Варіант акцій працівника (ESO)
Варіанти акцій працівників (ESO) - це тип компенсації власного капіталу, який компанії надають своїм працівникам та керівникам. Замість того, щоб видати акції безпосередньо на акції, компанія натомість дає похідні опціони на акції. Ці опції випускаються у формі звичайних варіантів дзвінків і дають працівникові право купувати акції компанії за визначеною ціною протягом визначеного періоду часу. Умови опціонів акцій працівника будуть повністю прописані для працівника у договорі про опціони працівника.
Загалом, найбільші переваги опціону акцій реалізуються, якщо акції компанії підняться вище ціни на здійснення акцій. Зазвичай опціони акцій працівників випускаються компанією і не можуть бути продані, на відміну від стандартних котируваних або біржових опціонів. Коли ціна акцій піднімається вище ціни здійснення опціону, можливі варіанти виклику, і власник отримує акції компанії зі знижкою. Власник може негайно продати акції на відкритому ринку з метою отримання прибутку або утримувати на акції з часом.
Опціони акцій - це вигода, часто асоційована зі стартап-компаніями, які можуть випустити їх для того, щоб винагородити ранніх співробітників, коли і якщо компанія вийде на публічний рівень. Вони присуджуються деякими швидко зростаючими компаніями як стимул для працівників працювати над підвищенням вартості акцій компанії. Варіанти акцій також можуть слугувати стимулом для співробітників залишатися в компанії. Параметри скасовуються, якщо працівник покине компанію перед тим, як надіти її. ESO не включають жодних дивідендів або прав голосу.
1:24Варіант акцій
Розуміння ЗНО
Корпоративні вигоди для деяких або всіх працівників можуть включати плани компенсації власного капіталу. Ці плани відомі тим, що забезпечують фінансову компенсацію у формі власного капіталу. ESO - це лише один тип компенсації власного капіталу, який компанія може запропонувати. Інші види компенсації власного капіталу можуть включати:
1. Обмежені дотації на акції - вони дають працівникам право на придбання або отримання акцій після досягнення певних критеріїв, таких як робота протягом визначеної кількості років або досягнення цілей ефективності.
2. Права на оцінку акцій (SARs) - SAR надають право на збільшення вартості визначеної кількості акцій; таке збільшення вартості сплачується готівкою або акціями компанії.
3. Фантомний запас - це виплачує майбутній грошовий бонус, рівний вартості визначеної кількості акцій; законна передача права власності на акції зазвичай не відбувається, хоча фантомні акції можуть бути конвертованими у фактичні акції, якщо відбудуться визначені тригерні події.
4. Плани придбання акцій працівників - ці плани дають працівникам право купувати акції компанії, як правило, зі знижкою.
Загалом, спільність між цими планами компенсації власного капіталу полягає в тому, що вони надають працівникам та зацікавленим сторонам стимул власного капіталу будувати компанію та ділитися у її зростанні та успіху.
Для працівників ключовими перевагами будь-якого типу плану компенсації власного капіталу є:
- Можливість безпосередньо поділитися на успіх компанії через акції
- Гордість власності; працівники можуть відчувати себе мотивованими бути повністю продуктивними, оскільки вони володіють часткою в компанії
- Дає відчутне уявлення про те, скільки коштує їх внесок для роботодавця
- Залежно від плану, він може запропонувати потенціал для економії податку при продажу або розпорядженні акціями
Переваги плану компенсації власного капіталу для роботодавців:
- Це ключовий інструмент набору найкращих та найяскравіших у все більш інтегрованій світовій економіці, де існує всесвітня конкуренція за найкращі таланти
- Підвищує задоволеність роботою працівників та фінансове благополуччя, надаючи вигідні фінансові стимули
- Стимулює працівників, щоб допомогти компанії зростати та досягати успіху, оскільки вони можуть поділитися в її успіху
- У деяких випадках може використовуватися як потенційна стратегія виходу власників
Щодо опціонів акцій, то існує два основних типи:
1. Стимулюючі акції (ІС), також відомі як статутні або кваліфіковані варіанти, зазвичай пропонуються лише ключовим працівникам та топ-менеджменту. У багатьох випадках вони отримують пільговий податковий режим, оскільки IRS трактує прибуток за такими варіантами як довгостроковий приріст капіталу.
