Чи активні, пасивні чи обоє?

Смарт-бета - велика справа у світі фондовим фондом (ETF). Незалежно від того, чи називаєте ви це розумною бета-версією, факторним інвестуванням або використовуєте термін "стратегічна бета" Morningstar Inc., ці стратегії ETF викликають гнів. Більшість розумних бета-стратегій базуються на повороті основного пасивного індексу. Але чи справді ці стратегії є іншою версією індексації чи це активне управління?

Фактор інвестування

Факторне інвестування вимагає від інвесторів враховувати підвищений рівень деталізації при виборі цінних паперів, зокрема більш деталізованих, ніж клас активів. Загальні фактори, що переглядаються при факторному інвестуванні, включають стиль, розмір та ризик. Ось кілька прикладів ETF з використанням п'яти основних розумних бета-факторів:

• Значення - Гуггенхайм S&P 500 чистого значення ETF (RPV) інвестує в найдешевшу третину акцій індексу S&P 500 на основі таких показників, як їх співвідношення ціна та прибуток. Крім того, фонд зважує запаси їх вартісних характеристик. Цей ETF бере фрагмент індексу та застосовує власні показники, щоб спробувати перемогти індекс та його великі партнери.
• Розмір - ETF (SIZE) iShares USA "Фактор розміщення" "прагне відслідковувати інвестиційні результати індексу, що складається з великих акцій США та середньої вартості з відносно меншою середньою ринковою капіталізацією", згідно з веб-сайтом iShares. Цей ETF відстежує індекс, побудований MSCI, який періодично забирає 600 первинних запасів у великому та середньому ковпаку, щоб надати запасам у цій Всесвіті більшу вагомість.
• Момент - iShares MSCI США Індекс фактора імпульсу ETF (MTUM) "... орієнтована на великі та середні акції з сильним імпульсом, регульованим ризиком", - повідомляє Morningstar. Їх аналіз також зазначає, що індекс спеціальності, побудований для цього ETF MSCI, враховує фактори імпульсу з урахуванням ризику, що відрізняється від більшості стратегій інвестування імпульсів. Крім того, його єдиний баланс індексується щорічно, а щомісяця, для більшості стратегій імпульсу. (Докладніше дивіться у розділі: Стратегічні стратегії Smart Beta ETFs. )
• Низька волатильність - ETF з низькою мінливістю Invesco S&P 500 (SPLV) "... орієнтується на 100 запасів від S&P 500 з найнижчою мінливістю за останні 12 місяців і зважує їх відповідно до зворотної їх мінливості, щоб менше мінливі запаси отримували більші ваги", згідно з аналізом Morningstar.
• Висока якість - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) " ... ринкова кришка важить 100 високопродуктивних акцій США з міцними основами та послідовними послугами щодо виплати дивідендів", повідомляє Morningstar.

Коли ви читаєте описи цих ETF та інших розумних бета-ETF, вас вражає той факт, що це не лише ваші звичайні вантажні ETF з урахуванням ринкової ваги на замовлення традиційного індексу ETF, як широко поширений SPDR S&P 500 ETF (SPY). Також здається, що навіть дотримання цих орієнтирів потребує певної роботи. Це більше, ніж просто відстеження 500 найбільших акцій США або 2000 малих запасів. У більшості випадків розумні бета-ETF мають більш високий коефіцієнт витрат, ніж ETF на звичайний ванільний індекс.

Поєднання активного та пасивного?

Інтелектуальні бета-ETF зазвичай пасивно слідують унікальному індексу або орієнтиру, який було створено для фонду. Вони, як правило, засновані на правилах і часто вимагають певного періодичного відновлення або перенастроювання для відновлення балансу. Ці синтетичні орієнтири здебільшого будуються в «лабораторії» та перевіряються за допомогою перебалансування. Деякі мають пристойну кількість історії, інші - нові та не пройшли випробування протягом повного циклу фондового ринку.

Алтаф Кассам, керівник Індексу прикладних досліджень MSCI, сказав про інвестування факторів: «Це третій спосіб інвестування: між активним та пасивним. Це не замінює пасивне інвестування з ринковою капіталізацією, а також не повністю замінює активне управління. Факторне інвестування має деякі особливості пасивного інвестування, наприклад, систематичне інвестування за низької вартості. Він також має деякі особливості активного управління, спрямований на отримання прибутку вище індексу, зваженого на ринковому обмеженні ».

Чому Smart Beta?

Останніми роками популярність пасивного індексування зростає. Багато фондових фондів та ETF звичайно перевершують більшість активних менеджерів у своєму класі активів.

Інвестори та провайдери ETF є конкурентною групою, і концепція розумної бета виникла із бажання перемогти індексацію звичайної ванілі з низькими витратами та пасивним характером фондових індексів. Одне з речей, які інвестори та фінансові консультанти повинні пам’ятати за допомогою розумної бета-версії, - це те, що стратегії чи фактори можуть відставати протягом тривалих періодів часу, навіть якщо вони в кінцевому підсумку виявляться кращими за довгий перебіг.

Довготривала річ

Джон Рекентгалер Morningstar показав, що коефіцієнти значення, розміру та імпульсу забезпечують чудові відносні показники 1964-1981 років. Ця ефективність тривала з 1981-2009 рр. Для інвестицій на основі вартості та імпульсу. Однак у період з нижнього періоду ринку на початку 2009 р. До кінця 2015 р. Усі три фактори були недостатньо ефективними. Це, звичайно, узагальнення, але це ілюструє довгостроковий характер факторного інвестування.

Суть

Чи розумна бета-форма є формою індексації чи активного управління? Для індексації пуристів, напевно, вони би сказали останнє. Ті, хто розглядає це як більше гібрид двох, мабуть, правий, принаймні, в якійсь мірі.