Як інвестори можуть отримати прибуток від банкрутських компаній

Банкрутство - це слово, яке мало хто хоче почути, але воно може створити великі можливості для інвесторів, які бажають зробити невелике практичне дослідження. Банкрутство - це процес, який відбувається, коли компанії більше не можуть дозволити собі здійснювати платежі за боргом. Часто це відбувається внаслідок поганого економічного середовища, поганого внутрішнього управління, надмірної експансії, нових зобов’язань, нових норм та безлічі інших причин.

У цій статті буде розглянуто, що саме відбувається під час банкрутства, і як інвестори можуть отримати від цього прибуток.

Спад

Процес банкрутства часто тривалий і складний. Хоча зрозуміти, як це працює з теоретичної точки зору, може бути просто, є багато ускладнень, які виникають, коли мова йде про суми розрахунків та умови оплати.

Компанії можуть подати два види банкрутства:

Глава 7

Цей вид банкрутства виникає, коли компанія повністю припиняє свою діяльність і призначає довірену особу ліквідації та розподілу всіх своїх активів кредиторам та власникам компанії.

У випадку банкрутства глави 7 незабезпечена заборгованість поділяється на класи або категорії, причому кожен клас отримує пріоритет для оплати. Забезпечена заборгованість підтримується або забезпечується заставою, щоб зменшити ризик, пов'язаний з кредитуванням. Пріоритетні борги виплачуються спочатку. Забезпечені борги виплачуються далі. Непершочерговий незабезпечений борг виплачується будь-якими коштами, що залишилися від ліквідації активів.

Розділ 11

Це найпоширеніший вид корпоративного банкрутства для державних компаній. У випадку банкрутства глави 11 компанія продовжує звичайну повсякденну діяльність, ратифікуючи план реорганізації свого бізнесу та активів таким чином, що дасть змогу виконувати свої фінансові зобов’язання та в кінцевому рахунку вийде з банкрутства.

Процес банкрутства глави 11 такий:

1. Програма опікунства США (відділення банкрутства Міністерства юстиції) спочатку призначає комітет, який діє від імені акціонерів та кредиторів.
2. Потім призначений комітет працює з компанією, щоб створити план реорганізації та виходу з банкрутства. (Цей план буде обговорено детальніше пізніше.)
3. Далі компанія видає заяву про розкриття інформації після її перегляду Комісією з цінних паперів та бірж (SEC). Ця заява містить запропоновані умови банкрутства.
4. Власники та кредитори будуть голосувати за схвалення або несхвалення плану. План також може бути затверджений судами без згоди власника чи кредитора, якщо буде визнано справедливим для всіх сторін.
5. Після затвердження плану компанія повинна подати більш детальну версію плану в SEC через форму 8-K. Ця форма містить більш конкретні деталі щодо сум і умов оплати.
6. Потім план виконується компанією. Акції в "новій" компанії розподіляються і здійснюються виплати.

План

У компаній, які вступають у банкрутство, часто виникає заборгованість, яка не може бути погашена повністю готівкою (адже компанія банкрутує). Як результат, публічні компанії, як правило, розпускають свої оригінальні акції та випускають нові акції з метою здійснення власних платежів за узгодженими сумами.

Розподіл нових акцій відбувається в такому порядку:

1. Забезпечені кредитори - це банки, які позичили гроші компанії з активами в якості застави.
2. Незабезпечені кредитори - це банки, постачальники та власники облігацій, які постачали компанію грошима за допомогою позик чи продуктів, але без застави.
3. Акціонери - Це акціонери та власники компанії.

Зауважте, що акціонери знаходяться внизу списку. На жаль, вони майже завжди стикаються майже ні з чим після виходу компанії з банкрутства.

Отже, де цінність? Давайте подивимось.

Інвестиція

Досягнення надприбуткової віддачі часто передбачає роздуми поза межами сфери, але де гроші могли бути зароблені в банкрутстві? Відповідь полягає не в тому, що відбувається раніше, а в тому, що відбувається після того, як компанія збанкрутує.

Ціна акцій - це не тільки відображення основ компанії, але також результат пропозиції та попиту на акції на ринку. Іноді коливання попиту та пропозиції можуть створити відхилення від справжньої фундаментальної цінності компанії. Як результат, ціна акцій може не бути точним відображенням основ компанії. Це типи ситуацій, в які мудрі інвестори прагнуть інвестувати, і вони можуть статися через банкрутство.

Коли компанія оголошує банкрутство, більшість людей не задоволені, оскільки власники втрачають майже все, що у них є, а кредитори отримують лише частину того, що вони позичили. Як результат, коли компанія виходить з реорганізації банкрутства та випускає нові акції цим двом групам зацікавлених сторін, акціонери, як правило, не зацікавлені у їх утриманні в довгостроковій перспективі. Насправді більшість із них скидає акції досить швидко на вторинному ринку.

В цілому це призводить до надмірної пропозиції акцій, які генеруються не з поганих основ, а скоріше від апатичних чи нещасних зацікавлених сторін. Ці нові акції часто виходять на ринок з дуже невеликим фанфаром (відсутність роуд-шоу, IPO, перекачування тощо), що призводить до не додавання премії до ціни акцій. Цей сценарій створює цінність для тих, хто бажає забрати дешеві акції та утримувати їх, поки вони не підняться в ціні.

Ризики

Незважаючи на те, наскільки цей процес може здатися простим, все ще існує безліч ризиків, пов'язаних з інвестуванням у компанії, що виходять з банкрутства. Наприклад, нові акції компанії можуть не точно відображати вартість нової компанії, тому продаж може бути виправданим. Проблеми, які призвели компанію до банкрутства в першу чергу, все ще можуть існувати, і сценарій, можливо, може повторитися.

Ще одна загроза інвестуванню в банкрутство - це так звані стерв'ятники. Це інвестиційні групи, які спеціалізуються на купівлі великих пакетів акцій (боргу та облігацій) у компаніях, що діють відповідно до глави 11 до випуску нових акцій, тому їм гарантується велика кількість акцій після банкрутства. Ці групи вже виявили цінність і часто є першими продавцями після відновлення акцій після банкрутства.

Отже, коли настав час інвестувати? Ключовим моментом є проведення старого доброго дослідження (або належна ретельність, як люблять його називати інвестори). Шукайте компанії з твердими основами, які вступили до банкрутства лише через екстремальні обставини. Невдалі викупи, несприятливі судові процеси та компанії з ідентифікованими зобов'язаннями (наприклад, погана лінійка продуктів) зазвичай роблять хороші інвестиції після банкрутства. Акції з низькою ринковою обмеженням, швидше за все, будуть неціновими після банкрутства. Крім того, акції з низьким ринковим обмеженням та ліквідністю часто ігноруються інвесторами, які, таким чином, можуть бути кращими, ніж ті, що вже були зібрані.

Суть

Процес реорганізації банкрутства тривалий і складний. Однак деякі публічні компанії здатні вийти з нього і знову стати прибутковими. Ці компанії можуть представляти одні з найкращих занижених інвестиційних можливостей, щоб успішні інвестори отримували прибуток на сучасному ринку.

(Для отримання більш детальної інформації див . Огляд корпоративного банкрутства .)