Як працює оборотний капітал

Готівка - це життєвий рядок компанії. Якщо цей життєвий шлях погіршується, то зростає і можливість компанії фінансувати операції, реінвестувати та задовольняти вимоги до капіталу та виплати. Розуміння здоров’я грошових потоків компанії є важливим для прийняття інвестиційних рішень. Хороший спосіб оцінити перспективи грошових потоків компанії - це переглянути управління його оборотними коштами (WCM).

Що таке оборотний капітал?

Оборотні кошти відносяться до грошових коштів, які бізнес потребує для щоденних операцій або, точніше, для фінансування перетворення сировини в готову продукцію, яку підприємство продає для оплати. Серед найважливіших статей оборотних коштів - рівні товарно-матеріальних цінностей, дебіторської заборгованості та кредиторської заборгованості. Аналітики розглядають ці позиції на ознаки ефективності та фінансової міцності компанії. (Див. Також: Вільний грошовий потік: безкоштовно, але не завжди легко .)

Візьмімо спрощений випадок: невелика компанія-соус для спагетті використовує 100 доларів США, щоб створити свій інвентар з помідорів, цибулі, часнику, спецій тощо. Через тиждень компанія збирає інгредієнти в соус і відправляє його. Через тиждень після цього чеки надходять від клієнтів. Ті 100 доларів, які були пов'язані протягом двох тижнів, - це оборотні кошти компанії. Чим швидше компанія продає соус для спагетті, тим швидше компанія зможе вийти та придбати нові інгредієнти, які перетворяться на більше соусу, що продається з прибутком. Якщо інгредієнти знаходяться в інвентарі протягом місяця, грошові кошти компанії пов'язані і їх не можна використовувати для розвитку бізнесу. Ще гірше, що компанія може залишатися прив’язаною до грошових коштів, коли їй потрібно оплатити рахунки та зробити інвестиції. Оборотні кошти також потрапляють у пастку, коли клієнти не сплачують рахунки вчасно або постачальники отримують занадто швидко або недостатньо швидко.

Чим краще компанія управляє своїми оборотними коштами, тим менше потрібно позичати. Навіть компанії з надлишком грошових коштів потребують управління оборотними коштами, щоб забезпечити вкладення цих надлишків способами, які принесуть належну віддачу інвесторам. (Див. Також: Позиція оборотного капіталу .)

Не всі компанії однакові

Деякі компанії за своєю суттю краще, ніж інші. Наприклад, страхові компанії отримують авансові виплати, перш ніж робити будь-які платежі; однак страхові компанії мають непередбачуваний відплив грошових коштів у разі надходження вимог.

Зазвичай у великого роздрібного торговця, як Wal-Mart Stores Inc. (WMT), мало хвилюватися з приводу дебіторської заборгованості: клієнти оплачують товари на місці. Запаси представляють найбільшу проблему для роздрібної торгівлі; таким чином вони повинні виконувати жорстке прогнозування запасів або вони ризикують закінчитись без роботи за короткий час.

Терміни та одночасність платежів можуть становити серйозні проблеми. Наприклад, компанії-виробники несуть значні авансові витрати на матеріали та робочу силу, перш ніж отримувати оплату. Значну частину часу вони їдять більше готівки, ніж генерують. (Див. Також: Оцінка структури капіталу компанії .)

Оцінювання компаній

Інвестори повинні надавати перевагу компаніям, які роблять акцент на управлінні ланцюгами постачань, щоб гарантувати оптимізацію умов торгівлі. Видатні дні на продаж або короткий DSO - це хороший показник практики управління оборотними коштами. DSO надає приблизний довідник щодо кількості днів, які компанія потребує, щоб стягнути плату після здійснення продажу. Ось проста формула:

Дебіторська заборгованість / Щорічні продажі / 365 днів

Підвищення рівня DSO - це ознака неприємностей, оскільки це показує, що компанії потрібно більше часу для збору своїх платежів. Це дозволяє припустити, що компанія не матиме достатньо грошових коштів для фінансування короткострокових зобов'язань, оскільки готівковий цикл подовжується. Спід у DSO викликає ще більше занепокоєння, особливо це стосується компаній, які вже мають мало грошей.

Коефіцієнт товарообігу пропонує ще один хороший інструмент для оцінки ефективності WCM. Коефіцієнт запасів показує, наскільки швидко / часто компаніям вдається отримати повністю свої товари з полиць. Коефіцієнт запасів виглядає приблизно так:

Вартість товару, що продається (COGS) / Інвентар

Загалом, високий коефіцієнт товарообігу хороший для бізнесу. Продукти, які сидять на полиці, не заробляють гроші. Зрозуміло, збільшення коефіцієнта може бути позитивною ознакою, що свідчить про те, що керівництво, очікуючи збільшення продажів, нарощує запаси достроково.

Для інвесторів коефіцієнт товарообігу компанії найкраще видно з урахуванням конкурентів. Наприклад, у даному секторі, де, наприклад, нормально, щоб компанія повністю розпродавалась та поновлювалась шість разів на рік, компанія, яка досягає коефіцієнта обороту в чотири, є низьким показником.

Такі компанії, як комп'ютерний гігант Dell, рано визнали, що хорошим способом посилення вартості акціонерів було посилення управління оборотними коштами. Система управління ланцюгом поставок світового класу забезпечила, що DSO залишається низьким. Поліпшення товарообігу збільшило грошовий потік, все, крім усунення ризику ліквідності, залишило Dell більше грошових коштів на балансі для розподілу серед акціонерів або планів зростання фондів. (Дивіться також: Не спалюйте швидкість спалювання .)

Виняткове управління оборотними коштами Dell, безумовно, перевершило керівників топ-менеджерів, які не турбувались достатньо про гострий туалет. Деякі керівники компаній часто бачать запозичення та залучення власного капіталу як єдиний спосіб посилити грошовий потік. Інші часи, стикаючись з грошовою кризою, замість того, щоб встановлювати прямий рівень товарообігу та зменшувати ДСО, ці управлінські команди переслідують невпинне скорочення витрат та реструктуризацію, що згодом може загострити проблеми.

Висновок

Готівка є королем - особливо в той час, коли збір коштів складніше, ніж будь-коли. Дозволити йому проскочити - це недогляд, який інвестори не повинні пробачити. Аналіз оборотних коштів компанії може дати прекрасне уявлення про те, наскільки добре компанія обробляє свої грошові кошти, і чи є вона, мабуть, під рукою для фінансування зростання та сприяння вартості акціонерів. (Див. Також: Z Позначає кінець .)