Інвестування в сектор охорони здоров’я

Сектор охорони здоров’я складається з безлічі різних галузей - від фармацевтичних препаратів та виробів до страховиків та лікарень - і кожна має різну динаміку. На інвестиції в цей сектор впливає безліч змінних, включаючи позитивні тенденції, пов'язані з демографікою, і негативні тенденції, пов'язані з відшкодуванням коштів.
Інвестиції в охорону здоров'я потребують багатогранного підходу, щоб зрозуміти основні фактори. Інвестори можуть отримати прибуток від інвестицій як у загальному секторі, так і / або в його галузях. У цій статті будуть детально описані відмінності між різними галузями охорони здоров’я та які показники повинні дотримуватися інвестори, перш ніж робити інвестиції.

Тенденції в галузі охорони здоров’я
Вирішуючи питання про медичну компанію, в яку інвестувати, пам’ятайте про такі поширені тенденції. Зміни або продовження цих тенденцій можуть мати наслідки для різних областей сфери охорони здоров'я.

До позитивних тенденцій належать:

• старіння населення та дитячі буми
• люди, що живуть довше із хронічними захворюваннями
• епідемії ожиріння та діабету
• технологічний прогрес
• глобальне охоплення хвороб
• персоналізована медицина

До негативних тенденцій належать:

• система єдиного платника (Medicare / уряд США)
• витрати як зростаюча частка валового внутрішнього продукту (ВВП)
• незастрахований
• контроль витрат
• споживацтво

Візьміть одну таблетку і ...
Фармацевтичні та біотехнологічні компанії виробляють "ліки", але відрізняються тим, як ці препарати створюються. Фармацевтичні засоби, як правило, вважаються невеликими хімічними сполуками, які легко проходять через бар'єри або мембрани в організмі, тоді як біотехнології вважаються великими білковими сполуками, які мають труднощі при проходженні через мембрани. (Щоб дізнатися більше, прочитайте розділ Використання DCF в біотехнологічній оцінці, погоні за запасами біотехнологічних зомбі та вимірюванні виробників медицини .)

Ці компанії часто витрачають значний відсоток доходу на дослідження та розробки (НДДКР) на відкриття нових сполук. "Коефіцієнт потрапляння" дуже низький, оскільки виявлення нових сполук дуже важко і нудно. Інвестуючи в компанії, що займаються наркотиками, слід пам’ятати про кілька речей. Ви повинні мати певне розуміння:

• основне захворювання або стан, яке лікує конкретний препарат
• кількість постраждалих людей
• кількість наявних на даний момент сполук
• процес виявлення та виходу на ринок, зокрема суворі клінічні випробування, необхідні Управлінню харчових продуктів та лікарських засобів (FDA)
• наявність замінників, включаючи загальні версії лікарських засобів
• патенти
• загальна маркетингова база, яка може включати угоди про розподіл прибутку або розподілу прибутку з іншими компаніями

Це галузь, на яку сильно впливають дані клінічних випробувань, і сюрпризи щодо результатів даних можуть надзвичайно вплинути на ціну акцій. Позитивні сюрпризи - кращі, ніж очікували, клінічні дані, швидший вихід на ринок тощо - можуть спричинити значне зростання запасів за короткий проміжок часу, тоді як негативні сюрпризи можуть мати протилежний ефект. Крім того, на інвестиції вплинуть такі дані, як кількість написаних рецептів, частка ринку, попередження FDA або втрата патенту. Це галузь, яка потребує активного моніторингу з боку інвестора. (Докладніше про ризики та винагороду від інвестицій у фармацевтику та біотехнології читайте у розділі "Білки та знижки біотехнології" .)

Хто платить рахунки?
Медичні страховики - це компанії, які сплачують рахунки - подібні. Компанії купують медичне страхування одним із двох загальних способів:

1. Компанія, що закуповує, бере на себе ризик оплати всіх рахунків.
2. Страховик бере на себе ризик.

Вибір компанії може вплинути на її ризик та прибутковість.

Навички андеррайтингу сприяють рентабельності медичних страховиків. Чим краще андеррайтинг, тим менші витрати на медичну допомогу відносно премії (або оплати), отриманої від компанії-покупця. Ключовим співвідношенням, про яке повідомляють страховики охорони здоров'я, є коефіцієнт витрат на медичну допомогу. Це співвідношення схоже на коефіцієнт операційного прибутку і його слід розглядати як аналіз тенденцій. Коефіцієнт медичних втрат також є важливим співвідношенням і аналогічний валовій маржі, лише зворотним (нижчі коефіцієнти краще). Крім того, ви хочете інвестувати в компанію, яка має консервативне, надійне управління, оскільки часто трапляються невідповідності між тим, коли споживаються медичні послуги, і коли рахунки оплачуються. (Щоб дізнатися більше про роль страховиків, дивіться розділ " Страховий андеррайтинг" підходить саме вам? )

Правильні резерви відповідальності також є важливим заходом для перегляду. Ці запаси, як правило, більш стабільні і менш сприйнятливі до сюрпризів порівняно з запасами наркотиків. Однак, після урядового регулювання, зокрема законопроектів, пов’язаних із фінансуванням Medicare та Medicaid, важливо, оскільки уряд США є найбільшим покупцем медичних послуг. The

