Корпоративне банкрутство: огляд

Якщо компанії, якій ви інвестували у файли для банкрутства, удачі отримати гроші назад, песимісти кажуть - або, якщо ви це зробите, швидше за все, ви отримаєте копійки на долар. Але це правда?

На жаль, відповіді однозначного розміру немає. Різні процедури банкрутства або подачі заяв, як правило, дають певне уявлення про те, чи отримає середній інвестор повну частку або частку своєї фінансової частки, але навіть це визначається у кожному конкретному випадку. Існує також пекельне розпорядження кредиторів та інвесторів, яким виплачуються перші, другі та останні. У цій статті ми пояснимо, що відбувається, коли публічна компанія подає заявку на захист згідно із законами про банкрутство США та як це впливає на інвесторів.

Два основні типи банкрутства

Глава 7
Комісія з цінних паперів та бірж США заявляє, що відповідно до глави 7 Кодексу про банкрутство США "компанія припиняє всі операції та повністю припиняє свою діяльність. Опікун призначається для ліквідації (продажу) активів компанії, а гроші використовуються для погашення боргу . "

Але не всі борги створюються рівними. Не дивно, що спочатку виплачуються інвестори чи кредитори, які ризикують найменше. Наприклад, інвестори, які тримають корпоративні облігації банкрута, мають відносно знижену експозицію: вони вже втратили потенціал участі у надмірних прибутках від компанії, взамін на безпеку отримання визначених процентних платежів.

Однак власники акцій мають повний потенціал бачити свою частку нерозподіленого прибутку компанії, що відображатиметься на ціні акцій. Але компроміс за таку можливість збільшення прибутку - це ризик втрати акцій. Таким чином, у випадку банкрутства глави 7 власники акцій можуть не отримати повну компенсацію вартості своїх акцій. Зважаючи на компроміс із поверненням ризику, здається справедливим (і логічним), що акціонери займають друге місце серед власників облігацій, коли відбудеться банкрутство.

Забезпечені кредитори, які навіть більше не піддаються ризику, ніж звичайні власники облігацій, приймають дуже низькі процентні ставки в обмін на додаткову безпеку корпоративних активів, заставлених проти корпоративних зобов'язань. Тому, коли компанія перебуває під загрозою, забезпечені кредитори повертаються до того, як будь-які регулярні власники облігацій почнуть бачити свою частку пирога. Цей принцип називають абсолютним пріоритетом. (Для отримання більш детальної інформації ознайомтеся з нашим керівництвом для початківців щодо інвестування в акції.)

Розділ 11
Це порушення Кодексу про банкрутство США передбачає не закриття, а реорганізацію ділових справ та активів боржника. Компанія, що перебуває в розділі 11, розраховує повернутися до нормальної діяльності та міцного фінансового здоров'я в майбутньому; цей вид банкрутства, як правило, подається корпораціями, яким потрібен час для реструктуризації боргу, який став некерованим.

Розділ 11 дає компанії новий початок, залежний від виконання ним зобов'язань за планом реорганізації. Реорганізація глави 11 - найскладніша і, як правило, найдорожча з усіх процедур банкрутства. Тому він здійснюється лише після того, як компанія ретельно проаналізує та розглядає всі альтернативи.

Державні компанії, як правило, намагаються подати заявки відповідно до глави 11, а не глави 7, оскільки це дозволяє їм все ще вести свій бізнес та контролювати процес банкрутства. Замість того, щоб просто передати свої активи довіреній особі, компанія, яка перебуває у розділі 11, має можливість переоформити свої фінансові рамки та знову отримати прибуток. Якщо процес не вдається, всі активи ліквідуються, а зацікавлені сторони виплачуються відповідно до абсолютного пріоритету.

Майте на увазі, що глава 11 не є карткою без виходу з в'язниці. Коли компанія подає заяву до глави 11, їй призначається комітет, який представляє інтереси кредиторів та акціонерів. Цей комітет працює з компанією, щоб розробити план реорганізації компанії та звільнити її від боргу, перетворивши її на прибуткову організацію. Акціонери можуть голосувати за планом, але оскільки їх пріоритет є другим серед всіх кредиторів, це ніколи не гарантується. Якщо комітет не може підготувати відповідний план реорганізації та підтвердити суди, акціонери можуть не мати можливості зупинити продаж активів своєї компанії для виплати кредиторам. (Для читання, пов'язаного з цим, перегляньте "Пошук прибутку в проблемних запасах".)

