Вплив валютних курсів на економіку Японії

Останні 30 років спостерігалися жорстокі коливання між японською єною та її обмінним курсом до інших валют. На початку 1980-х ієна зазвичай торгувалася десь в діапазоні від 200 до 270 за долар. Але у вересні 1985 р. Основні західні економіки світу зібралися в Нью-Йорку і вирішили знецінити долар, угода, яка стала відома як "Плазова угода". Плаза Аккорд розпочала тенденцію до посилення ієни на наступне десятиліття, яке закінчилося тим, що обмінний курс досяг близько 80 ієн до долара. Це вражаюче 184% подорожчання вартості єни.

Японська бульбашка та економічний застій

Хоча сила ієни вигравала японським туристам та компаніям, що проводять злиття та поглинання в США, японським експортерам, які хотіли продати свої товари американським споживачам, це було невигідно. Насправді, цей різкий підйом ієни є одним з ключових факторів, що призвели до того, що в кінці 1980-х рр. Було збудовано міхурову економіку Японії, період, який супроводжувався двома десятиліттями економічної стагнації та дефляції цін.

Починаючи з 1995 року в японській ієні спостерігається цілий ряд жорстоких коливань. Незважаючи на те, що жодна з них не була такою великою, як перші 10 років після закінчення Плазового домовленості, вони завдали шкоди духу японських бізнесменів і політиків і змінили основну структуру економіки країни. Єна розпочала черговий раунд зміцнення в середині 2007 року, коли в кінці 2011 р. Вона прорвалася через рівень 80 ієн / долар. Ця тенденція тільки почала зворотно (і різко так) з обранням нового уряду (на чолі з паном. Абе) та призначення нового губернатора центрального банку (пан Курода), обидва обіцяли масове кількісне ослаблення. Отже, наскільки великий вплив має обмінний курс на економіку Японії, і які зміни спричинила ця мінливість ">

Реальні наслідки та ефекти перекладу

Для визначення впливу валютних курсів на економіку Японії допомагає використовувати основний приклад. Припустимо, у нас обмінний курс 120 ієн / долар і два японські виробники автомобілів, що продають автомобілі в США. Компанія A будує свої машини в Японії, потім експортує їх до США, а компанія B побудувала завод у США, щоб там також виготовляли автомобілі, які вона продає. Тепер додатково припустимо, що для виготовлення стандартного автомобіля в Японії компанія коштує 1, 2 мільйона ієн (приблизно 10 000 доларів за передбачуваним курсом 120 ієн / долар), і компанія B коштує 10 000 доларів для виготовлення подібної моделі в США. Тоді витрати на транспортний засіб приблизно однакові. Оскільки обидва автомобілі схожі за маркою та якістю, давайте, нарешті, припустимо, що вони обидва продають за 15 000 доларів. Це означає, що обидві компанії отримають 5 000 доларів прибутку на транспортному засобі, який стане 600 000 ієн після повернення в Японію.

Сценарій, де обмінний курс єна / долар

Тепер давайте розглянемо сценарій, коли єна зміцнюється до 100 ієн / долар. Тому що компанія все ще коштує 1, 2 мільйона ієн для виготовлення автомобіля в Японії, і тому, що ієна зміцнилася, тепер автомобіль коштує 12 000 доларів у доларовому вираженні (1, 2 мільйона ієн, розділених на 100 ієн / долар). Але компанія B все ще виробляє по 10 000 доларів за машину, оскільки вона виробляє локально і на неї не впливає валютний курс. Якщо машини все одно продаватимуть за 15 000 доларів, компанія A тепер отримає прибуток у розмірі 3 000 доларів за машину (15 000 - 12 000 доларів), яка буде коштувати 300 000 ієн при 100 ієнах / долар. Але компанія B все одно буде отримувати прибуток у розмірі 5000 доларів за машину (15 000 - 10 000 доларів), що буде коштувати 500 000 ієн. Обидва зароблять менше грошей в ієнних перерахунках, але зниження для компанії A буде набагато серйознішим. Звичайно, зворотне буде справедливим, коли тенденція обмінного курсу зміниться.

Сценарій, коли обмінний курс становить 100 ієн / долар

Якщо ієна ослабне до 140 ієн / долар, наприклад, компанія A складе 900 000 за автомобіль, а компанія B - лише 700 000 ієн на автомобіль. І тим і іншим буде краще в ієнському виразі, але компанія А буде тим більше.

Сценарій, коли обмінний курс становить 140 ієн / долар

Ці сценарії показують істотний вплив обмінних курсів на компанію А. Оскільки компанія A має невідповідність між своєю валютою при виробництві та валютою у продажу, на прибуток впливатимуть обидві валюти. Але компанія B стикається лише з ефектом перекладу, оскільки її прибутковість у доларовому вираженні не впливає - лише коли вона повідомляє про прибутки в єнах або намагається повернути готівку в Японію, хтось помітить різницю.