2. Некваліфіковані акції (НСО) можуть надаватися працівникам на всіх рівнях компанії, а також членам правління та консультантам. Також відомий як незаконні опціони акцій, прибуток від них вважається звичайним доходом і оподатковується як такий.
Ключові вивезення
- Компанії можуть запропонувати ЕСО як частину плану компенсації власного капіталу.
- Ці гранти надходять у формі звичайних варіантів дзвінків і дають працівникові право купувати акції компанії за визначеною ціною протягом визначеного періоду часу.
- ESO можуть мати графіки набору даних, що обмежує можливість здійснювати фізичні вправи.
- ESO підлягають оподаткуванню під час здійснення акцій, а акціонери підлягають оподаткуванню, якщо вони продають свої акції на відкритому ринку.
Важливі поняття
Є дві ключові сторони в ЕСО, грантодавець (працівник) та грант (роботодавець). Одержувач гранту - також відомий як опціонер - може бути виконавчим або службовцем, тоді як грантодавцем є компанія, яка наймає одержувача. Одержувач гранту отримує компенсацію власного капіталу у вигляді ЕСС, як правило, з певними обмеженнями, одним із найважливіших з яких є період виплат.
Період зарахування - це тривалість часу, який працівник повинен чекати, щоб мати змогу здійснювати свої ЗНО. Чому працівникові потрібно чекати? Тому що це дає стимулу працівнику добре працювати та залишатися в компанії. Вестинг слід за заздалегідь визначеним графіком, який встановлюється компанією на момент надання опціону.
Вестинг
ESO вважаються наданими, коли працівникові дозволяється реалізувати варіанти та придбати акції компанії. Зауважте, що акції можуть бути не повністю надані при придбанні з опціоном у певних випадках, незважаючи на використання опціонів акцій, оскільки компанія може не захотіти ризикувати, коли працівники швидко виграють (використовуючи свої опції та негайно продаючи свої акцій) і згодом залишає компанію.
Якщо Ви отримали дотацію на опціони, Ви повинні ретельно пройти план опціонів Вашої компанії, а також договір про опціони, щоб визначити наявні права та обмеження, що застосовуються до працівників. План акціонерних опціонів розробляється радою директорів компанії і містить детальну інформацію про права грантодавця. Угода про опціони надає основні деталі вашого опціону, наприклад, графік набору прав, те, як ЕСО матимуть право на придбання, акції, представлені грантом, та страйкова ціна. Якщо ви ключовий працівник чи керівник, можливо, можливо домовитись про деякі аспекти угоди про опціони, наприклад графік придбання акцій, коли акції швидше купуються, або нижча ціна на здійснення. Можливо, варто також обговорити угоду про варіанти з вашим фінансовим планувальником або менеджером з питань добробуту, перш ніж підписувати на пунктирній лінії.
Організатори загальнообов'язкових організацій, як правило, накладають шматки протягом певного часу у визначені дати, як це визначено у графіку прийняття. Наприклад, вам може бути надано право на придбання 1000 акцій, опціони мають 25% на рік протягом чотирьох років із терміном 10 років. Так, 25% ОГС, що надають право на придбання 250 акцій, мали б право на один рік від дати надання опціону, ще 25% мали би два роки від дати надання грантів тощо.
Якщо ви не користуєтесь 25% ESO, отриманими після першого року, у вас буде накопичене збільшення вигідних варіантів. Таким чином, через другий рік, ви мали б 50% ESO. Якщо ви не користуєтесь жодним із варіантів ЗНО протягом перших чотирьох років, у вас буде 100% отриманих ЕСО після цього періоду, які ви зможете здійснювати повністю або частково. Як згадувалося раніше, ми припускали, що ЕСО має термін 10 років. Це означає, що через 10 років ви більше не мали б права купувати акції. Отже, ЗНО повинні бути здійснені до того, як закінчиться 10-річний період (рахуючи з дати надання опціону).
