Все, що потрібно знати про довірене правило DOL

Постанова про довіреність Міністерства праці (DOL) спочатку планувалося поступово виконувати з 10 квітня 2017 року до 1 січня 2018 року. Станом на 21 червня 2018 року П'ятий окружний апеляційний суд США офіційно звільнив це правило, фактично вбивство це.

Однак, згідно з заявою колишнього міністра управління праці Олександра Акоста, заявленого на початку травня 2019 року, DOL працює з SEC, щоб відновити правила довіри.

Порушення довіреного правила

Дефініція DOL за довіреними вимогами вимагає, щоб радники з виходу на пенсію діяли в інтересах своїх клієнтів і ставили інтереси своїх клієнтів вище своїх. Він не залишає місця для радників приховувати будь-який потенційний конфлікт інтересів і заявляє, що всі збори та комісії за пенсійні плани та поради щодо планування пенсій повинні бути чітко розкриті клієнтам у формі долара.

Визначення було розширено, щоб включити будь-якого професіонала, який робить рекомендації чи клопотання в цій галузі, а не просто даючи постійні поради. Раніше лише пенсіонери, які стягували плату за послугу (щогодини або у відсотках з рахунків) за пенсійними планами, швидше за все, були довірителями. (І навіть тоді, щоб точно дізнатися, що вам потрібно було запитати.)

Ключові вивезення

• Постанова про довірену службу була однією з найгостріших дискусійних тем у галузі фінансів. Багато брокерів та інвестиційних фірм робили все можливе, щоб зупинити її прийняття.
• Постанова про довіреність була введена в дію для захисту інтересів клієнтів проти фінансових інтересів їхніх брокерів та радників. Це призвело до зниження комісійних брокерів, менших доходів від "вибивання" портфелів та збільшення витрат на відповідність.
• Постанови довіри DOL були звільнені у 2018 році, але заяви, зроблені секретарем DOL у травні 2019 року, заявляли, що DOl працює з SEC, щоб відновити спірну постанову.
• Індивідуальні інвестори, які найбільше постраждали, - це особи, що мають повністю керовані IRA та 401 (k) рахунки. Ці інвестори отримали б найбільше користі від довіреного рішення.

Історія довіреного правила

У 2015 році фінансова галузь помітила, що ландшафт буде змінюватися. Президент Обама 23 лютого 2015 року запропонував капітальний ремонт: "Сьогодні я закликаю Міністерство праці оновити правила та вимоги, щоб радники з виходу на пенсію ставили найкращі інтереси своїх клієнтів вище їхніх власних фінансових інтересів. Це дуже простий принцип: Ви хочете дати фінансову консультацію, ви повинні поставити інтереси свого клієнта на перше місце ".

DOL запропонував свої нові положення 14 квітня 2016 року. На цей раз Офіс управління та бюджету (ОМБ) затвердив це правило в рекордно короткий час, тоді як президент Обама підтримав і швидко простежив його виконання; остаточні постанови були винесені 6 квітня 2016 року.

Перш ніж ухвалити постанову, DOL провів чотири дні громадських слухань. Поки остаточна версія була забита, законодавство було відоме як стандарт довіри. У січні 2017 року під час першої сесії Конгресу року був внесений законопроект реп. Джо Вілсона (R, SC) про затримку фактичного початку довіреного правила на два роки.

Закон про довірену службу розширив визначення "довіреності щодо інвестиційних порад" згідно із Законом про захист доходів працівників на пенсію 1974 року (ERISA). Займаючи 1023 сторінки в довжину, він автоматично піднімав усіх фінансових спеціалістів, які працюють із пенсійними планами або надають поради щодо планування пенсій до рівня довіреного, зобов'язаного юридично та етично відповідати стандартам цього статусу.

Хоча нові правила, ймовірно, мали б хоч якийсь вплив на всіх фінансових радників, очікувалося, що найбільше впливатимуть ті, хто працює над комісією, такі як брокери та страхові агенти.

В кінці березня 2017 року два найбільші світові менеджери з активів, Vanguard та BlackRock, закликали до більш значної затримки, враховуючи плутанину, яку ці повторні кроки викликали затримку правила. Після 15-денного періоду публічних коментарів, DOL надіслав своє правило щодо затримки до Управління управління та бюджету для розгляду.

178 000

Кількість листів, отриманих DOL, що протистояли затримці прийняття нових Постанов про довірені служби.

Після розгляду ОМБ, DOL публічно оприлюднив офіційну 60-денну затримку до дати застосування довірених правил. В оголошенні на 63 сторінках зазначалося, що "... було б недоцільно широко затягувати застосування довіреного визначення та стандартів неупередженої поведінки на тривалий період, нехтуючи попередніми висновками постійної шкоди пенсійним інвесторам". Відповіді на затримку коливалися від підтримуючої до звинувачувальної, деякі групи називали затримку "політично мотивованою".