Як банкрутство впливає на інвесторів

Як інвестор, ви знаходитесь між скелею і важким місцем, якщо ваша компанія стикається з банкрутством. Зрозуміло, що ніхто не вкладає гроші в компанію, будь то через акції чи боргові інструменти, не очікуючи, що вона визнає банкрутством. Однак, коли ви ризикуєте виходити за межі безризикової сфери цінних паперів, випущених урядом, ви приймаєте цей додатковий ризик.

Коли компанія проходить процедуру банкрутства, її акції та облігації зазвичай продовжують торгувати, хоча і за надзвичайно низькими цінами. Як правило, якщо ви є акціонером, ви зазвичай помітите значне зниження вартості своїх акцій за час, що призводить до декларації про банкрутство компанії. Облігації для майже банкрутських компаній зазвичай оцінюються як мотлох.

Коли ваша компанія збанкрутує, є дуже хороший шанс, що ви не повернете повну вартість своїх інвестицій. Насправді є ймовірність, що ви нічого не отримаєте назад. Ось як SEC підсумовує, що може статися з власниками акцій та облігацій під час глави 11:

"Під час банкрутства глави 11 власники облігацій припиняють отримувати відсотки та основні виплати, а акціонери припиняють отримувати дивіденди. Якщо ви є власником облігацій, ви можете отримати нові акції в обмін на свої облігації, нові облігації або комбінацію акцій та облігацій. Якщо ви акціонер, довірена особа може попросити вас повернути свою акцію в обмін на акції реорганізованої компанії. Нові акції можуть бути меншими за кількістю та вартістю менше. План реорганізації визначає ваші права інвестора та на що ви можете розраховувати отримувати, якщо що, від компанії ".

Як правило, після того, як ваша компанія подає будь-який захист банкрутства, ваші можливості та права інвестора змінюються, щоб відобразити статус банкрута компанії. У той час як деякі компанії дійсно роблять успішні наслідки після реструктуризації, ви повинні усвідомити, що ризики, які ви прийняли, коли ви інвестували в компанію, можуть стати реальністю. І якщо ваша доля в компанії, що передує главі 11, закінчиться вартістю чогось реструктурованої фірми, швидше за все, вона не буде такою, якою була, коли ви вперше вступили на свою посаду, і вона не буде в тій же формі.

Під час банкрутства глави 7 інвестори вважаються особливо низькими на сходах. Зазвичай акції компанії, що проходить процедуру глави 7, зазвичай не мають нічого, і інвестори втрачають вкладені гроші. Якщо ви тримаєте облігацію, ви можете отримати частину її номіналу. Що ви отримаєте, залежить від обсягу активів, доступних для розповсюдження, і від того, де ваша інвестиція входить до списку пріоритетів.

Забезпечені кредитори мають найкращі шанси побачити, як вартість їхніх початкових інвестицій повертається до них. Необезпечені кредитори та акціонери повинні чекати, поки забезпечені кредитори не будуть адекватно відшкодовані, перш ніж вони отримають компенсацію за втрату своїх дохідних інвестицій. Оскільки власники акцій останні на черзі, вони зазвичай отримують мало, якщо що.

Суть

З точки зору інвестора, про банкрутство сказати не так вже й багато. Незалежно від того, який тип інвестицій ви зробили в компанії, після того, як вона збанкрутує, ви, ймовірно, отримаєте меншу віддачу від своїх інвестицій, ніж ви очікували. Як індивідуальний інвестор, ви не маєте більше сказати в плані реструктуризації компанії, ніж у будь-яких інших корпоративних діях, за які голосують акціонери.

Загалом, Глава 11 краще, ніж Глава 7, але в будь-якому випадку не варто сподіватися на велику суму інвестицій. Відносно небагато фірм, які перебувають у провадженні глави 11, знову можуть отримати прибуток після реорганізації; навіть якщо вони це роблять, це не швидкий процес. Як інвестор, ви повинні відреагувати на банкрутство компанії так само, як і у випадку, якщо хтось із ваших акцій здійснив несподіване занурення: визнайте та прийміть різко скорочені перспективи компанії та запитайте себе, чи все ж ви хочете домогтися.

Якщо відповідь «ні», відпустіть свою невдалу інвестицію; утримання, поки компанія проходить процедуру банкрутства, призведе лише до безсонних ночей і, можливо, ще більших збитків у майбутньому.