Buffett's Moat: конкурентна перевага Google

Важливим компонентом інвестиційної стратегії Уоррена Баффет є його спрямованість на те, що він називає "ровами". В архітектурному плані ров - це насичена водою рова, яка оточує замок чи місто, щоб забезпечити оборонний бар'єр від загарбників. У бізнесі ров відноситься до конкурентної переваги, що дозволяє компанії отримувати негайний прибуток. Рова Баффетта все ще відноситься до захисного бар'єру, але замість того, щоб захищати замок, це допомагає запобігти надходженню компанії від руйнування конкурентів.

Визначення підприємств, які мають рови, є центральним у стратегії Баффетта, і його порада керівникам компаній полягає в тому, щоб зосередити свої зусилля на розробці ровів глибше і ширше. Однак не всі рови виглядають однаково, і оцінка міцності рову може бути складним завданням. Конкурентні переваги поділяються на такі широкі категорії: економія від масштабу, торгової марки, регуляторних переваг та інтелектуальної власності у вигляді торговельних марок чи патентів.

Компанія Google Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) швидко стала однією з найбільш домінуючих та прибуткових компаній у галузі Інтернет-програмного забезпечення та послуг. Хоча Google має різні бізнес-заходи, він заробляє гроші насамперед на двох основних рекламних підприємствах: пошуку в Інтернеті та націленій контекстній рекламі. І Баффет, і його інвестиційний партнер, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) віце-голова Чарлі Мангер, прокоментували силу рову Google. Вивчення джерел конкурентної переваги Google за допомогою цих категорій дозволяє зрозуміти стійкість домінування Google.

Перевага масштабу

Конкурентні переваги, що набуваються в масштабах, зазвичай стосуються переваг на базі пропозиції, таких як купівельна спроможність великого ресторану або торгової мережі. Коли переваги масштабу існують із боку попиту, їх зазвичай називають мережевими ефектами. Перевага Google тут значна і стабільна. Мережевий ефект працює, коли сервіс стає більш цінним для всіх своїх користувачів, оскільки послуга додає більше користувачів. Результат часто може бути динамічним переможцем у галузі, як це очевидно в пошуковому бізнесі Google. Послуга пошуку покращується, оскільки користувачі проводять більше пошукових запитів і як веб-сайти оптимізують себе під час пошуку в Google. Масштаб також працює в рекламній мережі Google, яка надає рекламу, релевантну користувачам Інтернету на основі профілів їх інтересів. Чим більше, ніж Google дізнається про своїх користувачів під час їх пошуку, тим кращою стає її здатність націлювати.

Це обидві величезні переваги, які здаються важким для подолання будь-якого конкурента. Частка ринку Google в пошуку в Інтернеті становить 64%. Поки Google контролює дві третини ринку пошукових запитів, його рів є глибоким і широким. Цільовий рекламний обсяг компанії ще більший, звертаючись до 92% усіх користувачів Інтернету в США.

Бренд Google

Бренд Google безперечно сильний. Назва компанії стала загальноприйнятим дієсловом для пошуку в Інтернеті. Однак питання про те, чи існує конкурентна перевага завдяки бренду, залежить від того, наскільки важливим є бренд для споживачів при прийнятті рішення про те, якою послугою користуватися. З цієї точки зору навряд чи бренд Google значно сприяє своєму рову. Користувачі переважно віддають перевагу пошуку в Google через якість та надійність результатів. Користувачі, ймовірно, переключаться, якщо інший гравець повинен подолати мережеві переваги Google і забезпечити швидші, точніші результати. У пошуках, рекламі та в інших програмних продуктах Google, таких як Android, Карти та Gmail, є сильна розпізнаваність та лояльність бренда, що і сприяє рову компанії. Стійкість цих внесків, ймовірно, не настільки сильна.

Регулювання конкурентних переваг

Конкурентні переваги, що виникають внаслідок регулювання, зазвичай випливають з певних дій уряду, які обмежують атаку конкурентів. У випадку Google, частка ринку компанії в пошуку та в операційній системі для мобільних пристроїв Android настільки сильна, що регулювання набуває можливу загрозу для здатності компанії підтримувати свою високу прибутковість. Регулятори в США, зокрема в Європі, відстежують ділову практику Google щодо антиконкурентної поведінки. Можливо, немає кращих доказів міцності рова Google, ніж регулятори, які насправді заявляють, що це було нечесним щодо конкуренції. Однак, з нетерпінням вперед, ймовірно, що конкурентні переваги Google доведеться підтримувати незважаючи на регулювання, а не в результаті цього.

Інтелектуальна власність

Інтелектуальну власність як внесок до рова Google важко оцінити. Переваги, що виникають внаслідок інтелектуальної власності, часто стосуються запатентованої технології, наприклад, лікарських препаратів. Google володіє багатьма патентами, але незрозуміло, що будь-який з цих патентів обов'язково тримає конкурентів у страху. Крім того, Google вкладає значні кошти в дослідження та розробки (НДДКР), наймаючи елітних інженерів для застосування своєї інтелектуальної вогневої сили до складних проблем. Можливість наймати найкращих та найяскравіших, безумовно, є конкурентною перевагою, але це продукт масштабу Google, а не його інтелектуальна власність.

Зрештою, ядром Google є алгоритм пошуку, який часто налаштовують у відповідь на зміни в Інтернет-середовищі. Цей алгоритм та здатність Google здійснювати найшвидший, всебічний пошук є основоположним фактором для створення масштабних переваг, якими користується Google сьогодні. Хоча це не обов'язково захищено патентами чи товарними знаками, накопичені знання та комп'ютерний код, що лежить в основі продуктів Google, важко буде повторити, і тому їх слід вважати частиною рова компанії.

Суть

Важливим тестом для Баффетта та Мангера при оцінці довговічності економічного рову є те, чи зможе конкурент з масовою чековою книжкою повторити цю справу. За цим стандартом ров Google широкий і глибокий. Багато добре фінансованих конкурентів безуспішно намагалися штурмувати замок Google, особливо в пошуковій справі. Найбільша загроза компанії, ймовірно, пов'язана зі значними змінами, які можуть відбутися в поведінці користувачів Інтернету. Наприклад, ефективність компанії була б оскаржена, якби соціальні мережі стали настільки популярними, що зменшили корисність пошуку в Інтернеті. Google повинен залишатися спритним та готовим змінитись із оточенням, щоб зберегти та розширити свою перевагу.