Отримання запасів
Продовжуючи вищенаведений приклад, скажімо, що ви користуєтесь 25% ESO, коли вони надіваються після року. Це означає, що ви отримаєте 250 акцій акцій компанії за страйковою ціною. Слід підкреслити, що рекордною ціною акцій є ціна здійснення або страйкова ціна, зазначена в договорі про опціони, незалежно від фактичної ринкової ціни акцій.
Опція перезавантаження
У деяких угодах про ESO компанія може запропонувати опцію перезавантаження. Варіант перезавантаження - це приємне положення, яким можна скористатися. Завдяки опції перезавантаження, працівникові може бути надано більше ESO, коли вони здійснюють доступні ESO.
ЕСО та оподаткування
Зараз ми доходимо до поширення ESO. Як буде показано пізніше, це викликає податкову подію, згідно з якою звичайний податок на прибуток застосовується до спреду.
Що стосується оподаткування ESO (див. « Отримати максимальну користь від можливостей для акцій працівників» ), слід мати на увазі наступні моменти:
- Сам варіант опціону не є податковим явищем. Одержувач або одержувач не стикається з негайним податковим зобов'язанням, коли опціони надаються компанією. Зауважте, що зазвичай (але не завжди) ціна здійснення ESO встановлюється за ринковою ціною акцій компанії на день надання опціону.
- Оподаткування починається з моменту здійснення. Розподіл (між ціною навчання та ринковою ціною) також відомий як елемент вигідної торгівлі в податковій формі, і оподатковується за звичайними ставками податку на прибуток, оскільки IRS вважає це частиною компенсації працівника.
- Продаж придбаних акцій викликає ще одну податкову подію. Якщо працівник продає придбані акції менше ніж до одного року після здійснення, операція трактується як короткостроковий приріст капіталу та оподатковуватиметься за звичайними ставками податку на прибуток. Якщо придбані акції будуть продані більше одного року після здійснення, це може претендувати на нижчу ставку податку на приріст капіталу.
Продемонструємо це на прикладі. Скажімо, у вас є ESO з ціною здійснення 25 доларів та ринковою ціною акцій на рівні 55 доларів США, бажайте скористатись 25% з 1000 акцій, наданих вам відповідно до ваших ESO.
Рекордна ціна складе 6 250 доларів за акції (25 доларів за 250 акцій). Оскільки ринкова вартість акцій становить 13 750 доларів США, якщо ви негайно продаєте придбані акції, ви отримаєте чистий прибуток до оподаткування в розмірі 7500 доларів. Цей спред оподатковується як звичайний дохід у ваших руках у рік здійснення, навіть якщо ви не продаєте акції. Цей аспект може спричинити ризик виникнення величезних податкових зобов’язань, якщо ви продовжуєте утримувати акції, і він скорочується.
Давайте резюмуємо важливий момент - чому ви обкладаєтеся податком під час здійснення ESO? Можливість купувати акції зі значною знижкою до поточної ринкової ціни (вигідна ціна, іншими словами) IRS розглядає як частину загального компенсаційного пакету, який вам надає ваш роботодавець, і тому оподатковується вашим податком на прибуток ставка. Таким чином, навіть якщо ви не продаєте акції, придбані в рамках здійснення ESO, ви накладаєте податкове зобов’язання під час здійснення.
Внутрішнє значення та значення часу для ESO
Значення опції складається з властивого значення та значення часу. Значення часу залежить від часу, що залишився до закінчення терміну дії (дата закінчення терміну дії ESO) та кількох інших змінних. Зважаючи на те, що більшість ESO мають вказаний термін придатності до 10 років з дати надання опціону, їх часове значення може бути досить значним. Хоча величину часу можна легко обчислити для біржових опціонів, складніше обчислити значення часу для неторгуваних опціонів, таких як ЕСО, оскільки ринкова ціна для них недоступна.
