Інструменти ФРС для впливу на економіку

Залишивши власні пристрої, економіка вільного ринку, як правило, є мінливою внаслідок індивідуального страху та жадібності, що виникає в періоди нестабільності. Історія рясніє прикладами фінансових бумів і поривів, але, через випробування та помилки, економічні системи розвивалися на цьому шляху. Але, дивлячись на ранню частину 21 століття, уряди не лише регулюють економіку, але й використовують різні інструменти для пом’якшення природних підйомів та падінь економічних циклів.

У США існує Федеральний резерв (ФРС) для підтримання стабільної і зростаючої економіки за рахунок стабільності цін і повної зайнятості - її два законодавчих повноваження. Історично ФРС зробив це, маніпулюючи короткостроковими процентними ставками, залучаючи до операцій на відкритому ринку (OMO) та коригуючи вимоги до резервів. ФРС також розробила нові інструменти для боротьби з економічною кризою, що виникла під час кризи серед найвищих рівнів 2007 року. Що це за інструменти і як вони допомагають пом'якшити спад? Давайте подивимось на арсенал ФРС.

Ключові вивезення

• Федеральний банк ФРС відповідає за проведення грошово-кредитної політики.
• Основними інструментами, якими користується ФРС, є встановлення процентних ставок та операції на відкритому ринку (OMO).
• ФРС також може змінити обов'язкові резерви для комерційних банків або рятувальних недіючих банків як кредитора останньої інстанції, серед інших менш поширених інструментів.

Маніпулювання процентними ставками

Перший інструмент, який застосовує ФРС, а також центральні банки у всьому світі, - це маніпулювання короткостроковими процентними ставками. Простіше кажучи, така практика передбачає підвищення / зниження процентних ставок для уповільнення / стимулювання економічної активності та контролю інфляції.

Механіка порівняно проста. Знижуючи процентні ставки, стає дешевше позичати гроші та менш вигідно заощаджувати, заохочуючи фізичних осіб та корпорації витрачати гроші. Отже, як знижуються процентні ставки, зменшуються заощадження, більше запозичуються гроші, і витрачається більше грошей. Більше того, зі збільшенням запозичень зростає загальна пропозиція грошей в економіці. Таким чином, кінцевим результатом зниження процентних ставок є менша економія, більша пропозиція грошей, більше витрат і більша загальна економічна активність - хороший побічний ефект.

З іншого боку, зниження процентних ставок також має тенденцію до зростання інфляції. Це негативний побічний ефект, оскільки загальна пропозиція товарів і послуг є по суті обмеженою в короткостроковій перспективі - і, якщо більше доларів переслідують цей обмежений набір товарів, ціни ростуть. Якщо інфляція стає надто високою, то з економікою трапляються всілякі неприємні речі. Тому фокус із маніпулюванням процентними ставками - не перестаратися та ненавмисно створити спіральну інфляцію. Це простіше сказати, ніж зробити, але хоча ця форма грошово-кредитної політики недосконала, вона все-таки краще, ніж взагалі ніяких дій.

Федеральна резервна система (ФРС)

Операції на відкритому ринку

Іншим головним інструментом, доступним ФРС, є операції на відкритому ринку (OMO), що передбачає купівлю або продаж казначейських облігацій ФРС на відкритому ринку. Ця практика схожа на безпосередньо маніпулювання процентними ставками, оскільки OMO може збільшити або зменшити загальну пропозицію грошей, а також вплинути на процентні ставки. Знову ж таки, логіка цього процесу досить проста.

Якщо ФРС купує облігації на відкритому ринку, він збільшує грошову масу в економіці шляхом заміни облігацій в обмін на готівку для широкої публіки. І навпаки, якщо ФРС продає облігації, вона зменшує грошову масу, вилучаючи готівку з економіки в обмін на облігації. Тому ОМО має прямий вплив на грошову масу. OMO також впливає на процентні ставки, оскільки якщо ФРС купує облігації, ціни підштовхуються вище, а процентні ставки знижуються; якщо ФРС продає облігації, це штовхає ціни вниз і ставки збільшуються.

Так, OMO має той самий ефект від зниження ставок / збільшення грошової маси або підвищення ставок / зменшення грошової маси, як пряме маніпулювання процентними ставками. Однак реальна відмінність полягає в тому, що OMO - це скоріше інструмент тонкої настройки, оскільки розмір ринку облігацій казначейських зобов'язань США надзвичайно великий і OMO може застосовуватися до облігацій усіх строків погашення, щоб впливати на грошову масу.

Вимога резерву

Федеральний резерв також має можливість коригувати резервні вимоги банків, що визначає рівень резервів, якими повинен володіти банк порівняно із визначеними депозитними зобов'язаннями. Виходячи з необхідного резервного коефіцієнта, банк повинен зберігати відсоток зазначених депозитів у сховищах або депозитах у банках Федеральної резервної системи.

