Зв'язок між популярністю та боргом ETF

Згідно з новими дослідженнями Банку міжнародних розрахунків (BIS), можливий додатковий ризик, пов'язаний зі збільшенням популярності, пов'язаної з пасивними фондами та інвестиціями, такими як фондово-торгові фонди (ETF). Дослідження показує "значну статистичну залежність між вагою фірм у індексах облігацій та тим, наскільки вони боргують".

Журнал Wall Street Journal розкриває дані, що дозволяють припустити, що таке підприємство спонукає деякі компанії взяти на себе додаткову заборгованість. Що це може означати для майбутнього простору ETF?

Чому ETF популярні у консультантів

Важіль залишається важливим фактором

Згідно з доповіддю BIS, "Найбільші емітенти, як правило, [бути] більш сильно представлені в індексах облігацій. Оскільки пасивні облігаційні фонди механічно копіюють індексовану вагу у своїх портфелях, їх зростання призведе до попиту на борг як більшого, так і потенційно більше позичальники, емітенти ". Дійсно, хоча більші компанії, ймовірно, можуть видавати більше боргу, ніж менші, тим самим пояснюючи їх значну присутність в індексах облігацій, це не обов'язково є найкращим прогнозувачем їх ваги. Дослідження свідчить про те, що вага компанії, що займається корпоративним індексом глобального широкого ринку Merrill Lynch Bank Mermer Lynch, був більш тісно пов'язаний з її важелем, ніж зі своїм розміром, незалежно від того, чи визначається детермінація у всіх боргах чи лише облігаціях. (Див. Також: Оптимальне використання фінансового важеля в корпоративній структурі капіталу .)

Пасивні інвестиційні транспортні засоби продовжують зростати

Частина причини, що великі потоки грошей мають тенденцію слідувати тенденціям ринку, пов'язана з вибухом інтересу до пасивних інвестиційних засобів, таких як ETF, в останнє десятиліття. Коли центральні банкіри знизили процентні ставки до рекордно низьких рівнів, тим самим задушивши прибутки для активних інвесторів, у пасивному просторі розвинувся новий інтерес. Це призвело до значного зростання - пасивні активи, що управляються пайовими інвестиційними фондами, на загальну суму близько 8 трлн. Доларів, або приблизно п'яту частину всіх активів інвестиційного фонду, станом на червень 2017 року. Це становить зростання на 8% за той же час за 10 років до цього.

Поєднання цих різних факторів, у тому числі підвищена тенденція до заборгованості та зростання пасивних транспортних засобів, викликає занепокоєння деяких аналітиків, що ходи можуть бути посилені небезпечно. Одним із прикладів може бути, якщо велика кількість інвесторів одночасно намагаються вийти з високоліквідних транспортних засобів. Облігаційні ETF можуть опинитися на особливо проблематичній території, оскільки ринки боргів різноманітніші за акції та одночасно менше торгуються. (Докладніше див .: ETFs облігацій: життєздатна альтернатива .)

Один з наступних аспектів, який слід розглядати в цій галузі досліджень, пов'язаний з впливом, яке включення в пасивні індекси може мати на емітентів власного капіталу та боргу. Наразі це важко оцінити, оскільки економісти не погоджуються щодо конкретних наслідків. Так само є причини, за якими пасивні інвестиційні механізми залишаються вигідними та привабливими варіантами, згідно з звітом BIS. Хоча включення компанії до індексу може сприяти залученню внаслідок збільшення попиту на борг цієї компанії, зменшення витрат на випуск та поліпшення ліквідності облігацій також можуть мати корисні ефекти, йдеться у звіті.

Більше того, ETF не виявляє ознак уповільнення. У звіті MarketWatch висловлено припущення, що приплив 2017 року для ETF, як група, становив 464 мільярди доларів. Це майже вдвічі перевищило рекордний приплив за попередній рік і більш ніж у п’ять разів перевищив рівень надходжень до пайових фондів за той же період. Звіт MarketWatch також вказує, що простір ETF збільшився більш ніж на 1 мільярд доларів за менший час, ніж за рік, ніж за перші дні 2018 року. Однак, навіть як індивідуальні та інституційні інвестори так само звертаються до ETF на основі даних, що дозволяють припустити, що пасивні стратегії є більш успішними, ніж активні, можуть виникнути й інші проблеми, які можуть набути чинності, коли галузь продовжує зростати. (Для додаткового читання перегляньте: Активне проти пасивного інвестування .)