Щоб обчислити значення часу для своїх ESO, вам доведеться використовувати теоретичну модель ціноутворення, як відому модель ціноутворення опціону Black-Scholes (див. ESOs: Використання моделі Black-Scholes ) для обчислення справедливої вартості своїх ESO. Вам потрібно буде підключити такі матеріали, як ціна на здійснення, час, що залишився, ціна акцій, безризикова процентна ставка та мінливість, щоб отримати оцінку справедливої вартості ESO. Звідти це проста вправа обчислити значення часу, як видно нижче. Пам'ятайте, що внутрішнє значення - яке ніколи не може бути негативним - дорівнює нулю, коли опція є "на гроші" (банкомат) або "з грошей" (ОТМ); для цих варіантів ціле їх значення, таким чином, складається лише з часової величини.
Реалізація ESO дозволить отримати власне значення, але зазвичай віддає значення часу (якщо припустимо, що залишилося), що призведе до потенційно великих прихованих альтернативних витрат. Припустимо, що розрахункова справедлива вартість ваших ESO становить 40 доларів, як показано нижче. Віднімання внутрішньої вартості 30 доларів дає вашим ESO тимчасове значення 10 доларів. Якщо ви здійснюєте свої ЕСС у цій ситуації, ви б відмовились від вартості у розмірі 10 доларів за одну акцію, або загалом 2500 доларів на основі 250 акцій.
Цінність ваших ESO не є статичною, але з часом буде коливатися на основі руху основних вкладень, таких як ціна базового запасу, час закінчення терміну дії та, насамперед, мінливість. Розгляньте ситуацію, коли ваші ESO втрачають гроші, тобто ринкова ціна акцій зараз нижча за ціну ESO.
Було б нелогічно застосовувати свої ОСВ у цьому сценарії з двох причин. По-перше, дешевше купувати акції на відкритому ринку за 20 доларів, порівняно з ціною здійснення 25 доларів. По-друге, виконуючи свої ESO, ви б відмовились від вартості в 15 доларів США за одну акцію. Якщо ви думаєте, що акція знизилася і бажаєте придбати її, було б набагато переважніше просто придбати її за 25 доларів і зберегти свої ESO, що дасть вам більший потенціал зростання (з деяким додатковим ризиком, оскільки зараз ви також володієте акціями ).
Порівняння зі списком варіантів
Найбільша і найбільш очевидна відмінність між опціонами для акцій працівників (ESO) і переліченими варіантами полягає в тому, що ESO не торгуються на біржі, а отже, не мають багатьох переваг біржових опціонів.
Значення вашої ESO не просто визначити
Біржові опціони, особливо на найбільших акціях, мають велику ліквідність і часто торгуються, тому легко оцінити вартість портфеля опціонів. Не так, як з вашими ЕСО, вартість яких не так просто визначити, оскільки немає орієнтиру ринкової ціни. Багатьом ЕСО надається термін 10 років, але практично немає варіантів, які торгують протягом такого періоду часу. LEAP (довгострокові цінні папери на передбачення на капітал) є одними з найстаріших варіантів, але навіть вони існують лише через два роки, що допоможе лише у випадку, коли ваші ESO мають закінчити два або менше років. Таким чином, моделі ціноутворення опціонів мають вирішальне значення для того, щоб ви знали цінність своїх ESO. Ваш роботодавець зобов’язаний - на дату надання дозволу на опціони - вказати теоретичну ціну своїх ESO в договорі про опціони. Обов’язково запитайте цю інформацію у вашої компанії, а також дізнайтеся, як визначається цінність ваших ESO. (Пов’язано: Отримайте максимум корисних можливостей для працівника - Відео)
Ціни на опції можуть сильно змінюватися, залежно від припущень, зроблених у вхідних змінних. Наприклад, ваш роботодавець може зробити певні припущення щодо передбачуваної тривалості роботи та передбачуваного періоду утримання перед початком занять, що може скоротити час до закінчення терміну. З іншого боку, із переліченими параметрами вказано час до закінчення терміну дії, який не може бути довільно змінено. Припущення про волатильність також можуть суттєво вплинути на ціни опціону. Якщо ваша компанія припускає нижчі, ніж звичайні рівні волатильності, ваші ESO будуть цінуватися нижче. Може бути корисною отримати кілька оцінок від інших моделей, щоб порівняти їх з оцінкою вашої компанії ваших ЕСО.
