Як оцінювати запаси авіакомпаній

Запаси авіакомпаній, як правило, нагадують стан загальної економіки. Коли економіка сильна, авіакомпанії приносять більший дохід, оскільки дискреційний дохід збільшується, а споживачі вирішують більше подорожувати, а коли економіка м'яка, авіакомпанії мають менші доходи, оскільки дискреційні доходи нижчі, а споживачі зменшують свої авіаперельоти. Але дохід - не єдиний двигун ефективності акцій. Рентабельність також змінює ці запаси, як і такі фактори, як витрати на пальне, курси валюти, капітальні витрати та ціни на місця, що призводять до розширення маржі або до скорочення. Запаси авіакомпаній в першу чергу оцінюються виходячи з цих факторів та кратних оцінок впливу.

Показники оцінки

Найбільш розповсюджений коефіцієнт, який використовується для оцінювання авіакомпаній, - це величина підприємства (EV) до прибутку до процентів, податків, амортизації, амортизації та ренти (EV / EBITDAR). Високі постійні витрати цієї галузі (пов'язані з володінням та обслуговуванням літаків) призводять до значних витрат на амортизацію, амортизацію та оренду. Виключення цих переважно безготівкових статей з оцінки створює більш реалістичний та порівняльний показник прибутку від операційної діяльності. Скористаємося прикладом фінансових звітів American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) за I квартал 2015 року. EV може бути обчислений з фінансової звітності компанії, але вона часто доступна на більшості фінансових веб-сайтів.

Джерело: Yahoo! Фінанси

Якщо ми екстраполіруємо EBITDAR на весь рік (хоча це нереально припущення, що всі чотири квартали будуть мати однаковий EBITDAR; для цього гіпотетичного розрахунку будемо вважати, що це правда), EBITDAR склав би 4, 884 мільярда доларів та EV / EBITDAR за 2015 рік складе 8, 9x.

Аналіз грошових потоків

Вільний грошовий потік (FCF) також розглядається, оскільки в цій метриці враховуються високі структури постійних витрат та основні капітальні витрати (необхідні для цих підприємств). Вільний грошовий потік найпростіше обчислюється як операційний грошовий потік за вирахуванням капітальних витрат (обидва показники можна знайти у звіті про рух грошових коштів). FCF для AAL протягом трьох місяців, що закінчуються 31 березня 2015 року:

2, 25 млн. Дол. - 1, 160 млн. Дол. = 1, 125 млн. Дол

Станом на 31 березня 2015 року FCF становив 1, 125 мільйона доларів США. Це порівняно з 20 мільйонами доларів США за квартал попереднього року, надзвичайний приріст. Щоб використовувати FCF для визначення, чи є запас хорошим значенням, обчислюється вихід FCF. Дохідність FCF порівнює FCF з ринковою капіталізацією запасів. Прибутковість FCF FCF за три місяці, що закінчуються березнем 2015 року:

$ 1, 125B / 34, 42B = 3, 3%

Врожайність FCF є сильним порівняльним показником. Оцінка його відносно попередніх періодів та всесвітніх рівнів дає контекст для оцінки привабливості запасу, і якщо він занижений або завищений щодо ринку та галузі.

Суть

Для оцінювання запасів авіакомпаній можна використовувати як дохід EV / EBITDAR, так і вільний грошовий потік (FCF). Ці показники, однак, не повинні використовуватися ізольовано. Швидше їх слід порівнювати з попередніми періодами та аналогічними та використовувати їх у аналізі тенденцій для визначення привабливості акцій. Крім того, будь-яке фінансове становище однієї конкретної компанії та минулі результати діяльності слід оцінювати стосовно до найближчих конкурентів та галузі в цілому.