Довгострокове управління капіталом (LTCM)
Довгостроковий менеджмент капіталу (LTCM) був великим хедж-фондом, який очолювали економісти Нобелівської премії та відомі торговці на Уолл-стріт. Фірма була дивовижною з 1994-1998 рр., Залучаючи більше 1 млрд доларів інвесторського капіталу, обіцяючи арбітражну стратегію, яка могла б скористатися тимчасовими змінами в поведінці на ринку і, теоретично, звести рівень ризику до нуля.
Але фонд майже розвалив світову фінансову систему в 1998 році. Це було пов’язано з сильно використовуваними торговими стратегіями LTCM, які не змогли вийти з ладу. Врешті-решт, LTCM довелося вирятувати консорціумом банків на Уолл-стріт, щоб запобігти системному зараженню.
[Швидкий факт: LTCM був утворений в 1993 році і був заснований відомим торговцем облігацій братів Salomon Джона Мерівтера разом з Нобелівським призером Майроном Скоулсом моделі Black-Scholes.]
Розуміння довгострокового управління капіталом
LTCM розпочав з початкових активів трохи більше 1 мільярда доларів і зосередився на торгівлі облігаціями. Торгова стратегія фонду полягала у здійсненні конвергенційних торгів, які передбачають використання арбітражу між цінними паперами. Ці цінні папери мають неправильну ціну, відносно один одного, на момент торгівлі.
Прикладом арбітражної торгівлі може бути зміна процентних ставок, що ще не відображено належним чином у цінах на цінні папери. Це може відкрити можливості для торгівлі такими цінними паперами за вартістю, відмінною від тієї, якою вони незабаром стануть, після того, як нові ставки будуть розцінені. LTCM також торкнулася своп процентних ставок, які передбачають обмін однією серією майбутніх процентних платежів на іншу, на основі визначеного принципа, серед двох контрагентів. Часто свопи процентних ставок складаються із зміни фіксованої ставки для плаваючої ставки або навпаки, щоб мінімізувати вплив загальних коливань процентних ставок.
Через невелике поширення арбітражних можливостей LTCM довелося сильно використовувати свої сили, щоб заробити гроші. На висоті фонду в 1998 році LTCM мав приблизно 5 мільярдів доларів активів, контролював понад 100 мільярдів доларів і мав позиції, загальна вартість яких становила понад 1 трильйон доларів. У той час LTCM також позичив більше 120 мільярдів доларів активів.
Коли в серпні 1998 року Росія дефолтувала за боргом, LTCM займала значну позицію в російських державних облігаціях (відома акронімом GKO). Незважаючи на втрату сотень мільйонів доларів на день, комп'ютерні моделі LTCM рекомендували займати свої позиції. Коли збитки наблизилися до 4 мільярдів доларів, федеральний уряд Сполучених Штатів побоювався, що невдалий крах LTCM спричинить більшу фінансову кризу і організував рятівну допомогу, щоб заспокоїти ринки. На початку 2000 року було створено позиковий фонд на суму 3, 65 мільярда доларів, який дав змогу LTCM витримати нестабільність ринку та ліквідувати їх на належному рівні.
Ключові вивезення
- Довгостроковий менеджмент капіталу (LTCM) був великим хедж-фондом, який очолювали економісти Нобелівської премії та відомі торговці на Уолл-стріт.
- Фірма була дивовижною з 1994-1998 рр., Залучаючи більше 1 млрд доларів інвесторського капіталу, обіцяючи арбітражну стратегію, яка могла б скористатися тимчасовими змінами в поведінці на ринку і, теоретично, звести рівень ризику до нуля.
- Фонд майже розвалив світову фінансову систему в 1998 році через сильно використані торгові стратегії LTCM, які не змогли вийти з ладу. Врешті-решт, LTCM довелося вирятувати консорціумом банків на Уолл-стріт, щоб запобігти системному зараженню.
Падіння довгострокового управління капіталом
Завдяки довгостроковому керуванню капіталом, що поєднується з фінансовою кризою в Росії (тобто дефолтом державних облігацій), LTCM зазнала великих збитків і загрожує дефолтами за власними позиками. Це ускладнювало LTCM скоротити свої втрати на своїх позиціях. LTCM обіймав величезні позиції, склавши приблизно 5% від загального світового ринку фіксованого доходу, і позичив величезні гроші для фінансування цих позик.
Якби LTCM пішла на дефолт, це призвело б до глобальної фінансової кризи через масштабні списання її кредиторів. У вересні 1998 р. Фонд, який продовжував нести збитки, був ліквідований за допомогою Федеральної резервної системи. Тоді його кредитори перебрали, і систематичне крах ринку було запобіжено.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.