Технічні характеристики не стандартизовані
Перелічені опціони мають стандартизовані умови контракту щодо кількості акцій, що лежать в основі опціонного контракту, терміну придатності тощо. Ця уніфікованість полегшує торгівлю опціонами на будь-яких можливих акціях, будь то Apple чи Google або Qualcomm. Наприклад, якщо ви торгуєте контрактом на опціонний дзвінок, ви маєте право придбати 199 акцій базових акцій за вказаною ціною страйку до закінчення терміну дії. Аналогічно, договір накладеного опціону дає вам право продати 100 акцій базового пакету до закінчення терміну дії. Хоча ESO мають схожі права на перелічені опціони, право на придбання акцій не стандартизоване і прописано в угоді про опціони.
Ніяких автоматичних вправ
Для всіх перерахованих опціонів у США останній день торгів - третя п'ятниця календарного місяця опціонного контракту. Якщо на третю п’ятницю трапляється обмінний відпочинок, термін придатності переміщується на день до цього четверга. Після закінчення третьої п’ятниці опції, пов’язані з контрактом цього місяця, припиняють торгувати і автоматично здійснюються, якщо вони становлять більше 0, 01 долара (1 цент) або більше грошей. Таким чином, якщо ви володіли одним договором опціону виклику та після закінчення терміну дії, ринкова ціна базового акції була вищою, ніж страйкова ціна на один цент або більше, ви мали б власність 100 акцій за допомогою функції автоматичного здійснення. Так само, якби ви володіли опціоном пут і при закінченні терміну дії, ринкова ціна базової акції була нижчою, ніж страйкова ціна на один цент або більше, вам було б не вистачало 100 акцій за допомогою функції автоматичного здійснення. Зауважте, що незважаючи на термін "автоматичні вправи", ви все ще маєте контроль над можливим результатом, надаючи своєму брокеру альтернативні вказівки, які мають перевагу перед будь-якими процедурами автоматичного вправи, або закриваючи позицію до закінчення терміну дії. Що стосується ESO, точні відомості про термін їх дії можуть відрізнятися від однієї компанії до іншої. Крім того, оскільки немає автоматичної функції фізичних вправ з ESO, ви повинні повідомити свого роботодавця, якщо ви хочете скористатися своїми можливостями.
Страйкові ціни
Перелічені варіанти мають стандартизовані ціни на страйк, торгуючи з кроком, таким як $ 1, 2, 50, $ 5 або 10 $, залежно від ціни базового цінного паперу (акції з більш високою ціною мають більші прирости). Що стосується ESO, оскільки ціна страйку зазвичай є ціною закриття акцій у певний день, немає стандартизованих страйкових цін. У середині 2000-х варіантів скандального скандалу в США призвели до відставки багатьох керівників у провідних фірмах (див. "Позадача: Погляд у скандал"). Ця практика передбачала надання опціону на попередню дату, ніж поточна дата, таким чином встановлюючи ціну страйку за нижчою ціною, ніж ринкова ціна на дату гранту, і даючи миттєвий виграш власнику опціону. Попереднє оновлення варіантів стало набагато складнішим з моменту запровадження Сарбанеса-Окслі, оскільки компанії зобов'язані протягом двох робочих днів звітувати про надання грантових опціонів в SEC.
Надання обмежень на придбання та придбання запасів
Вестінг дає змогу контролювати питання, які відсутні у перелічених варіантах. ESO можуть вимагати від працівника досягти рівня вищого стажу або дотримання певних цілей ефективності, перш ніж вони надягаються. Якщо критерії вибору не є чітко зрозумілими, це може створити каламутну правову ситуацію, особливо якщо відносини між працівником і роботодавцем кислять. Крім того, із переліченими варіантами, як тільки ви здійснюєте свої дзвінки та отримуєте запас, ви можете розпоряджатися ним, як тільки захочете, без обмежень. Однак, якщо придбані запаси здійснюються через здійснення ESO, можуть існувати обмеження, які не дозволяють вам продати акції. Навіть якщо ваші ESO отримали право і ви можете їх здійснювати, придбаний запас може не надаватися. Це може поставити перед собою дилему, оскільки, можливо, ви вже сплатили податок за розповсюдження ESO (як обговорювалося раніше) і тепер у вас є акції, які ви не можете продати (або це зменшується).
