському стилі, ви продаєте опцію, не володіючи нею, і їй присвоюється повідомлення про вправу до закінчення терміну дії, і вони недостатні.

Єдиний раз, коли раннє присвоєння несе значний ризик, виникає при використанні індексів розрахунків за готівкою в американському стилі, що дозволяє припустити, що найпростіший спосіб уникнути ризику раннього використання - уникнути американських варіантів. Якщо ви отримаєте повідомлення про доручення, ви повинні викупити цю опцію за внутрішньою цінністю попередньої ночі, піддаючи вам серйозний ризик, якщо ринок зазнає значного кроку.

Розрахунок готівкою

Для всіх сторін це вигідно, коли варіанти оплачуються готівкою:

• Ніякі руки не обмінюються.
• Вам не доведеться турбуватися про перебудову складного портфеля акцій, оскільки ви не втрачаєте активних позицій, якщо призначаєте повідомлення про вправу за написаними дзвінками, як у написанні виклику або стратегії нашийника.
• Власник опціону отримує грошову вартість, а продавець опціону сплачує готівкову вартість опціону. Ця грошова вартість дорівнює властивості опціону. Якщо варіант не має грошей, він втрачає чинність і має нульову грошову вартість.

Ці опціони з готівковою оплатою майже завжди мають європейський стиль, а присвоєння відбувається лише після закінчення терміну дії, тому вартість грошових коштів опціону визначається ціною розрахунку.

Ціна розрахунку

Розрахункова ціна часто є несподіванкою для варіантів європейського типу, оскільки, коли ринок відкриється для торгів вранці третьої п’ятниці, може відбутися суттєва зміна цін з моменту закриття попередньої ночі. Це не відбувається постійно, але це трапляється досить часто, щоб перетворити стратегію утримання позиції на ніч з низьким рівнем ризику в азартну гру.

Ось сценарій, з яким стикаються європейські торговці опціонами в четвер вдень на день до закінчення терміну дії:

• Якщо варіант майже марний, триматися і сподіватися на диво - це не погана ідея. Власники недорогих опціонів, вартістю декількох нікелів або менше, заробили сотні чи тисячі доларів, коли ринок змінився вище чи нижче в п’ятницю вранці. Однак ці варіанти закінчуються непридатними більшу частину часу.
• Якщо у вас є варіант, який має значну цінність, ви маєте прийняти рішення. Розрахункова ціна може зробити варіант негідним або подвоїти його вартість. Ви хочете розкатати кістки? Це рішення, що базується на оцінці ризику, яке повинні приймати окремі інвестори для себе.

Якщо короткий варіант, перед вами виникає інше завдання:

• Якщо короткий варіант без грошей, покриття є розумним кроком. З опціями в американському стилі ви бачите, що акція наближається до страйку і може витратити нікель чи два на покриття. Але з європейськими варіантами попереджень немає. Будь-який варіант без грошових коштів може перемістити гроші на 10 або 20 пунктів, коштуючи від 1000 до 2000 доларів за контракт, коли змушений платити розрахункову ціну. Це просто не варто ризикувати.

Ключові вивезення

• Усі опціональні акції та фондові торги мають опції американського типу, тоді як лише декілька широких індексів мають варіанти американського типу.
• Європейські опціони індексу припиняють торгувати на день раніше, після закриття бізнесу в четвер, що передує третій п’ятниці місяця закінчення терміну дії.
• Розрахункова ціна є офіційною ціною закриття на термін придатності, встановлюючи, які варіанти є в грошах і підлягають автоматичному виконанню.