Привілейована капіталізація
Позикована рекапіталізація - це корпоративна фінансова операція, в якій компанія змінює структуру капіталізації, замінюючи більшість свого власного капіталу пакетом боргових цінних паперів, що складається як із вищого банківського боргу, так і з субординованим боргом. Посилена рекапіталізація також називається важелем рекапіталізації. Іншими словами, компанія позичить гроші для викупу раніше випущених акцій та зменшення обсягу власного капіталу в його структурі капіталу. Старші керівники / працівники можуть отримати додатковий капітал, щоб узгодити їх інтереси з власниками облігацій та акціонерами.
Зазвичай, реверсивна капіталізація використовується, щоб підготувати компанію до періоду зростання, оскільки структура капіталізації, яка використовує борг, є більш вигідною для компанії в періоди зростання. Посилена рекапіталізація також популярна в періоди, коли процентні ставки низькі, оскільки низькі процентні ставки можуть зробити позикові гроші для погашення боргу або власного капіталу більш доступними для компаній.
Привілейовані капіталізації відрізняються від реікапіталізації дивідендів із залученим капіталом. У результаті рекапіталізації дивідендів структура капіталу залишається незмінною, оскільки виплачується лише спеціальний дивіденд.
Розуміння важельної рекапіталізації
Посилена рекапіталізація має аналогічну структуру, що застосовується при викупі з запозиченням (LBO), настільки, що вони значно збільшують фінансовий важіль. Але на відміну від LBO, вони можуть залишатися публічно торгуються. Менш ймовірність впливу на акціонерів буде спричинена прискореною рекапіталізацією порівняно з новими випусками акцій, оскільки випуск нових акцій може зменшити вартість існуючих акцій, тоді як позичальні гроші цього не роблять. З цієї причини акціонери сприймають більш сприятливу рекапіталізацію.
Вони іноді використовуються фірмами приватного капіталу для того, щоб достроково вийти з частини своїх інвестицій або як джерело рефінансування. І вони мають аналогічний вплив на зворотні позики, якщо вони не є рекапіталізацією дивідендів. Використання боргу може забезпечити податковий захист - що може перевищити додаткові відсоткові витрати. Це відомо як теорема Модільяні-Міллера, яка показує, що борг забезпечує податкові пільги, недоступні через власний капітал. А використані вантажі за допомогою важелів можуть збільшити прибуток на акцію (EPS), рентабельність власного капіталу та співвідношення ціни до книги. Позичення грошей для погашення застарілих боргів або викупу запасів також допомагає компаніям уникнути можливих витрат, роблячи це з отриманим прибутком.
Як і LBO, привілейована рекапіталізація надає стимули керівництву бути більш дисциплінованими та підвищувати операційну ефективність, щоб задовольнити більші відсотки та основні платежі. Вони часто супроводжуються реструктуризацією, в рамках якої компанія продає надлишкові або вже не стратегічні форми для зменшення боргу. Однак небезпека полягає в тому, що надзвичайно високий важіль може призвести до того, що компанія втратить свою стратегічну спрямованість і стане набагато більш вразливою до несподіваних потрясінь чи спаду. Якщо зміниться поточне боргове середовище, збільшені витрати на відсотки можуть загрожувати життєздатності корпорацій.
Історія активізованої рекапіталізації
Особливо популярними були рекапіталізація в кінці 1980-х років, коли переважна більшість із них використовувалася як захист поглинання у зрілих галузях, які не потребують значних поточних капітальних витрат, щоб залишатися конкурентоспроможними. Збільшення боргу на балансі, і, таким чином, важіль компанії виступає захистом від акул від ворожих захоплень корпоративних рейдерів.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.