Наприкінці травня 2017 року тодішній новопризначений секретар DOL Олександр Акоста, написавши свою думку для журналу «Wall Street Journal», підтвердив, що довірене правило не буде відкладено після 9 червня, оскільки DOL домагається «додаткового публічного внеску». DOL офіційно відновив період публічного коментування цього правила ще на 30 днів 30 червня 2017 року.

Однак на початку серпня 2017 року DOL подала судовий документ у рамках позову до Окружного суду штату Міннесота в окружному суді США, пропонуючи 18-місячну затримку до граничного строку дотримання норми. Це змінило б остаточний термін їх дотримання з 1 січня 2018 року на 1 липня 2019 року. У цьому ж документі запропоновано затримка може включати зміни до типів операцій, які не допускаються згідно з правилом довіри. Пропонована затримка була затверджена Управлінням управління та бюджету у серпні 2017 року.

Спочатку DOL регулював якість фінансових консультацій щодо виходу на пенсію в рамках ERISA. Введена в 1974 році, ERISA ніколи не переглядалася, щоб відобразити зміни в тенденціях до пенсійних заощаджень, зокрема, перехід від планів із визначеними виплатами до планів із визначеними внесками та величезного зростання обсягів ІРА.

Правило довіри при президенті Трамп

Постанова спочатку була створена в адміністрації Обами, але в лютому 2017 року президент Трамп опублікував меморандум, який намагався затримати виконання цього правила на 180 днів. Ця дія включала вказівки для DOL про проведення «економічного та правового аналізу» потенційного впливу правила.

Тоді, 10 березня 2017 року, DOL опублікував власний меморандум, Бюлетень допомоги на місцях № 2017-01, в якому роз'яснюється можливе виконання 60-денної затримки до правила довіри. Повна реалізація всіх елементів правила була відхилена ще до 1 липня 2019 року.

До того, як це могло статися - 15 березня 2018 року - П'ятий окружний апеляційний суд, що базується в Новому Орлеані, скасував довірене правило у рішенні 2 до 1, заявивши, що це "необгрунтованість", і що DOL реалізує правило являє собою "довільне та примхливе здійснення адміністративної влади". Справу порушили Торгова палата США, Інститут фінансових послуг та інші сторони. Наступною його зупинкою може стати Верховний суд.

21 червня 2018 року П'ятий окружний апеляційний суд підтвердив своє рішення про звільнення ухвали.

Fiduciary vs. придатність

Fiduciary - це набагато вищий рівень підзвітності, ніж стандарт відповідності, який раніше вимагали фінансові продавці, такі як брокери, планувальники та страхові агенти, які працюють із пенсійними планами та рахунками. "Придатність" означає, що доки інвестиційна рекомендація відповідає визначеній потребі та цілі клієнта, вона вважається доцільною.

Відповідно до довіреного стандарту, фінансові фахівці зобов’язані ставити на перше місце найкращі інтереси свого клієнта, а не просто шукати «підходящі» інвестиції. Таким чином, нове правило ліквідувало б багато комісійних структур, які керують галуззю.

Радники, які бажають продовжувати роботу над комісією, повинні були б надати клієнтам договір про розкриття інформації, який називається найкращим звільненням від інтересів (BICE), за умов, коли може виникнути конфлікт інтересів (наприклад, радник отримує вищу комісію або спеціальну бонус за продаж певного товару). Це мало гарантувати, що радник працює беззастережно в інтересах клієнта. Потрібно було чітко прописати і всі компенсації, які були виплачені довірителю.

Плани виходу на пенсію включають:

• плани з визначеними внесками: чотири типи планів 401 (k), 403 (b) плани, плани власності на акції працівників, спрощені плани пенсійного забезпечення працівників (SEP) та схеми відповідності заохочувальних заощаджень (прості IRA)
• плани з визначеними виплатами: пенсійні плани або ті, які обіцяють певну виплату учаснику, як визначено плановим документом
• індивідуальні пенсійні рахунки (ІР)

Те, що не було покрито

• Якщо клієнт зателефонував до фінансового радника і вимагає конкретного товару чи інвестиції, це не є фінансовою консультацією.
• Коли фінансові консультанти надають освіту клієнтам, наприклад, загальну інвестиційну консультацію, засновану на віці чи доходах людини, це не є фінансовою консультацією.
• Пенсійні рахунки або рахунки, що фінансуються за доларами після сплати податку, не вважаються пенсійними планами, навіть якщо кошти особисто призначені на пенсійні заощадження.