Регулюючи коефіцієнти резервів, застосовані до депозитарних установ, ФРС може ефективно збільшувати або зменшувати суми, які ці позики можуть позичати. Наприклад, якщо вимога до резерву становить 5%, а банк отримує депозит у розмірі 500 доларів, він може позичити 475 доларів депозиту, оскільки для цього потрібно лише 25, або 5%. Якщо коефіцієнт резервів збільшиться, банку залишається менше грошей на видачу коштів на кожен депонований долар.

Вплив на сприйняття ринку

Остаточний інструмент, який ФРС використовує для впливу на ринки, впливає на сприйняття ринку. Цей інструмент трохи складніший, оскільки він спирається на концепцію впливу на сприйняття інвесторів, що непросте завдання з огляду на прозорість нашої економіки. Практично кажучи, це включає будь-яке публічне повідомлення ФРС щодо економіки.

Наприклад, ФРС може сказати, що економіка зростає занадто швидко, і її турбує інфляція. За логікою, якщо ФРС буде правдивою, це означає, що майбутнє збільшуватиме процентну ставку для охолодження економіки. Якщо припустити, що ринок вважає це твердженням ФРС, власники облігацій продаватимуть свої облігації до того, як ставки зростуть, і вони зазнають збитків. Оскільки інвестори продавали облігації, ціни знижуватимуться, а процентні ставки зростатимуть. Це фактично би здійснило мету ФРС - підвищити процентні ставки, щоб охолодити економіку, але фактично нічого не потрібно робити.

Це чудово звучить на папері, але на практиці це трохи складніше. Якщо ви спостерігаєте за ринками облігацій, вони рухаються в тандемі з керівництвом ФРС, тож ця практика все-таки впливає на економіку.

Довгостроковий аукціонний інструмент / Терміновий інструмент позикового папера

У 2007 та 2008 роках ФРС зіткнувся з ще одним фактором, який сильно впливає на економіку - кредитними ринками. З недавнім підвищенням процентної ставки та подальшим зниженням значень боргових зобов’язань, забезпечених заставою, забезпеченими заставою (CDO), інвесторам було надано несподіване та різке нагадування про потенційний недолік прийняття кредитного ризику. Хоча більшість інвестицій, що базуються на кредитах, не побачили серйозної ерозії основних грошових потоків, але інвестори, тим не менш, почали вимагати більш високих премій за прибутковість для проведення цих інвестицій, що призводило не тільки до підвищення процентних ставок для позичальників, але і до збільшення загальної суми кредитів, наданих фінансовими установами, що спричинило кризу на кредитних ринках.

Через важкість кризи необхідні певні нововведення ФРС, щоб мінімізувати його вплив на широку економіку. ФРС доручала активізувати кредитні ринки та уявлення інвесторів про них та заохочувати інститути кредитувати, незважаючи на погіршення умов в економіці та на кредитних ринках. Для цього ФРС створив термінові засоби аукціону та засоби кредитування строкових цінних паперів. Давайте докладніше розглянемо ці два пункти:

1. Строковий аукціон
Термін аукціонного задуму був розроблений як засіб надання фінансовим установам доступу до доларів ФРС для зменшення короткострокових грошових потреб та надання капіталу для кредитування, але анонімно. Причина, яку називали аукціоном, полягає в тому, що фірми подавали б ставки за процентною ставкою, яку вони платять за позику готівкою. Це відрізняється від дисконтного вікна, що обумовлює потребу установи в грошовій публічній інформації, що потенційно призводить до проблем платоспроможності з боку вкладників, що лише посилює занепокоєння щодо економічної стабільності.

2. Термін кредитування цінних паперів
В якості додаткового інструменту для боротьби з балансовими проблемами ФРС запровадив термін кредитування цінних паперів, який дозволив установам обміняти іпотечні ЦДО в обмін на Казначейство США. Оскільки ці ОДВ падали у вартості, існували суворі міркування балансу, оскільки вартість активів фірм падала через сильну експозицію під заставу іпотечних договорів. Якщо залишити без нагляду, падіння цінностей CDO могло б призвести до банкрутства фінансових установ та призвести до краху довіри до фінансової системи США. Однак, замінивши падіння CDO на казначейські послуги США, проблеми з балансом можуть бути пом'якшені, поки умови поліпшення ліквідності та цін на ці інструменти не покращаться. Повторне захоплення ведмедя Стірнс у 2007 році стало можливим завдяки новоствореному інструменту.

Нижня лінія

Загалом грошово-кредитна політика постійно перебуває в потоці, але все ще покладається на основну концепцію маніпулювання процентними ставками, а отже, грошовою масою, економічною активністю та інфляцією. Важливо зрозуміти, чому ФРС запроваджує певну політику і як ці потенційно можуть відіграватись в економіці. Це пояснюється тим, що припливи та потоки економічних циклів пропонують можливість, створюючи вигідні часи, щоб прийняти або уникнути інвестиційного ризику. Таким чином, чітке розуміння грошово-кредитної політики є ключовим фактором для виявлення хороших можливостей на ринках.