Різні типи обмінів

Свопи - це похідні інструменти, які являють собою угоду між двома сторонами щодо обміну низки грошових потоків протягом певного періоду часу. Свопи пропонують велику гнучкість у розробці та структуруванні контрактів на основі взаємної згоди. Ця гнучкість генерує багато варіантів свопів, кожен з яких служить певній меті.

Є кілька причин, через які сторони погоджуються на такий обмін:

• Інвестиційні цілі або сценарії погашення можливо змінилися.
• Можливо, збільшиться фінансова вигода при переході на нові або альтернативні потоки грошових потоків.
• Може виникнути потреба у хеджуванні або зменшенні ризику, пов’язаного з погашенням позики з плаваючою ставкою.

(Див. Пов’язане: Вступ до змін.)

Обмін процентних ставок

Найпопулярнішими видами свопів є звичайні свопи процентної ставки ванілі. Вони дозволяють двом сторонам обмінюватись фіксованими та плаваючими грошовими потоками на процентну інвестицію чи позику.

Підприємства або фізичні особи намагаються забезпечити економічно вигідні позики, але обрані ними ринки можуть не пропонувати кращих кредитних рішень. Наприклад, інвестор може отримати дешевшу позику на ринку з плаваючою ставкою, але він віддає перевагу фіксованій ставці. Процентні свопи дозволяють інвестору змінювати грошові потоки за бажанням.

Припустимо, Пол віддає перевагу позиці з фіксованою ставкою та має позики, доступні за плаваючою ставкою (LIBOR + 0, 5%) або за фіксованою ставкою (10, 75%). Мері надає перевагу позиці з плаваючою ставкою і має позики за плаваючою ставкою (LIBOR + 0, 25%) або за фіксованою ставкою (10%). Завдяки кращому кредитному рейтингу Мері має перевагу перед Полом як на ринку з плаваючою ставкою (на 0, 25%), так і на ринку фіксованої ставки (на 0, 75%). Її перевага більша на ринку фіксованої ставки, тому вона бере кредит з фіксованою ставкою. Однак, оскільки вона віддає перевагу плаваючій ставці, вона укладає договір свопу з банком, щоб сплатити LIBOR та отримати фіксовану ставку 10%.

Пол займає позики у плаваючому (LIBOR + 0, 5%), але оскільки він вважає за краще фіксований, він укладає своп-контракт з банком для сплати фіксованих 10, 10% та отримання плаваючої ставки.

Переваги : Пол платить (LIBOR + 0, 5%) позикодавцю і 10, 10% банку, а LIBOR отримує від банку. Його чистий платіж становить 10, 6% (фіксований). Своп фактично перетворив свій початковий плаваючий платіж на фіксовану ставку, отримавши для нього найбільш економічну ставку. Аналогічно Марія платить 10% кредитору, а ЛІБОР - банку та отримує 10% від банку. Її чистий платіж - LIBOR (плаваючий). Своп ефективно перетворив її початковий фіксований платіж до бажаного плаваючого, отримуючи її найбільш економічну ставку. Банк знімає 0, 10% від того, що отримує від Павла та платить Марії. (Див. Пов’язане: Як оцінювати розміри процентних ставок.)

Валютні свопи

Трансакційна вартість капіталу, що змінюється на валютних ринках, перевершує ціну на всіх інших ринках. Валютні свопи пропонують ефективні способи хеджування валютного ризику.

Припустимо, австралійська компанія створює бізнес у Великобританії та потребує 10 мільйонів GBP. Якщо припустити курс AUD / GBP на рівні 0, 5, загальна сума становить 20 млн. AUD. Так само британська компанія хоче створити завод в Австралії та потребує 20 мільйонів AUD. Вартість позики у Великобританії становить 10% для іноземців та 6% для місцевих жителів, тоді як в Австралії це 9% для іноземців та 5% для місцевих жителів. Окрім високої вартості позики для іноземних компаній, отримати кредит можна легко через процедурні труднощі. Обидві компанії мають конкурентну перевагу на внутрішніх ринках позик. Австралійська фірма може взяти недорогу позику в 20 мільйонів AUD в Австралії, тоді як англійська фірма може взяти недорогий кредит у розмірі 10 мільйонів GBP у Великобританії. Припустимо, що обидва позики потребують шести щомісячних виплат.

Потім обидві компанії виконують угоду про обмін валют. На початку австралійська фірма надає англійській фірмі 20 мільйонів AUD та отримує 10 мільйонів GBP, що дозволяє обом фірмам розпочати бізнес у відповідних зарубіжних країнах. Кожні півроку австралійська фірма сплачує англійській фірмі відсотковий платіж за англійський кредит = (умовна сума GBP * процентна ставка * період) = (10 мільйонів * 6% * 0, 5) = 300 000 GBP, тоді як англійська фірма сплачує австралійську фірму виплата відсотків за австралійський кредит = (умовна сума AUD * процентна ставка * період) = (20 мільйонів * 5% * 0, 5) = 500 000 AUD. Виплати відсотків тривають до кінця договору про своп, і тоді початкові умовні форексні суми будуть обмінені один одному.

Переваги : потрапивши в своп, обидві фірми змогли забезпечити кредити з низькими витратами та хеджувати проти коливань процентних ставок. Варіації існують також у валютних свопах, включаючи фіксований порівняно з плаваючим та плаваючим проти плаваючого. Підсумовуючи, сторони можуть захиститись від коливань курсів форекс, забезпечити поліпшення ставок кредитування та отримати іноземний капітал.