Комітет з питань засобів - це частина уряду, яка впливає на законодавство Medicare. Крім того, часто сприймається, що Демократична партія менш доброзичлива до медичних компаній, ніж Республіканська партія, і акції в галузі часто реагують на зміни партійного контролю над урядом. (Щоб прочитати більше про те, як партія влади впливає на фондовий ринок, читайте " Вищі повернення акцій", "Проголосуйте за республіканця чи демократа"? )

Послуги
Постачальники медичних послуг - лікарні та клініки - є наріжним каменем охорони здоров’я в законодавстві про USUS, згідно з яким усі заклади, які мають відділення невідкладної допомоги, звертаються до тих, хто проходить через двері, незалежно від того, чи має ця медична страховка чи гроші на оплату послуги. Це законодавство створило сильну конкуренцію лікарням у вигляді вільно розташованих поліклінік та спеціальних лікарень, які не мають відділень швидкої допомоги, і як такі не вимагають надання послуг усім. (Прочитайте, що охоплює Medicare? Щоб дізнатися більше про охорону здоров’я уряду.)

Ці клініки можуть вибирати, яких пацієнтів лікувати та отримувати вищі виплати від страхових компаній. Тим часом лікарні стикаються з поганими боргами, що впливають на їх рентабельність. Коефіцієнт поганої заборгованості є зоною фокусу для інвесторів. Крім того, контроль витрат є ключовим для прибутковості лікарень. Багато лікарень досі не досягли технологічного прогресу, як електронна медична документація, належне придбання та операційні системи є частиною їх стандартних операцій, хоча це, здається, змінюється.

Контролювати витрати серед численних місць витрат дуже складно для лікарень. Ті, хто робить це добре і включають комп'ютерні системи, як правило, вважаються найкраще керованими. Крім того, лікарні, які можуть набирати лікарів-спеціалістів, таких як неонатологи, можуть збільшити показник EBITDA за ліжко, оскільки спеціальна медична практика, як правило, отримує більш високі платежі за послуги. За винятком коефіцієнтів поганої заборгованості, показник EBITDA за ліжко та загальний коефіцієнт використання та потужності є іншими важливими показниками. (Детальніше про використання та підводні камені EBITDA читайте у чіткому погляді на EBITDA .)

Інші галузі
Керівники аптечних пільг (PBM) - це компанії, які здійснюють адміністрування пільг від ліків від імені страховиків. Вони працюють в тандемі із страховим страховиком і можуть вважатися аутсорсинговим сегментом медичного страхування. Як правило, коли ви йдете в аптеку, щоб заповнити рецепт, аптека зв’яжеться (за допомогою комп’ютера) з вашою АТС, щоб побачити, чи є у вас захищений конкретний препарат. Крім того, якщо ви отримуєте наркотики поштою, вони зазвичай надходять у дистриб'юторський центр PBM. (Прочитайте нижню лінію на маржі для отримання більш детальної інформації про те, як компанія заробляє гроші.)

PBM, як правило, виграють від більшої кількості електронних транзакцій та заповнених загальних рецептів, оскільки вони, як правило, отримують більш високий запас для цього типу послуг. Крім того, УПМ отримують більш високу норму на спеціальні препарати, наркотики, які вводяться (наприклад, біотехнологічні препарати), або препарати, які потребують холодильнику і, як правило, не продаються в місцевій аптеці (тому що ці типи ліків потребують більшої уваги). Тому УПМ, які мають великий спеціальний аптечний компонент, як правило, мають більшу маржу.

Дистриб'ютори є посередниками між виробниками лікарських засобів та аптеками, і отримують плату за послуги з контролю логістики для фармацевтичних компаній. Багато дистриб'юторів також мають інші напрямки бізнесу, які покращують маржу, наприклад, упаковку деяких лікарських засобів, але маржа за плату за послуги є основним рушієм прибутку.

Компанії, що займаються медичними технологіями та приладами, виготовляють безліч медичних виробів, починаючи від пов'язок аж до штучних суглобів та стентів серця. Ці компанії, подібно до виробників ліків, витрачають великий відсоток доходу на НДДКР, а деяким потрібно йти тим же клініко-дослідним шляхом. Інвестиції в ці компанії вимагають знань та аналізу нової технології, а також конкурентів та відомих замінників. Рівень прийняття та валова маржа - важливі показники успіху компанії, який подібний до інших технологічних компаній.

Висновок
Інвестування в акції охорони здоров’я може забезпечити велику віддачу, але це також нудно через безліч факторів, що впливають на ціни на акції. Сектор охорони здоров’я є величезним, і є багато великих та малих компаній, які можна вибрати з різних галузей. Щоб полегшити тягар, є інвестиційні засоби, такі як ETF та взаємні фонди охорони здоров’я, в які можна вкласти гроші; вони можуть зменшити мінливість інвестування в окремі акції шляхом диверсифікації акцій. (Докладніше про диверсифікацію та вкладення коштів читайте в нашому підручнику з питань ризику та диверсифікації .)