Пустотіння Японії

Різке подорожчання ієни протягом 10 років після Площадової угоди та нестабільність курсового курсу, що привели до цього, змусили багатьох японських виробників переглянути свою експортну модель будівництва в Японії та продажу за кордон. Це вплинуло на рентабельність. Японія стрімко перейшла з позиції як низькодорогого виробника до місця, де робоча сила була відносно дорогою. Навіть не маючи наслідків, про які говорилося вище, виробництво товарів за кордоном було просто дешевше.

Крім того, політичним завданням стало також експорт продукції до США, де існувала місцева конкуренція. Американці є свідками таких компаній, як Sony (SNE), Panasonic і Sharp, що пожирають свою виробничу телевізійну індустрію, і вони неохоче дозволяли те ж саме трапитися і в інших стратегічних галузях, таких як автомобіль. Отже, настав період політичної напруги навколо торгівлі, коли виникли нові бар'єри для японського експорту, такі як добровільні квоти на автомобілі та обмеження експорту до США для продажу.

У японських компаній зараз були дві вагомі причини для будівництва фабрик за кордоном. Це призвело б до стабільнішої рентабельності в умовах нестабільного обмінного курсу та звільнить зростаючі витрати на працю. Toyota - класичний приклад.

Нижній слайд - це щорічна презентація результатів Toyota за 2011 рік. Він детально розказує про розрив між (a) скільки автомобілів виробляє компанія в Японії та за кордоном, та (b) скільки доходу вона отримує в Японії та за кордоном. По-перше, дані показують, що переважна більшість доходів компанії зараз надходить за межі Японії. Але ми також зазначимо, що більшість автомобілів, які він будує, виготовляються за кордоном. Хоча компанія все ще може бути чистим експортером, і хоча еволюція може відбуватися протягом тривалого періоду, поступова орієнтація на заморське виробництво очевидна.

Джерело: Toyota, 2019

Не всі виробники в Японії є великими експортерами, і не всі експортери Японії були настільки агресивними, як Toyota та автопром у переміщенні виробництва за кордон. Однак протягом більшості останніх десятиліть це тенденція. Наведена нижче діаграма поєднує дані двох урядових установ для ілюстрації цього пункту. Він розглядає доходи від закордонних дочірніх підприємств японських виробників і ділить їх на загальні доходи тих самих компаній за 1997–2014 роки.

Дохід зарубіжних дочірніх підприємств як% від загальної суми

Джерело: МЕТІ, МФ

На графіку видно, що незабаром після закінчення першого великого подорожчання японської ієни співвідношення продажів за кордоном дочірніх підприємств до кінця 2014 року вийшло з 8% до майже 30%. Іншими словами, все більше і більше японських виробників бачили заслугу розширення свого бізнесу за кордоном та виготовлення продукції там, де вони їх продавали.

Однак проблема цієї моделі полягала в тому, що вона випорожнила японську економіку. Коли заводи переїжджали за кордон, у Японії всередині країни було доступно менше робочих місць, що чинило тиск на заробітну плату та завдало шкоди вітчизняній економіці. Навіть невиробники відчули вплив, оскільки споживачі стримувались у витратах.

Йдеться навіть про ядерну енергетику

Обмінний курс значною мірою обговорює питання енергетичної безпеки, оскільки країна позбавлена ​​природних ресурсів, таких як нафта. Все, що країна не може виробляти за рахунок поновлюваних джерел, таких як гідро-, сонячна та ядерна енергія, має бути імпортовано. Оскільки більшість цих імпортованих викопних видів палива оцінюються в доларах (і самі вкрай мінливі), курс ієни / долара може призвести до величезних змін.

Навіть після потрійної катастрофи масового землетрусу, цунамі та ядерного краху, що стався в березні 2011 року, уряд країни та виробники прагнули повернути ядерні реактори в експлуатацію. Хоча урядова програма кількісного ослаблення успіху послаблює ієну з 2012 року, зворотний бік полягає в тому, що імпорт коштує дорожче внаслідок цього послаблення. Якщо ціна на нафту зростатиме, а йєна залишається слабкою, це знову зашкодить виробничим витратам вітчизняних виробників (і домогосподарств, водіїв автомобілів і, отже, споживання).

Суть

Посилення ієни до долара після Плазового домовленості та нестабільність курсового курсу, що слідувало, сприяло перебалансуванню японської обробної промисловості з орієнтованої на внутрішнє виробництво та експорт до тієї, де виробництво перейшло за кордон у великих масштабах. Це мало наслідки для домашньої зайнятості та споживання, і навіть не виробники та виключно вітчизняні компанії піддаються впливу. У той час як самі компанії стали більш стабільними, оскільки вони менше піддаються негативному впливу руху валютних курсів, майбутня стабільність вітчизняної економіки є менш певною.