Безкоштовний грошовий потік (FCF)
Вільний грошовий потік являє собою готівку, яку компанія отримує після відтоку грошових коштів для підтримки операцій та підтримки своїх капітальних активів. На відміну від заробітку або чистого доходу, вільний грошовий потік - це міра рентабельності, яка виключає безготівкові витрати у звіті про прибутки та збитки, включає витрати на обладнання та активи, а також зміни оборотних коштів.
Виплати відсотків виключаються із загальноприйнятого визначення вільного грошового потоку. Інвестиційні банкіри та аналітики, яким потрібно оцінити очікувані результати діяльності компанії з різними структурами капіталу, використовуватимуть варіації вільного грошового потоку, як вільний грошовий потік для фірми та вільний грошовий потік до власного капіталу, які коригуються під виплату відсотків та позики.
Подібно до продажів і прибутку, вільний грошовий потік часто оцінюється на основі акцій для оцінки ефекту зменшення.
1:12Розуміння вільного грошового потоку
Чому використовується безкоштовний грошовий потік
Вільний грошовий потік - це грошовий потік, доступний всім інвесторам компанії, включаючи простих акціонерів, привілейованих акціонерів та кредиторів. Деякі інвестори віддають перевагу FCF або FCF на акцію над прибутком і прибутком на акцію як міру рентабельності. Однак, оскільки ФКФ припадає на інвестиції у основні засоби, обладнання та обладнання, то з часом воно може бути кусковим та нерівномірним.
Уявіть, що компанія має прибуток до амортизації, амортизації, відсотків та податків (EBITDA) у розмірі 1 000 000 доларів США за даний рік. Також припустимо, що ця компанія не змінила оборотних коштів (оборотні активи - поточні зобов’язання), але вони придбали нове обладнання на суму 800 000 доларів наприкінці року. Витрати на нове обладнання будуть розподілятися з часом у звіті про прибутки та збитки, що вирівнює вплив на прибуток.
Однак, оскільки FCF нараховує нове обладнання все відразу, компанія повідомить про $ 200 000 FCF ($ 1, 000, 000 EBITDA - $ 800, 000 обладнання) на $ 1, 000, 000 від EBITDA в тому році. Якщо припустити, що все інше залишається незмінним і не буде подальших закупівель обладнання, EBITDA і FCF знову будуть рівні в наступному році. У цій ситуації інвестору доведеться визначити, чому FCF занурився так швидко лише рік, щоб повернутися до попереднього рівня, і якщо ці зміни, ймовірно, триватимуть.
Вільний грошовий потік (FCF) в аналізі компанії
Оскільки FCF пояснює зміни в оборотному капіталі, він може дати важливу думку про цінність компанії та стан її основних тенденцій. Наприклад, зменшення кредиторської заборгованості (відплив) може означати, що продавці вимагають швидшої оплати. Зменшення дебіторської заборгованості (припливу) означає, що компанія швидше стягує зі своїх клієнтів. Збільшення товарних запасів (відтік) може свідчити про запаси будівельної продукції, що не продається. Включення оборотних коштів у міру рентабельності дає зрозуміти, чого не вистачає у звіті про прибутки та збитки.
Наприклад, припустимо, що компанія протягом останнього десятиліття щороку отримувала 50 000 000 доларів чистого доходу щороку. На перший погляд, це здається стабільним, але що робити, якщо FCF падає протягом останніх двох років, коли запаси зростають (відтік), клієнти почали відкладати платежі (відтік), а продавці почали вимагати більш швидких платежів (відпливу) від фірми? У цій ситуації FCF виявить серйозну фінансову слабкість, яка не була б очевидною лише при вивченні звіту про прибутки та збитки.
FCF також є корисним місцем для потенційних акціонерів або кредиторів, щоб оцінити, наскільки ймовірно, компанія зможе виплатити очікувані дивіденди чи відсотки. Якщо виплати боргу компанії будуть відраховані з FCF (Вільний грошовий потік до фірми), кредитор матиме краще уявлення про якість грошових потоків, доступних для додаткових запозичень. Аналогічно, акціонери можуть використовувати виплату відсотків FCF, щоб думати про очікувану стабільність майбутніх виплат дивідендів.
Розрахунки вільного грошового потоку (FCF)
FCF можна обчислити, починаючи з грошових потоків від операційної діяльності звітності про рух грошових потоків, оскільки ця кількість вже має скоригований прибуток від сплати відсотків, безготівкових витрат та зміни оборотних коштів.
Звіт про прибутки та баланс також можна використовувати для розрахунку FCF.
