Переваги партнерських товариств Master

Master Limited Partnerships (MLP) - це унікальна інвестиція, яка поєднує податкові вигоди командитного товариства (LP) з ліквідністю загальної акції.

Хоча MLP має партнерську структуру, вона випускає акції, які торгують на біржі, як звичайні акції.

Сьогоднішні MLP визначаються Законом про податкову реформу 1986 р. Та Законом про доходи 1987 р., Які визначають, як компанії можуть структурувати свої операції для реалізації певних податкових пільг та визначають, які компанії мають право. Щоб отримати право, фірма повинна заробляти 90% свого доходу за допомогою діяльності або виплат відсотків та дивідендів, що стосуються природних ресурсів, товарів або нерухомості.

Ось як володіння MLP може надати різні переваги:

Податкові пільги

Податкові наслідки для MLP значно відрізняються від корпорацій як для компанії, так і для її інвесторів. Як і інші товариства з обмеженою відповідальністю, на рівні компанії немає податку. Це суттєво знижує вартість капіталу MLP, оскільки не страждає від проблеми подвійного оподаткування дивідендів. Компанії, які мають право стати MLP, мають сильний стимул до цього, оскільки це забезпечує перевагу витрат у порівнянні з їх зареєстрованими партнерами.

У MLP замість сплати податку на прибуток підприємств податкове зобов’язання суб'єкта господарювання передається його власникам паїв. Раз на рік кожен інвестор отримує заяву К-1 (подібно до форми 1099-DIV) із зазначенням його частки в чистому доході товариства, яка потім оподатковується за індивідуальною ставкою податку на інвестора.

Тут слід зробити одне важливе розмежування: Хоча дохід MLP передається інвесторам для цілей оподаткування, фактичні розподіли грошових коштів, проведені власникам паїв, мало стосуються доходів фірми. Натомість розподіл готівки базується на розподілюваному грошовому потоці (DCF), подібно до вільного грошового потоку (FCF). На відміну від дивідендів, ці розподіли не оподатковуються при їх отриманні. Натомість вони вважаються зменшенням базисної вартості інвестицій та створюють податкове зобов'язання, яке відкладається до моменту продажу MLP.

На щастя для інвесторів, MLP зазвичай мають значно більший розподілений грошовий потік, ніж вони мають оподатковуваний дохід. Це є результатом значної амортизації та інших податкових відрахувань, особливо це стосується компаній з газопостачання та нафтопроводу та зберігання, які є найбільш поширеними підприємствами, які обирають структуру MLP.

Потім інвестори отримують вищі грошові виплати, ніж сума, на яку вони оподатковуються, створюючи ефективний засіб відстрочки податків. Оподатковуваний дохід, переданий інвесторам, часто складає лише 10% до 20% розподілу грошових коштів, а інші 80% - 90% вважаються поверненням капіталу та віднімаються від основної вартості первинних інвестицій.

Грошові потоки та податки

Давайте розглянемо приклад механіки руху грошових потоків та податків, що виникають під час проведення та продажу MLP. Припустимо, MLP купується за 25 доларів за акцію, утримується протягом трьох років, здійснює розподіл грошових коштів у розмірі 1, 50 долара / одиниця на рік і проходить через 0, 30 доларів оподатковуваного доходу на кожну одиницю на рік.

По-перше, обчисліть зміну бази витрат, спричинену чистою віддачею капіталу - розподілом грошових коштів за вирахуванням розподілу оподатковуваного доходу - впродовж життя інвестицій. Для простоти, припустимо, що оподатковуваний дохід і розподіл грошових коштів залишаються постійними протягом життя інвестицій, хоча насправді вони, можливо, коливатимуться щороку.

Якщо MLP буде проданий наприкінці третього року за 26 доларів за одиницю, інвестор (LP) показав би прибуток у розмірі 4, 60 долара. Один долар цього був би нормальним приростом капіталу - купивши за 25 доларів і продавши за 26 доларів - і обкладався податком за довгостроковою ставкою податку на приріст капіталу. Решта прибутку в 3, 60 дол. США є результатом повернення капіталу в розмірі 1, 20 доларів США, і ця сума оподатковується за ставкою податку на доходи фізичних осіб. У таблиці нижче наведені грошові потоки, включаючи податки, протягом життя інвестицій. Ми передбачаємо, що ставка податку на прибуток становить 35% і 15% від приросту капіталу.

Важлива сторона зауваження щодо концепції зниження собівартості: Якщо і коли база витрат інвестицій впаде до нуля, будь-який розподіл грошових коштів стає негайно оподатковуваним, а не відкладається до продажу цінного папера. Це пояснюється тим, що інвестиція не може впасти в негативну собівартість. Це може статися, якщо MLP проводиться протягом багатьох років.

