Умовна ставка передплати (CPR)
Умовна ставка передоплати (CPR) - це ставка попередньої оплати позики, еквівалентна частці основної суми позики, яка передбачається виплачувати достроково в кожному періоді. Розрахунок цієї оцінки ґрунтується на ряді факторів, таких як історичні ставки попередньої оплати за попередні позики, аналогічні тим, які є в пулі та майбутні економічні перспективи. Ці розрахунки важливі при оцінці таких активів, як іпотечні цінні папери або інші сек'юритизовані пачки позик.
Як розрахувати умовні тарифи передоплати (CPR) s?
CPR може використовуватися для різних позик. Наприклад, іпотечні кредити, студентські позики та пропущені цінні папери використовують КПР як кошторис передоплати. Зазвичай CPR виражається у відсотках.
CPR допомагає передбачити ризик передоплати, що є ризиком, пов'язаним із передчасним поверненням основної суми основної суми цінних паперів з фіксованим доходом. Якщо повернення основного капіталу достроково повернене, майбутні виплати відсотків не виплачуватимуться за тією частиною основної суми основної суми основної суми, тобто інвестори в пов'язані цінні папери з фіксованим доходом не отримуватимуть відсотки, сплачені за основною сумою. Ризик передоплати є найбільш поширеним у цінних паперах з фіксованим доходом, таких як позикові облігації та іпотечні цінні папери (MBS).
Наприклад, пул іпотечних кредитів із CPR 8% вказує на те, що за кожний період 8% непогашеної основної суми виплат буде виплачено. CPR являє собою очікуваний коефіцієнт виплат, вказаний у відсотках і обчислюється як річна ставка. Він часто використовується для цінних паперів, забезпечених боргами, наприклад, цінні папери, що мають іпотечний кредит (MBS), де попередня оплата асоційованими боржниками може призвести до нижчої віддачі.
Ключові вивезення
- Умовна ставка передоплати (CPR) вказує ставку попередньої оплати позики, за якою виплачується пул позик, таких як застава під заставу застави (MBS).
- Чим вища CPR, тим більше очікується попередніх платежів, і тим менше тривалість купюри. Це називається ризиком передоплати.
- CPR може бути перетворений на разовий рівень смертності (SMM), і навпаки.
Що вам каже CPR?
Чим вище коефіцієнт рентабельності, тим швидше пов'язані боржники передоплачують за своїми кредитами. CPR може бути перетворений на єдиний місячний рівень смертності (SMM). SMM визначається шляхом взяття загальної заборгованості за боргом та порівняння її з фактично отриманими сумами.
Висока ставка передоплати означає, що борги, пов’язані з цінними паперами, повертаються швидше, ніж необхідний мінімум. Хоча це вказує на те, що інвестиції мають менший ризик, оскільки сума заборгованості повертається, це також призводить до зниження загальної норми прибутку.
Приклад використання CPR
Наприклад, якщо загальна заборгованість за облігацією MBS становить 1 мільйон доларів, сплата за місяць заборгованості становить 100 000 доларів США за всіма пов'язаними іпотечними кредитами. Але коли отримані платежі фактична сума становила 110 000 доларів, це відображає SMM у розмірі 1%.
Часто боржники погашають борги, щоб рефінансувати їх за нижчою ставкою. Якщо це відбудеться, облігація виплачується швидше, ніж очікувалося, і повертається назад інвестору. Інвестору необхідно вибрати новий цінні папери, в які можна вкласти кошти, які можуть мати нижчу норму прибутку через менші відсоткові ставки, пов'язані з боргами, що забезпечують конкретний цінні папери.
Різниця в ставках CPR серед корпоративних та казначейських облігацій
Не існує ризику CPR з корпораційними облігаціями або казначейськими облігаціями (T-облігаціями), оскільки вони не передбачають передоплати. Крім того, інвестиції в заставні зобов'язання з заставою (СМО) та боргові зобов'язання, що забезпечуються заставою (СКО), структуровані через інвестиційні банки, зменшують ризик попередньої оплати за задумом.
Крім того, ті, що пов'язані з траншем з більш високим рівнем ризику, часто мають більший термін експлуатації, ніж транш із меншим ризиком, що призводить до більш тривалого інвестиційного періоду до повернення початкової інвестиції.