Ризик контрагента
Оскільки десятки працівників, виявлені після краху дот-ком 1990-х років, коли численні технологічні компанії збанкрутували, ризик контрагентів є дійсним питанням, яке навряд чи колись розглядається тими, хто отримує ЗНО. З переліченими опціями в США Корпорація "Опціонування" виконує функції клірингового будинку для опціонових контрактів та гарантує їх виконання. Таким чином, існує нульовий ризик того, що контрагент із торгівлі вашими опціонами не зможе виконати зобов'язання, накладені контрактом на опціони. Але оскільки контрагентом ваших ESO є ваша компанія, не маючи посередника між ними, було б доцільно стежити за своїм фінансовим становищем, щоб у вас не залишилися безцінні необмежені варіанти або, що ще гірше, нікчемні придбані акції.
Ризик концентрації
Ви можете зібрати різноманітний портфель опціонів, використовуючи перелічені варіанти, але з ESO, у вас є ризик концентрації, оскільки всі ваші варіанти мають однаковий базовий запас. На додаток до своїх ESO, якщо у вас також є значна кількість акцій компанії у вашому ESOP, ви можете мимоволі мати занадто велику експозицію до своєї компанії, ризик концентрації, який підкреслив FINRA (див. Подання занадто багато акцій у вашій компанії - Проблема 401 (k)).
Питання оцінки та цін
Основними визначальними значеннями вартості опціону є: мінливість, строк до закінчення терміну дії, безризикова ставка відсотків, страйкова ціна та базова ціна акцій. Розуміння взаємодії цих змінних - особливо мінливості та часу до закінчення терміну дії - має вирішальне значення для прийняття обгрунтованих рішень про цінність ваших акціонерних акцій (ESO). (Пов'язано: Оцінка варіантів)
У наступному прикладі ми припускаємо, що ЕСО надає право (коли надано право) купувати 1000 акцій компанії за страйковою ціною 50 доларів США, яка є ціною закриття акцій на день надання опціону (що робить це на рівні -грошовий варіант при гранті). Перша таблиця нижче використовує модель ціноутворення опціону Black-Scholes, щоб виділити вплив спаду часу, зберігаючи постійну коливання, а друга ілюструє вплив підвищеної волатильності на ціни опціону. (Ви можете генерувати опціонні ціни самостійно, використовуючи цей чудовий калькулятор опцій на веб-сайті CBOE).
Як видно, чим більший час до закінчення терміну дії, тим більше коштує варіант. Оскільки ми припускаємо, що це варіант, який є грошовим коштом, його вся вартість складається з часової вартості. Перша таблиця демонструє два основні варіанти принципу ціноутворення:
1. Значення часу є дуже важливою складовою ціноутворення опціонів. Якщо вам присвоєно грошові кошти ESO з терміном 10 років, їх внутрішня вартість дорівнює нулю, але вони мають значну кількість часу, 23, 08 долара США за варіант у цьому випадку, або понад 23 000 доларів для ESO, які дають вам право купити 1000 акцій.
2. Час розпаду варіантів не має лінійного характеру. Значення опціонів зменшується в міру наближення дати закінчення терміну дії, явище, відоме як занепад часу, але цей час занепаду не має лінійного характеру і прискорюється близько до закінчення терміну дії опціону. Варіант, який є далеко негрошовим, розвалюється швидше, ніж варіант, який є на гроші, тому що ймовірність того, що перший буде вигідним, значно нижчий, ніж у останнього.
Нижче показані опціонні ціни, що базуються на тих самих припущеннях, за винятком того, що коливання вважається рівним 60%, а не 30%. Це збільшення мінливості істотно впливає на ціни опціону. Наприклад, із закінченням 10 років ціна ESO збільшується на 53% до 35, 34 доларів, тоді як з двома роками ціна зростає на 80% до 17, 45 долара. Далі показані ціни опціонів у графічній формі за той самий час, що залишається до закінчення терміну дії, на рівні 30% та 60% коливань.
