Теорія арбітражних цін (APT)

Що таке теорія арбітражних цін (APT)?

Теорія арбітражного ціноутворення (APT) - це багатофакторна модель ціноутворення активів, заснована на ідеї, що дохідність активу можна передбачити, використовуючи лінійну залежність між очікуваною прибутковістю активу та низкою макроекономічних змінних, що охоплюють систематичний ризик. Це корисний інструмент для аналізу портфелів з точки зору інвестування вартості з метою виявлення цінних паперів, які можуть бути тимчасово неціновими.

1:27

Теорія арбітражних цін

Формула моделі теорії арбітражних цін є

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βвсюди: E (R) i = очікувана віддача активуRz = безризикована норма поверненняβn = чутливість активу ціна на макроекономічний фактор nEi = премія за ризик, пов'язана з фактором i \ begin {вирівняний} & \ текст {E (R)} _ \ текст {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Очікувана віддача від активу} \\ & R_z = \ текст {Без ризику норма прибутку} \\ & \ beta_n = \ текст {Чутливість ціни активів до макроекономічних} \\ & \ текст {фактор} \ textit {n} \\ & Ei = \ текст {Премія за ризик, пов'язана з фактором} \ textit { i} \\ \ кінець {вирівняний} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn, де: E (R) i = очікуваний рентабельність активу Rz = безризикова норма прибуткуβn = чутливість ціни активу до макроекономічного фактора nEi = премія за ризик, пов'язана з фактором i

Бета-коефіцієнти в моделі APT оцінюються за допомогою лінійної регресії. Загалом, історичні прибутки цінних паперів регресують на факторі для оцінки його бета-версії.

Як працює теорія арбітражного ціноутворення

Теорія арбітражного ціноутворення була розроблена економістом Стівеном Россом у 1976 році як альтернатива моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM). На відміну від CAPM, яка передбачає, що ринки є абсолютно ефективними, APT припускає, що ринки іноді неправильно оцінюють цінні папери, перш ніж ринок врешті виправляється і цінні папери повернуться до справедливої ​​вартості. Використовуючи APT, арбітражні організації сподіваються скористатися будь-якими відхиленнями від справедливої ​​ринкової вартості.

Однак це не безризикова операція в класичному сенсі арбітражу, оскільки інвестори припускають, що модель правильна і здійснює спрямовані операції, а не фіксують безризикові прибутки.

Математична модель для APT

Хоча APT є більш гнучким, ніж CAPM, він складніший. CAPM враховує лише один фактор - ринковий ризик, тоді як формула APT має декілька факторів. І для цього потрібно чимало досліджень, щоб визначити, наскільки безпека цінних паперів до різних макроекономічних ризиків.

Коефіцієнти, а також їх кількість використовуються - це суб'єктивний вибір, що означає, що інвестори матимуть різні результати залежно від свого вибору. Однак чотири-п’ять факторів, як правило, пояснюють більшість повернень цінних паперів. (Докладніше про відмінності між CAPM та APT читайте докладніше про те, як відрізняються CAPM та теорія арбітражного ціноутворення.)

Фактори APT - це систематичний ризик, який не може бути зменшений диверсифікацією інвестиційного портфеля. До макроекономічних факторів, які виявилися найбільш надійними в якості прогнозів цін, належать несподівані зміни інфляції, валового національного продукту (ВНП), спредів корпоративних облігацій та зміни кривої прибутковості. Інші часто використовувані фактори - валовий внутрішній продукт (ВВП), ціни на товари, ринкові індекси та курси валют.

Ключові вивезення

• Теорія арбітражного ціноутворення (APT) - це багатофакторна модель ціноутворення активів, заснована на ідеї, що дохідність активу можна передбачити, використовуючи лінійну залежність між очікуваною прибутковістю активу та низкою макроекономічних змінних, що охоплюють систематичний ризик.
• На відміну від CAPM, яка передбачає, що ринки є абсолютно ефективними, APT припускає, що ринки іноді неправильно оцінюють цінні папери, перш ніж ринок врешті виправляється і цінні папери повернуться до справедливої ​​вартості.
• Використовуючи APT, арбітражні організації сподіваються скористатися будь-якими відхиленнями від справедливої ​​ринкової вартості.

Приклад використання теорії арбітражного ціноутворення

Наприклад, були розраховані наступні чотири фактори, що пояснюють прибутковість акцій та її чутливість до кожного фактора та премію за ризик, пов'язаний з кожним фактором:

• Зростання валового внутрішнього продукту (ВВП): ß = 0, 6, RP = 4%
• Швидкість інфляції: ß = 0, 8, RP = 2%
• Ціни на золото: ß = -0, 7, RP = 5%
• Повернення індексу Standard та Poor's 500: ß = 1, 3, RP = 9%
• Безризикова ставка становить 3%

Використовуючи формулу APT, очікуваний прибуток обчислюється як:

• Очікувана віддача = 3% + (0, 6 х 4%) + (0, 8 х 2%) + (-0, 7 х 5%) + (1, 3 х 9%) = 15, 2%

Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.

Пов'язані умови

Як працює модель ціноутворення активів споживаного капіталу Модель ціноутворення активів споживаного капіталу - це розширення моделі ціноутворення капітальних активів, яка фокусується на бета-споживання замість бета-версії ринку. докладніше Як працює множинна лінійна регресія Множинна лінійна регресія (MLR) - це статистична методика, яка використовує кілька пояснювальних змінних для прогнозування результату змінної відповіді. докладніше Розуміння бета-версії та як її обчислити бета - це міра мінливості або систематичного ризику цінного папера або портфеля порівняно з ринком в цілому. Бета використовується в моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM). більше Всередині коефіцієнта Трейнора Коефіцієнт Трейнора, також відомий як коефіцієнт винагородження та мінливості, - це показник ефективності для визначення кількості надлишкової доходності для кожної одиниці ризику, яку приймає на себе портфель. більше Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) Модель ціноутворення капітальних активів - це модель, яка описує взаємозв'язок між ризиком та очікуваною віддачею, допомагаючи в ціноутворенні ризикових цінних паперів. докладніше Що таке термін помилки? Термін помилки визначається як змінна в статистичній моделі, яка створюється тоді, коли модель не повністю представляє фактичну залежність між незалежними та залежними змінними. більше Партнерські посилання