Товарні обміни

Товарні свопи поширені серед фізичних осіб або компаній, які використовують сировину для виробництва товарів або готової продукції. Прибуток від готової продукції може постраждати, якщо ціни на товари різняться, оскільки ціни на продукцію можуть не змінюватися синхронно з цінами на товари. Товарний своп дозволяє отримувати оплату, пов'язану з ціною товару проти фіксованої ставки.

Припустимо, дві сторони потрапляють на товарний своп на мільйон барелів сирої нафти. Одна сторона погоджується здійснити шестимісячні платежі за фіксованою ціною 60 доларів за барель та отримати існуючу (плаваючу) ціну. Інша сторона отримає фіксовану суму і сплатить плаваючий.

Якщо в кінці шести місяців сира нафта підніметься до 62 доларів, перша сторона зобов’язана буде сплатити фіксовану (60 * 1 мільйон доларів) = 60 мільйонів доларів США та отримати змінну ($ 62 * 1 мільйон) = 62 мільйони доларів від другої сторони. Чистий грошовий потік у цьому сценарії становитиме 2 мільйони доларів, переданих від другої сторони до першої. Крім того, якщо сира нафта знизиться до 57 доларів у наступні півроку, перша сторона заплатить 3 мільйони доларів другому.

Переваги : Перша сторона заблокувала ціну товару за допомогою валютного свопу, досягнувши цінового хеджування. Товарні свопи є ефективним інструментом хеджування проти коливань цін на товари або проти коливання спредів між кінцевим продуктом та цінами на сировину.

Поточні кредити

Своп за замовчуванням за кредитом пропонує страхування у випадку невиконання стороннім позичальником. Припустимо, Пітер купив 15-річну облігацію, випущену ABC, Inc. Облігація коштує 1000 доларів США та сплачує щорічні відсотки в розмірі 50 доларів США (тобто 5% купонної ставки). Пітер хвилюється, що ABC, Inc. може замовчуватись, тому він виконує договір свопу кредитного дефолту з Полом. Згідно з угодою про своп, Пітер (покупець CDS) погоджується платити 15 доларів на рік Полу (продавець CDS). Пол довіряє ABC, Inc. і готовий взяти на себе ризик за замовчуванням. Для отримання квитанції в розмірі 15 доларів на рік Пол пропонує запропонувати Пітеру страхування за його вкладення та повернення. Якщо за замовчуванням ABC, Inc., Пол заплатить Петрові 1000 доларів плюс будь-які інші відсоткові платежі. Якщо ABC, Inc. не замовчує протягом 15-річної тривалості облігацій, Пол отримує вигоду, зберігаючи 15 доларів на рік без будь-якої кредиторської заборгованості перед Пітером.

Переваги : CDS працює як страхування для захисту кредиторів та власників облігацій від ризику дефолту позичальників. (Пов’язано: Заміна кредитних дефолтів: вступ)

Нульові купони

Подібно до своп процентної ставки, нульовий купонний своп пропонує гнучкість для однієї із сторін в угоді про своп. В умовах свопового купону з фіксованим плаваючим нульовим потоком грошові потоки з фіксованою ставкою виплачуються не періодично, а лише один раз в кінці строку погашення договору свопу. Інша сторона, яка сплачує плаваючу ставку, продовжує здійснювати регулярні періодичні платежі, дотримуючись стандартного графіку свопових платежів.

Також доступний фіксований фіксований нульовий купон, де одна сторона не здійснює проміжних платежів, а інша сторона продовжує сплачувати фіксовані платежі згідно з графіком.

Переваги : нульовий купонний своп (ZCS) використовується в першу чергу підприємствами для хеджування позики, за якою відсотки сплачуються під час погашення, або банками, що випускають облігації з виплатою відсотків під кінець строку погашення.

Загальний обмін прибутку

Повний своп прибутку дає інвестору переваги володіння цінними паперами без фактичного володіння. TRS - це договір між платником загальної віддачі та одержувачем сумарного повернення. Платник, як правило, сплачує одержувачу загальну віддачу узгодженого забезпечення та отримує плату за фіксованою / плаваючою ставкою в обмін. Узгоджена (або на яку посилається) цінна папір може бути облігацією, індексом, власним капіталом, позикою або товаром. Загальний прибуток буде включати весь генерований дохід та збільшення капіталу.

Припустимо, Пол (платник) та Мері (одержувач) укладають угоду TRS щодо облігації, випущеної ABC Inc. Якщо ціна акцій ABC Inc. зростає (підвищення капіталу) і виплачує дивіденд (отримання доходу) протягом тривалості свопу., Павло заплатить Марії ці пільги. Натомість Марія повинна сплачувати Павлу заздалегідь встановлену фіксовану / плаваючу ставку протягом тривалості.

Переваги : Мері отримує загальну норму прибутку (в абсолютних показниках), не володіючи цінними паперами і має перевагу використання важелів. Вона представляє хедж-фонд або банк, який отримує вигоду від важеля та додаткового доходу, не володіючи цінним папером. Пол передає Марію кредитний ризик та ринковий ризик в обмін на постійний / плаваючий потік платежів. Він представляє трейдера, довгі позиції якого можуть бути перетворені на позицію з короткою хеджуванням, одночасно відкладаючи збиток або виграш до кінця строку погашення свопу.

Суть

Контракти по свопі можна легко налаштувати для задоволення потреб усіх сторін. Вони пропонують безпрограшні угоди для учасників, включаючи посередників, як банки, що полегшують транзакції. Незважаючи на це, учасники повинні бути обізнані про можливі підводні камені, оскільки ці договори виконуються поза прилавком без правил.