Ступінь фінансового важеля - визначення DFL
Ступінь фінансового важеля (DFL) - коефіцієнт важеля, який вимірює чутливість прибутку компанії на акцію (EPS) до коливань її операційного доходу в результаті змін у його структурі капіталу. Ступінь фінансового важеля (DFL) вимірює процентну зміну EPS для одиничної зміни операційного доходу, також відомий як прибуток до процентів та податків (EBIT).
Цей коефіцієнт вказує, що чим вищий ступінь фінансового важеля, тим більш мінливим буде прибуток. Оскільки відсотки зазвичай є фіксованими витратами, важелі збільшують прибутки та EPS. Це добре, коли операційний дохід зростає, але це може бути проблемою, коли операційний дохід знаходиться під тиском.
Формула для DFL є
DFL =% зміни в EPS% зміни в EBIT \ text {DFL} = \ frac {\% \ text {зміни в EPS}} {\% \ текст {зміни в EBIT}} DFL =% зміни в EBIT% зміни в EPS
DFL також можна представити рівнянням нижче:
DFL = EBITEBIT - інтерес \ текст {DFL} = \ frac {\ текст {EBIT}} {\ текст {EBIT} - \ текст {відсоток}} DFL = прибуток - відсотокEBIT
1:42Ступінь фінансового левериджу (DFL)
Про що вам говорить ступінь фінансового важеля?
Чим вищий показник DFL, тим більше мінливий прибуток на акцію (EPS). Оскільки відсотки є фіксованими витратами, важіль збільшує прибуток та EPS, що добре, коли операційний дохід зростає, але може бути проблемою у важкі економічні часи, коли операційний дохід знаходиться під тиском.
DFL має неоціненну допомогу компанії оцінити суму боргу або фінансового важеля, який він повинен обрати у своїй структурі капіталу. Якщо операційний дохід відносно стабільний, то і прибуток, і EPS також будуть стабільними, і компанія може дозволити собі взяти на себе значну суму боргу. Однак якщо компанія працює в секторі, де операційний дохід є досить мінливим, можливо, буде доцільно обмежити борг до легко керованих рівнів.
Використання фінансового важеля сильно різниться залежно від галузі та бізнесу. Є багато галузевих галузей, в яких компанії працюють з високим ступенем фінансового важеля. Класичні приклади - це роздрібні магазини, авіакомпанії, продуктові магазини, комунальні компанії та банківські установи. На жаль, надмірне використання фінансових важелів багатьма компаніями у цих секторах зіграло першорядну роль у змушенні багатьох із них подати заяву про банкрутство глави 11.
Приклади включають RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Великий Атлантичний та Тихоокеанський чай Co (A&P) (2010) і Midwest Generation (2012). Більше того, надмірне використання фінансового важеля стало основною виною, що призвело до фінансової кризи в США між 2007 та 2009 роками. Загибель Lehman Brothers (2008) та безлічі інших високовідповідальних фінансових установ - це найважливіші приклади негативних наслідків, пов'язаних із цим із застосуванням високопоширених структур капіталу.
Ключові вивезення
- Ступінь фінансового важеля (DFL) - коефіцієнт важеля, який вимірює чутливість прибутку компанії на акцію до коливань її операційного доходу в результаті змін у структурі його капіталу.
- Цей коефіцієнт вказує, що чим вищий ступінь фінансового важеля, тим більш мінливим буде прибуток.
- Використання фінансового важеля сильно різниться залежно від галузі та бізнесу.
Приклад використання DFL
Розглянемо наступний приклад для ілюстрації концепції. Припустимо, гіпотетична компанія BigBox Inc. має операційний дохід або прибуток до відсотків і податків (EBIT) у розмірі 100 мільйонів доларів в 1-му році, при цьому відсоткові витрати становлять 10 мільйонів доларів і мають 100 мільйонів акцій. (Для наочності давайте на даний момент ігноруємо дію податків.)
Таким чином, EPS для BigBox у першому році був би таким:
Операційний дохід у розмірі 100 мільйонів доларів - 10 мільйонів доларів на виплату відсотків 100 мільйонів непогашених акцій = 0, 90 доларів \ frac {\ text {Операційний дохід \ 100 мільйонів доларів} - \ текст {\ 10 мільйонів доларів на витрати на відсотки}} {\ текст {100 мільйонів видатних акцій}} = \ $ 0, 90100 мільйонів акцій, які видатніОпераційний дохід у 100 мільйонів доларів - 10 мільйонів доларів на процентні витрати = 0, 90 доларів
Ступінь фінансового важеля (DFL) становить:
100 мільйонів доларів 100 мільйонів доларів - 10 мільйонів доларів = 1, 11 \ frac {\ текст {\ 100 мільйонів доларів}} {\ текст {\ 100 мільйонів доларів} - \ текст {\ 10 мільйонів доларів}} = 1, 11 мільйона доларів США - 10 мільйонів доларів 100 мільйонів доларів = 1, 11 Сігналы абмеркавання
Це означає, що за кожну зміну прибутку або операційного доходу на 1%, EPS змінився б на 1, 11%.
Тепер припустимо, що у BigBox у 20 році збільшився операційний дохід на 20%. Зокрема, витрати на відсотки залишаються незмінними і на другому році становлять 10 мільйонів доларів. Таким чином, EPS для BigBox у другому році був би таким:
Операційний дохід у розмірі 120 мільйонів доларів - 10 мільйонів доларів на процентні витрати100 мільйонів виплачених акцій = 1, 10 долара \ frac {\ text {Операційний дохід \ 120 мільйонів доларів} - \ текст {\ 10 мільйонів доларів на витрати на відсотки}} {\ текст {100 мільйонів видатних акцій}} = \ 1, 10100 млн. Акцій, які видатніОпераційний дохід становить 120 млн. Дол. США - 10 млн. Дол. США на процентні витрати = 1, 10 дол. США
У цьому випадку EPS зросла з 90 центів у 1-му році до 1, 10 долара в другому році, що становить 22, 2%.
Це також можна отримати з числа DFL = 1, 11 x 20% (зміна EBIT) = 22, 2%.
Якби показник EBIT в другому році зменшився до 70 мільйонів доларів, який би вплив на EPS був би? EPS зменшився б на 33, 3% (тобто, коефіцієнт корисної гривні в розмірі 1, 11 x -30% зміни в EBIT). Це можна легко перевірити, оскільки EPS в цьому випадку склав би 60 копійок, що означає зниження на 33, 3%.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.