Реакція на довірене правило

Мало сумнівів у тому, що 40-річні правила ERISA були прострочені для змін, і багато галузевих груп вже вийшли на борт з новим планом, включаючи Правління CFP, Асоціацію фінансового планування (FPA) та Національну асоціацію особистого персоналу Фінансові консультанти (NAPFA).

Прихильники аплодували новому правилу, сказавши, що воно повинно підвищити та оптимізувати прозорість для інвесторів, полегшити розмови для радників, які розважатимуть про зміни, і, головне, запобігти зловживань з боку фінансових консультантів, таких як надмірні комісії та вкладення інвестицій через причини компенсації. У звіті Ради економічних радників Білого дому за 2015 рік встановлено, що упереджені поради витрачають 17 мільярдів доларів на рік із пенсійних рахунків.

Однак у регламенті зустрічається рішуче протистояння інших професіоналів, включаючи брокерів та планувальників. Суворіші довірені стандарти могли б коштувати галузі фінансових послуг приблизно 2, 4 мільярда доларів на рік, усуваючи конфлікт інтересів, як комісії з перевезення вантажу та взаємні кошти 12b-1, що сплачуються компаніям з управління багатством та дорадчим фірмам.

Позов про торговельну палату в червні 2016 року

Проти правила було порушено три позови. Той, який привернув найбільше уваги, був поданий у червні 2016 року Торгово-промисловою палатою США, Асоціацією цінних паперів в галузі цінних паперів та фінансових ринків та Круглим столом фінансових послуг в окружному суді США в Північному окрузі Техасу.

Основа позову полягає в тому, що адміністрація Обами не мала дозволу на вжиття дій, які вона вчинила, ухвалюючи і швидко відстежуючи законодавство. Деякі законодавці також вважають, що сам DOL виходив за межі своєї юрисдикції, орієнтуючись на ІРА. Прецедент диктує, що тільки Конгрес має повноваження щодо права споживача на позов. Це позов, в результаті якого 15 березня 2018 року було винесено рішення, яке було порушено вищезгаданим правилом про довіреність.

Після того, як DOL офіційно оголосив про 60-денну затримку застосування правила, сенаторка Елізабет Уоррен та президент AFL-CIO Річард Трумка оприлюднили 60-денну затримку застосування правила. Співпрацюючи з американцями з питань фінансової реформи та Федерацією споживачів Америки, цей лічильник намагається виділити "... вартість американців економії на пенсію без довіреного правила, починаючи з 03 лютого 2017 року". У прес-релізі американців з питань фінансової реформи зазначається: "Кожен день, коли конфліктні поради продовжуються, коштує їм [американцям] 46 мільйонів доларів на день, 1, 9 мільйона доларів на годину та 532 доларів в секунду".

Хто вплинув на довірене правило?

Очікується, що нові правила DOL збільшать витрати на дотримання, особливо у світі брокерів-дилерів. Очікувались, що лише платні радники та зареєстровані радники з інвестицій (RIA) також побачать збільшення витрат на їх дотримання.

Правило довіри було б жорстким щодо менших, незалежних брокерських фірм та фірм RIA. Вони, можливо, не мали б фінансових ресурсів, щоб інвестувати в технології та експертизу відповідності усім вимогам. Таким чином, можливо, деяким з цих менших фірм довелося б розпустити або придбати їх. І не лише невеликі фірми: брокерські операції MetLife Inc. та American International Group були продані в очікуванні цих правил та пов'язаних з цим витрат.

Радники та зареєстровані представники, які намагаються дати консультації щодо планів 401 (k), можуть бути витіснені з цього бізнесу своїми брокерами через нові аспекти відповідності.

Подібне питання виникло у Великобританії після того, як країна прийняла подібні правила у 2011 році. З тих пір кількість фінансових консультантів зменшилася приблизно на 22, 5%. Генеральний директор Ameriprise Джеймс Кракіоло сказав: "Регулююче середовище, ймовірно, призведе до консолідації в галузі, яку ми вже бачимо. Незалежним радникам або незалежним брокерам-брокерам може не вистачати ресурсів або масштабів для орієнтування на необхідні зміни та пошуку сильного партнера ».

Постачальники ануїтету також повинні були б розкривати свої комісії клієнтам, що могло б значно зменшити продаж цих товарів у багатьох випадках. Ці транспортні засоби вже десятиліттями викликають велику суперечку серед галузевих експертів та регуляторів, оскільки вони, як правило, сплачують дуже високі комісії агентам, що їх продають, і пропонують безліч зборів і зборів, які можуть значно знизити прибуток, який отримують клієнти.