MLP можуть бути використані для отримання поточного доходу при відкладенні податків, як це видно у наведеному вище прикладі. Це можна зробити ще на крок, коли інвестиція в MLP використовується як механізм планування нерухомості. Коли власник підрозділу MLP помирає, а інвестиція передається спадкоємцю, база витрат скидається на ринкову ціну на дату переказу, усуваючи будь-яке нараховане податкове зобов’язання, спричинене поверненням капіталу.

Структура партнерства

MLP містять двох суб'єктів господарювання: партнера з обмеженою відповідальністю та генерального партнера (GP). Товариство з обмеженою відповідальністю вкладає капітал у підприємство та отримує періодичні розподіли грошових коштів, тоді як генеральний партнер здійснює нагляд за операціями MLP та отримує заохочувальні права на розподіл (IDR). IDR структуруються тоді, коли товариство формується і забезпечують лікарям GP плату на основі результативності за успішне управління MLP, що вимірюється розподілом грошових коштів обмеженому партнеру.

Як правило, лікар-терапевт отримує мінімум 2% розподілу LP, але в міру збільшення оплати власникам паїв LP, відсотковий відсоток прийому GP через IDR теж збільшується, часто до максимуму 50%. У таблиці нижче показана гіпотетична структура IDR, що окреслює розподіл платежів між LP та GP на різних рівнях розподілу.

Для кожного додаткового долара, розподіленого власникам паїв LP, GP здійснює більш високі граничні виплати за IDR. Наприклад, якщо припустимо, що випадає 1000 одиниць LP, якщо 1000 доларів розподіляться на власників LP (1, 00 долара за одиницю), то GP отримає 20 доларів (2% від 1000 доларів). Однак, якщо 5000 доларів розподіляться власникам паїв LP (5, 00 доларів за одиницю), то GP отримає 2810 доларів, як зазначено нижче.

Розрахунок для оплати GP за кожен рівень не є прямим множенням ІДР GP на розподіл LP. Розрахунок відбувається наступним чином: (розподіл LP / ID ID LP) x GP IDR Отже, на третьому рівні платіж GP буде складати ($ 1 / 0, 65) x0, 35 = 0, 538 або 0, 54 $

Тут ми бачимо, що генеральний партнер має значний фінансовий стимул для збільшення розподілу готівки обмеженим власникам паїв-партнерів; в той час як розповсюдження LP збільшується на 500%, з 1000 до 5000 доларів, розподіл GP збільшується більш ніж на 14 000%, зростаючи з 20 до 2810 доларів. Зауважте в розрахунках у наведеній таблиці, що плата за IDR - це не відсоток від додаткової суми розподілу LP, а швидше відсоток від загальної суми, розподіленої на граничному рівні. Наприклад, у третьому рівні 1, 54 дол. США розподіляються за одиницю LP; $ 1, 00 (65%) від цієї суми, виплаченої власникам пайових підрозділів LP, 0, 54 долара (35%) виплачено GP.

Корпоративна структура MLP може бути складнішою, ніж простий розкол між обмеженими та загальними інтересами партнерства. У деяких випадках GP може володіти акціями LP. В інших випадках генеральний партнер MLP може торгуватися публічно та мати власний роздвоєний LP / GP. Або MLP може мати інші стосунки з додатковими суб'єктами господарювання через механізми фінансування. Але найважливіші відносини для інвестора MLP, які слід пам’ятати, - це розподіл грошових коштів між LP та GP, і як це зміниться з часом, коли розподіли будуть коливатися.

Чи маєте ви мати MLP?

MLP залишаються відносно невідомими частково через їх низький рівень інституційної власності та, як наслідок, недостатньої уваги з боку продажу. Взаємні фонди були значною мірою обмежені у власності ними до 2004 року, але навіть зараз MLP представляють громіздку інвестицію, оскільки кошти повинні надсилати 1099 бланкам своїм інвесторам, де деталізується дохід та приріст капіталу в листопаді, але вони можуть не отримувати заяви К-1 від MLP до лютого . Це спричиняє можливість дорогих помилок в оцінці.

Інституційні інвестиційні фонди, звільнені від оподаткування, такі як пенсії, фонди та плани 401 (k), обмежені у власності MLP, оскільки отримані грошові розподіли вважаються непов'язаними оподатковуваним доходом від бізнесу (UBTI) - доходом, не пов'язаним з діяльністю, яка дає податок на фонд -вилучення статусу. Це може створити податкове зобов’язання за будь-якого розподілу понад 1000 доларів. Це також стосується осіб, які тримають MLP на рахунку IRA; тому найкращий спосіб утримувати їх - це звичайний брокерський рахунок.

Індивідуальні інвестори є основними власниками MLP. Оскільки мало людей знають багато про їх структуру та складні податкові наслідки, їх часто купують приватні клієнти, що управляють багатством приватних клієнтів, хоча це не повинно бути так. Поки особа - або її / її бухгалтер - розуміють, як керувати випискою К-1 та розподілом грошових коштів, ця інвестиція може бути ідеальною для інвестора, який шукає поточного доходу та відстрочки податків.