Чарівники ринку: Чому моделі «Баффет», «Шиллер» є бичачими на акціях

Прогнозувати майбутній напрямок фондового ринку - небезпечна справа, і навіть найвідоміші експерти часто помиляються. Тим не менш, інвесторам потрібен певний шлях до майбутнього шляху, і дві помітні цифри, які варто прислухатися, - це гуру інвестицій в мільярдер Воррена Баффетта з Беркшира Хетхауей і економіста Нобелівського лауреата Роберта Шиллера з Єльського університету. У кожному з них є сприятливий метод оцінки фондового ринку, за яким обидва уважно дотримуються фінансові експерти, які використовують їх для прогнозування тенденцій на ринку.

Останні прогнози, засновані на методах Баффетта і Шиллера, свідчать про те, що річна прибутковість фондового ринку різко сповільниться або навіть знизиться протягом наступних 10 років. Прогнози на основі цих методів були складені шанованим нью-йоркським економістом та фінансовим експертом Стівеном Джонсом у детальній історії в MarketWatch. (Дивіться таблицю нижче.)

Про що нам говорять майстри ринку

(Ефективність індексу S&P 500 протягом наступних 10 років)

• Модель Баффетта: -2, 0% середньорічного зниження показника
• Модель Шиллера: + 2, 6% середньорічної реальної загальної віддачі

Джерело: Економіст Стівен Джонс за MarketWatch

Значення для інвесторів

У минулому Баффет говорив, що співвідношення індексу S&P 500 до ВВП США - "мабуть, найкращий єдиний показник того, де стоять оцінки" на МВт. Він не оприлюднював останніх публічних коментарів з цього приводу, але немає жодних доказів того, що його погляд змінився. Щоб цей коефіцієнт повертався до довготермінових історичних середніх показників поступово протягом наступних 10 років, S&P 500 впаде на 2, 0% на рік.

Тим не менш, публічні заяви Баффет вказують, що він все ще віддає перевагу акціям перед облігаціями. "Якби у мене сьогодні був вибір на 10-річну покупку 10-річної облігації, якою б вона не була ... або купівлю S&P 500 і тримання її протягом 10 років, я б придбав S&P 500 за секунду", він сказав недавно CNBC.

Баффет - не перша людина, яка запропонувала цю метрику. Подібним є коефіцієнт Q, пов'язаний з покійним Джеймсом Тобіним, також нобелівським лауреатом. Аналіз коефіцієнта Q свідчить, що запаси впадуть на 0, 5% на рік протягом наступного десятиліття.

Вид Шиллера

Шиллер сформулював циклічно скориговане співвідношення ціни / прибутку (CAPE), виходячи з середнього рівня прибутків на акцію (EPS) з урахуванням інфляції за останні 10 років. Цей метод повинен згладити прохідні ефекти ділового циклу та разові події на прибуток.

Не пропонуючи конкретних прогнозів, Шиллер зазначив, що оцінки були високими щодо історичних норм, і тому низька віддача в майбутньому є ймовірною. Спираючись на методологію CAPE, МВт проектує, що реальна загальна віддача, скоригована на інфляцію та включаючи дивіденди, буде становити в середньому 2, 6% щорічно протягом наступного десятиліття.

Поточний дивідендний прибуток для S&P 500 становить 2, 0% за журналом The Wall Street Journal. Це означає, що середньорічне збільшення значення S&P 500, з урахуванням інфляції, становитиме лише близько 0, 6%.

Попереду

Пропоновані вище прогнози базуються на припущеннях щодо ВВП, прибутку підприємств та інфляції протягом наступного десятиліття, які можуть кардинально змінитися - і, таким чином, змінити напрямок ринку.

Що стосується сприятливого коефіцієнта Баффетта, зростання ВВП вниз може сприяти подальшому зростанню S&P 500. А у випадку коефіцієнта CAPE Шиллера, якщо доходи зростатимуть, а інфляція залишиться низькою, це може виправдати ще більший річний прибуток у майбутньому, ніж 2, 6%.

Але реальність сьогоднішнього ринку - обумовлена ​​уповільненням зростання ВВП та зменшення прогнозу прибутку - свідчить про те, що похмурі прогнози моделей цих двох майстрів ринку можуть бути точними.