Інші фактори з звіту про прибутки та збитки, балансу та звіту про рух грошових коштів можуть використовуватися для отримання одного і того ж розрахунку. Наприклад, якщо EBIT не був наданий, інвестор може прийти до правильного розрахунку наступним чином.
Незважаючи на те, що FCF є корисним інструментом, він не підпадає під ті ж вимоги щодо розкриття фінансових даних, що й інші позиції у фінансовій звітності. Це прикро, тому що якщо ви налаштовуєте на те, що CAPEX може зробити показник трохи «грудоподібним», FCF - це хороша перевірка на рентабельність компанії. Хоча зусилля того варте, не всі інвестори володіють базовими знаннями або готові присвятити час для обчислення кількості вручну.
Як визначити "хороший" вільний грошовий потік - FCF
На щастя, більшість фінансових веб-сайтів надають підсумки FCF або графік тенденції FCF для більшості державних компаній. Однак справжньою проблемою залишається: що є хорошим Безплатним грошовим потоком ">
Використання тенденції FCF може допомогти вам спростити аналіз.
Концепція, яку ми можемо запозичити у технічних аналітиків або графіків, полягає в тому, щоб зосередити увагу на тенденції основних показників, а не на абсолютних значеннях FCF, заробітках або доходах. Якщо ціни на акції є функцією основоположних основ, тоді позитивний тренд ФКС повинен співвідноситись із середніми позитивними тенденціями цін на акції.
Загальний підхід полягає у використанні стійкості тенденцій FCF як міри ризику. Якщо тенденція FCF буде стабільною протягом останніх чотирьох-п’яти років, то бичачі тенденції в акціях мають меншу ймовірність порушити в майбутньому. Однак падіння тенденцій FCF, особливо тенденцій FCF, які сильно відрізняються порівняно з тенденціями доходу та продажів, свідчать про більш високу ймовірність негативних цінових показників.
Цей підхід ігнорує абсолютну величину FCF для орієнтації на схил FCF та його зв'язок з ціновими показниками. Розглянемо наступний приклад:
Що б ви зробили висновок про ймовірний тренд цін на акції з різними принциповими показниками ">
Виходячи з цих тенденцій, інвестор буде насторожений, що щось може йти не так добре з компанією, але що питання не досягли так званих "заголовних номерів" - доходу та прибутку на акцію (EPS). Що може викликати ці проблеми?
Інвестування в ріст
Компанія може мати різні тенденції, такі як керівництво інвестує у власність, обладнання та обладнання для розвитку бізнесу. У попередньому прикладі інвестор міг виявити, що це так, перевіривши, чи зростає CAPEX у 2016-2018 роках. Якби FCF + CAPEX все ще рухався вгору, цей сценарій може бути корисним для вартості акцій.
Інвентаризація запасів
У період з 2015 по 2016 рік Deckers Outdoor Corp (DECK), відомий своїми черевиками UGG, збільшив продажі трохи більше ніж на 3%. Однак запаси зросли більш ніж на 26%, що призвело до падіння FCF в тому році, хоча доходи зростали. Використовуючи цю інформацію, інвестор, можливо, захотів би дослідити, чи зможе DECK вирішити свої проблеми з інвентарем, чи завантаження UGG просто вийшло з моди, перш ніж здійснити інвестицію з можливістю додаткового ризику.
Кредитні проблеми
Зміна оборотних коштів може бути викликана запасами або зміною кредиторської та кредиторської заборгованості. Якщо продажі компанії борються, тож вони поширюють ще більші умови оплати для своїх клієнтів, дебіторська заборгованість зросте, що є негативним коригуванням FCF. Або, можливо, постачальники компанії не бажають надавати кредит так щедро і вимагають швидшої оплати. Це зменшить кредиторську заборгованість, що також є негативним коригуванням FCF.
З 2009 по 2015 рік багато сонячних компаній мали справу з саме таким видом кредитних проблем. Продажі та дохід можуть бути завищені, пропонуючи клієнтам більш щедрі умови. Однак, оскільки ця проблема була широко відома в галузі, постачальники були менш готові продовжувати терміни і хотіли, щоб їх сонячні компанії швидше сплачували. У цій ситуації розбіжність між основними тенденціями була очевидною у FCF, але не відразу очевидна лише дослідженням звіту про прибутки та збитки.
Підсумок
Вільний грошовий потік узгоджує чистий дохід, коригуючи безготівкові витрати, зміни оборотного капіталу та капітальні витрати (CAPEX). Як міра рентабельності вона є більш нерівною, ніж чистий дохід, але може виявити проблеми в основах, перш ніж вони виникнуть у звіті про прибутки та збитки.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.