Управління валютною експозицією у вашому портфелі

На вартість ваших інвестицій суттєво впливають зміни глобальних курсів валют. Інвестори повинні оцінювати вплив валютного ринку на акції, якими вони володіють, та рівень їх валютної експозиції.

Експозиція до валюти та транзакцій

Курсові курси впливають на інвесторів у всьому світі. Наприклад, інвестори в автовиробник Toyota Motor Corporation зазнають валютної витримки, оскільки компанія продає автомобілі в країни за межами Японії. Toyota продає автомобілі в США за долари США, у Франції за євро, а в Індії - за рупії. Отримавши ці іноземні валюти, Toyota конвертує валюти назад у національну валюту (ієну). Зміна валютних курсів впливає на величину валюти, яку отримує Toyota при її перерахунку назад в ієну. У свою чергу, на цю діяльність впливають інвестори в Toyota. Аналогічно інвесторам Barrick Gold Corporation є валютна експозиція від продажів за межами Канади, як і інвестори гірничого конгломерату BHP Billiton Limited від продажів за межами Австралії.

Інвестори мають валютні ризики через ризик транзакцій, з яким стикаються компанії, що займаються міжнародною торгівлею. Це ризик зміни валютних курсів після того, як фінансові зобов'язання вже будуть погашені. Валютна експозиція активу, наприклад запасів, - це чутливість рентабельності цього активу, виміряної у національній валюті інвестора, до коливань валютних курсів.

Інвестори, як власники компаній та активів, зазнають впливу валюти через коливання курсу. Інвестори повинні знати, як ці фактори можуть впливати на ефективність активів у їхньому портфелі.

Глобальний вплив Forex

Реальний рух валютного курсу може мати значний вплив на економіку та міжнародні корпорації. Із реальним обмінним курсом ростуть і зменшуються прибутки, витрати, маржа та стимулювання діяльності компаній змінюються.

Як приклад, розглянемо французького виробника шин Michelin. Припустимо, що євро значно оцінює відношення до різних валют, то на Мішеліна впливають різними способами.

По-перше, подорожчання курсу євро вплине на всю економіку Франції. Французькі товари стали б дорожчими, оскільки для купівлі франків потрібно більше іноземної валюти. Таким чином, чистий експорт за межами Європи, ймовірно, зменшиться. Michelin, як експортер з Франції, продаватиме дорожчу продукцію за кордоном і, ймовірно, зазнає зниження загального обсягу продажів. Якщо продажі дійсно знизилися, прибутковість Michelin зашкодила б, а ціна акцій може знизитися.

Крім того, якби франк значно знецінився у порівнянні з кошиком валют, шини Michelin стали б ціновими конкурентоспроможними. Продажі, ймовірно, збільшаться, а прибутковість Michelin покращиться. Більше того, Michelin може знизити свою відпускну ціну на зовнішніх ринках, не пошкоджуючи маржі, і було б стимулювання до виробництва продукції у Франції, де виробничі витрати нижчі.

Ці впливи на результати діяльності компанії через обмінні курси впливають на ціни акцій.

Інвестори повинні відзначити вплив, який має курс долара США на всі активи. Багато сировини, включаючи нафту, оцінюються в доларах. Знецінення долара США, як правило, збільшує ціну сировини, тоді як курс долара має тенденцію до зниження цін на товари. Цей унікальний взаємозв'язок слід враховувати в будь-якому аналізі впливу валюти.

Яка ваша експозиція?

Існують орієнтовні зв’язки, які можна спостерігати між змінами обмінних курсів та інвестиційними активами. Більшість інвесторів впливають на ці зміни через запаси (хоча інші активи, включаючи постійний дохід, товари та альтернативні активи, впливають на зміну глобальних обмінних курсів). Існують три загальні кореляції між ефективністю ціни акцій та коливаннями курсу: нульова кореляція, негативна кореляція та позитивна кореляція.

• Нульова кореляція - коли немає реакції ціни акцій на зміни валютних курсів, кореляція нульова. Прикладом нульової кореляції є якщо ціна акцій американського виробника електроніки Apple Inc. не зміниться, тоді як долар США падає на 1 відсоток.
• Негативна кореляція - Негативна кореляція існує, коли ціна акцій зростає у міру зменшення курсу місцевої валюти. Прикладом негативного співвідношення є якщо ціна акцій німецького виробника фармацевтичних препаратів Bayer AG зростає з девальвацією курсу євро.
• Позитивна кореляція - позитивна кореляція існує, коли ціна акцій знижується, а місцева валюта знецінюється. Прикладом позитивного співвідношення є те, якщо ціна акцій Toyota повинна знижуватися із зниженням курсу ієни.

Використовуючи дохідність активів, таких як запаси та зміни валютних курсів за визначений період часу, можна виміряти валютну експозицію протягом визначеного періоду.

Кореляції можуть допомогти інвесторам провести більш всебічну оцінку інвестицій. Припустимо, інвестор прогнозує, що євро зменшиться у порівнянні з кошиком валют. Слабкість курсу євро буде вигідною, якщо Bayer AG має негативну кореляцію. У міру зменшення вартості євро ціна акцій Bayer зростатиме.

Важливо усвідомити, що ці кореляції є суто емпіричними спостереженнями щодо взаємозв'язку між цінами акцій та валютними курсами. Чистий вплив коливань валюти може бути складнішим. Наприклад, якщо долар США втратить цінність, а американська мережа ресторанів McDonald's Corporation має негативну кореляцію, ціна акцій може зрости. Однак нафта та інші природні ресурси, що використовуються у виробничому процесі, по всій ймовірності, дорожчатимуть. Це негативно позначиться на операційній діяльності компанії в майбутньому і змінить чистий результат впливу валюти.

Суть

Взаємозв'язок між прибутковістю активів і рухом обмінного курсу є критично важливим для міжнародних цін на активи. Загальний вплив валюти залежить від валютної структури експорту, імпорту та фінансування. Можливо, буде потрібно провести більш ретельний аналіз компаній з різноманітними міжнародними операціями. Це включає оцінку операційної діяльності та фінансування компанії в кожній країні, де вони ведуть бізнес.

Розуміючи вплив на окремі компанії та активи та кореляції, які мають коливання валютного курсу з прибутковістю активів, інвестори можуть краще оцінити валютну експозицію свого портфеля.