Вступ до депозитарних квитанцій

Депозитарна квитанція (ДР) - це тип оборотного (передаваного) фінансового забезпечення, що торгується на місцевій фондовій біржі, але являє собою цінні папери, як правило, у формі власного капіталу, що випускається іноземною публічно відкритою компанією. ЗД, що є фізичним сертифікатом, дозволяє інвесторам мати акції в капіталі інших країн. Один з найпоширеніших видів ДР - американська депозитарна квитанція (ADR), яка пропонує компаніям, інвесторам та торговцям глобальні інвестиційні можливості з 1920-х років.

Навчальний посібник: Основи АДР

З цього часу ДР поширилися на інші частини земної кулі у вигляді глобальних депозитарних квитанцій (ГДР) (інший найпоширеніший тип ДР), європейських ДР та міжнародних ДР. АРС зазвичай торгуються на національній фондовій біржі США, наприклад, Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), тоді як НДР зазвичай котируються на європейських фондових біржах, таких як Лондонська фондова біржа. І АДР, і НДР зазвичай номіновані в доларах США, але також можуть бути деноміновані в євро.

Як працює депозитарна квитанція?

ДР створюється тоді, коли іноземна компанія хоче перелічити свої вже публічно продані акції або боргові цінні папери на іноземній біржі. Перш ніж вона може бути зареєстрована на певній біржі, відповідному підприємству спочатку доведеться виконати певні вимоги, висунуті біржею. Первісні публічні пропозиції (IPO), однак, можуть також видавати ЗР. ДР можна торгувати публічно або позабіржовою (OTC). Давайте подивимось на приклад того, як створюється та торгується АДР:

Приклад Скажімо, газова компанія в Росії виконала вимоги щодо лістингу ДР, і тепер хоче перерахувати свої публічно торгувані акції на NYSE у формі ADR. Перш ніж вільно торгувати акціями газової компанії на біржі, американський брокер через міжнародний офіс або місцевий брокерський дім в Росії придбає внутрішні акції з російського ринку, а потім доставить їх місцевим (російським) банк зберігача банку-депозитарію. Банк-депозитарій - американська установа, яка випускає АРС в Америці. У цьому прикладі банком-депозитарієм є банк Нью-Йорка. Після того, як місцевий банк-зберігач Банку Нью-Йорка в Росії отримує акції, цей банк-зберігач перевіряє доставку акцій, інформуючи Банк Нью-Йорка, що акції тепер можуть бути випущені в США. Потім Банк Нью-Йорка доставляє АРС брокеру, який спочатку їх придбав. Виходячи з визначеного коефіцієнта ADR, кожен ADR може бути виданий як такий, що представляє одну або кілька російських місцевих акцій, а ціна кожного ADR буде видана в доларах США, перерахованих з еквівалентної російської ціни акцій, що зберігаються банком-депозитарієм . АРС тепер представляють місцеві російські акції, що зберігаються в депозитарії, і тепер їх можна вільно торгувати акціями на NYSE. Після процесу, під час якого випускається новий АРС російської газової компанії, АДР може вільно торгуватися серед інвесторів і передаватися від покупця до продавця на NYSE шляхом процедури, відомої як внутрішньоринкова торгівля. Усі трансакції ADR російської газової компанії зараз відбуватимуться в доларах США та будуть урегульовані, як і будь-яка інша трансакція США на NYSE. Інвестор ADR має пільги, такі як ті, що надаються акціонерам звичайних акцій, такі як права голосу та грошові дивіденди. Права власника АРС зазначаються в сертифікаті ADR.

Ціноутворення депозитарних квитанцій та крос-трейдинг

Коли торгується будь-яким ДР, брокер прагне знайти найкращу ціну зазначеної акції. Таким чином, вони порівнюватимуть ціну ADR в доларах США з еквівалентною ціною місцевої частки на внутрішньому ринку. Якщо АДР російської газової компанії торгується на рівні 12 доларів США за одну акцію, а торгівля акціями на російському ринку торгується на рівні 11 доларів за акцію (перетворюється з російських рублів в долари), брокер має на меті придбати більше місцевих акцій у Росії та випускати АДР на ринку США. Потім ця дія змушує місцеву російську ціну та ціну АДР досягти паритету. Постійні купівлі та продажу на обох ринках, однак, зазвичай утримують ціни на АДР та безпеку на внутрішньому ринку в тісному діапазоні один одного. Через цей мінімальний різниця в ціні більшість АДР торгуються за допомогою внутрішньоринкової торгівлі.

(Дізнайтеся більше про ADRs в ADRs: інвестуйте офшорні, не виходячи з дому .)

Американський брокер також може продавати АРС на місцевому російському ринку. Це відоме як транскордонна торгівля. Коли це станеться, депозитарій скасовує суму ADR, а місцеві акції вивільняються з банку-зберігача і передаються назад російському брокеру, який їх придбав. Російський брокер платить за них у рублях, які конвертується в долари американським брокером.

Переваги депозитарних розписок

ДР функціонує як засіб для збільшення світової торгівлі, що, в свою чергу, може сприяти збільшенню не тільки обсягів на місцевих та зовнішніх ринках, але й обміну інформацією, технологіями, регуляторними процедурами, а також прозорості ринку. Таким чином, замість того, щоб зіткнутися з перешкодами для іноземних інвестицій, як це часто трапляється на багатьох ринках, що розвиваються, інвестор ДР та компанія можуть отримати вигоду від інвестицій за кордон.

(Дізнайтеся більше про інвестиції на ринки, що розвиваються, в оцінку власного капіталу на ринках, що розвиваються .)

Давайте докладніше розглянемо переваги:

Для Компанії
Для отримання більшої експозиції та залучення капіталу на світовому ринку компанія може вирішити випустити ПД. Випуск ДР має додаткову перевагу від збільшення ліквідності акцій при одночасному підвищенні престижу компанії на місцевому ринку («компанія торгується на міжнародному рівні»). Депозитарні квитанції заохочують міжнародну базу акціонерів та надають іноземним громадянам, які проживають за кордоном, простішу можливість інвестувати у свої країни. Більше того, у багатьох країнах, особливо в країнах з ринками, що розвиваються, перешкоди часто заважають іноземним інвесторам виходити на місцевий ринок. Випускаючи ПД, компанія все ще може заохочувати інвестиції з-за кордону, не турбуючись про перешкоди для входу, з якими може зіткнутися іноземний інвестор.

Для інвестора
Покупка в ДР негайно перетворює портфель інвесторів у глобальний. Інвестори отримують переваги диверсифікації, торгуючи на власному ринку в звичних умовах врегулювання та оформлення. Що ще важливіше, інвестори в ДР зможуть отримати переваги цих, як правило, більш високих ризиків, більш високих доходних акцій, без необхідності переносити додаткові ризики прямого виходу на закордонні ринки, що може спричинити відсутність прозорості або нестабільності внаслідок зміни регуляторних процедур. Важливо пам’ятати, що інвестор все одно несе валютний ризик, що виникає внаслідок невизначеності економіки та суспільства, що розвивається. З іншого боку, інвестор також може виграти від конкурентних курсів, які долар США та євро мають більшість іноземних валют.

Суть

Даючи вам можливість додати переваги іноземних інвестицій, уникаючи зайвих ризиків інвестування за межами власних кордонів, ви можете розглянути можливість додавання цих цінних паперів у свій портфель. Як і у будь-яких цінних паперів, інвестування в ДР вимагає розуміння того, для чого вони використовуються та як вони випускаються та торгуються.