Подібні результати отримують шляхом зміни змінних на рівні, які переважають в даний час. При нестабільності на рівні 10% та безризиковій процентній ставці на рівні 2%, ESO будуть коштувати в $ 11, 36, 7, 04 $, 5, 01 $ та 3, 86 $ з терміном дії до 10, 5, 3 та 2 років відповідно.
Ключовий вивід у цьому розділі полягає в тому, що лише тому, що ваші ESO не мають внутрішньої цінності, не роблять наївного припущення, що вони нікчемні. Через їх тривалий час до закінчення терміну дії, порівняно з переліченими варіантами, ESO мають значну кількість часу, яку не слід вибирати за допомогою ранньої роботи.
Ризик та винагорода, пов’язані з власниками ESO
Як було обговорено в попередньому розділі, варіанти акцій вашого працівника (ESO) можуть мати значне значення часу, навіть якщо вони мають нульове або мало внутрішнє значення. У цьому розділі ми використовуємо загальний 10-річний термін надання до закінчення терміну, щоб продемонструвати ризик та винагороду, пов’язані з володінням ЕСО.
Коли ви отримуєте ESO під час надання, ви, як правило, не маєте внутрішньої цінності, оскільки страйкова ціна або ціна здійснення ESO дорівнює ціні закриття акцій у цей день. Оскільки Ваша ціна вправ і ціна акцій однакові, це варіант, який є грошовим коштом. Після того, як запас починає зростати, опція має внутрішнє значення, яке інтуїтивно зрозуміло та легко обчислити. Але загальною помилкою є не усвідомлення значущості часу навіть у день надання грантів, а також можлива вартість передчасних чи ранніх занять. (Пов'язане: Концепція ризику проти винагороди)
Насправді, ваші ESO мають найвищу величину часу при гранті (якщо припустити, що коливання не зростає незабаром після придбання варіантів). З такою великою складовою часової вартості, як показано вище, ви фактично маєте цінність, яка ризикує.
Якщо припустити, що ви тримаєте ESO, щоб придбати 1000 акцій за ціною реалізації 50 доларів (з коливанням на 60% та 10 років до закінчення терміну дії), потенційна втрата вартості часу є досить крутою. Якщо акції не зміниться на рівні 50 доларів за 10 років, ви втратите часову вартість 35 000 доларів і вам не залишиться нічого, що можна показати вашим ESO.
Ця втрата часу повинна враховуватись при обчисленні вашого можливого повернення. Скажімо, акція зростає до 110 доларів після закінчення терміну дії за 10 років, що дає вам розповсюдження ESO - подібне до внутрішньої вартості - 60 доларів за акцію, або загалом 60 000 доларів. Однак це повинно бути компенсовано втратою часу у розмірі 35 000 доларів США, утримуючи ESO до закінчення терміну дії, залишаючи чистий “прибуток” до оподаткування лише 25 000 доларів. На жаль, ця втрата часу не підлягає оподаткуванню, а це означає, що звичайна ставка податку на прибуток (передбачається на рівні 40%) застосовуватиметься до 60 000 доларів США (а не 25 000 доларів США). Якщо взяти 24000 доларів за податок на компенсацію, сплачений роботодавцем, ви отримаєте 36 000 доларів доходу після сплати податку, але якщо ви вирахуєте втрачені у часі 35 000 доларів, вам залишиться лише 1000 доларів у руці.
Перш ніж ми розглянемо деякі проблеми, пов’язані з ранньою діяльністю - не затриманням ESO до закінчення терміну, - давайте оцінимо результати проведення ESO до закінчення терміну дії, враховуючи часову вартість та податкові витрати. Нижче показано після оподаткування, за вирахуванням прибутків та втрат у часі після закінчення терміну дії. При ціні 120 доларів США після закінчення терміну фактичний прибуток (після віднімання значення часу) складає всього 7000 доларів. Це обчислюється як спред у розмірі 70 доларів США за акцію або загалом 70 000 доларів за вирахуванням податку на компенсацію в розмірі 28 000 доларів США, що дає вам 42 000 доларів США, з яких ви віднімаєте 35 000 доларів за втрачену вартість часу, за чистий прибуток 7 000 доларів.
Зауважте, що при здійсненні ЕСО вам доведеться платити ціну вправи плюс податок, навіть якщо ви не продаєте акції (нагадайте, що здійснення ЕСО є податковим явищем), що в цьому випадку становить 50 000 доларів плюс 28 000 доларів за загалом 78 000 дол. Якщо ви негайно продаєте акцію за переважною ціною 120 доларів, ви отримуєте дохід у розмірі 120 000 доларів, з якого вам доведеться відняти 78 000 доларів. "Виграш" у розмірі 42 000 доларів повинен бути компенсований зменшенням часу на 35 000 доларів, залишивши вам 7 000 доларів.
Ранні або передчасні вправи
Як спосіб зменшити ризик та зменшити прибуток, слід ретельно розглядати дострокове або передчасне використання опціонів акцій працівників (ESO), оскільки існує великий потенційний податковий удар та велика альтернативна вартість у вигляді втраченого часу. У цьому розділі ми обговорюємо процес ранньої діяльності та пояснюємо фінансові цілі та ризики.
Коли ЕСО надається, воно має гіпотетичне значення, яке - оскільки це варіант грошей - є чистою часовою вартістю. Це значення часу падає зі швидкістю, відомою як тета (Пов'язане: Використання "греків" для розуміння варіантів), що є функцією квадратного кореня, що залишилася часу.
Припустимо, ви отримуєте ESO, які коштують 35 000 доларів при гранті, як обговорювалося в попередніх розділах. Ви вірите в довгострокові перспективи вашої компанії і плануєте утримувати своїх ЕСС до закінчення терміну дії. Нижче показано склад значення - внутрішнє значення плюс значення часу - для параметрів ITM, ATM та OTM.
Склад вартості для входу, виходу та грошей Варіант ESO зі страйком 50 доларів (ціни в тисячах)
Навіть якщо ви почнете отримувати внутрішню цінність у міру зростання цін на основний запас, ви будете скидати значення часу по дорозі (хоча і не пропорційно). Наприклад, для ESO з грошовими коштами з ціною виконання 50 доларів США та ціною акцій 75 доларів США буде менша вартість часу та більша внутрішня вартість для більшої вартості. (Пов'язано: Важливість вартості часу в торгівлі опціонами)
Варіанти без грошових коштів (нижній набір барів) показують лише чисте значення часу в розмірі 17 500 доларів США, тоді як варіанти грошей мають значення 35 000 доларів. Чим далі коштує варіант, тим меншою є часова вартість, оскільки шанси на те, що він стає вигідним, стають все меншими. Оскільки варіант отримує більше грошей і набуває більшої внутрішньої цінності, це утворює більшу частку від загальної вартості опціону. Насправді для глибоко грошового варіанту значення часу є незначною складовою його вартості порівняно з внутрішньою цінністю. Коли власне значення стає ризиком, багато власників опціонів намагаються зафіксувати весь або частину цього прибутку, але, роблячи це, вони не лише відмовляються від вартості часу, але й несуть значну суму податку.
Податкові зобов’язання для ЕСО
Ми не можемо наголосити на цьому досить суттєво - найбільші недоліки передчасних занять - це великі податкові події, які він викликає, та втрата часу. Ви оподатковуєтесь звичайними ставками податку на прибуток за рахунок поширення ESO або внутрішнього приросту вартості за ставками до 40%. Більше того, це все належить в тому ж податковому році та сплачується при здійсненні, з іншим ймовірним податковим ударом при продажу чи розпорядженні придбаним запасом. Навіть якщо ви маєте втрати капіталу в іншому місці свого портфеля, ви можете застосувати лише 3 тис. Доларів США на рік від цих збитків у відношенні ваших виплат відшкодування для компенсації податкового зобов’язання.
Після придбання акцій, які, ймовірно, оцінили цінність, перед вами стоїть вибір ліквідувати запас або його утримувати. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- Узагальнити:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Суть
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.