Теорема Модільяні-Міллера (M&M)

Що таке теорема Модліані-Міллера (M&M)?

Теорема Модільяні-Міллера (M&M) зазначає, що ринкова вартість компанії обчислюється, використовуючи її прибутковість та ризик її основних активів, і не залежить від способу фінансування інвестицій чи розподілу дивідендів. Існує три методи, які фірма може обрати для фінансування: запозичення, витрачання прибутку (проти надання їх акціонерам у формі дивідендів) та пряма емісія акцій. Хоча і складна, теорема в найпростішому вигляді ґрунтується на думці, що при певних припущеннях немає різниці між самим фірмовим фінансуванням за боргом чи власним капіталом.

1:32

Теорема Модільяні-Міллера

Розуміння теореми Модліані-Міллера (M&M)

Мертон Міллер наводить приклад для пояснення концепції, що стоїть за теорією, у своїй книзі « Фінансові інновації та волатильність ринку», використовуючи наступну аналогію:

"Подумайте про фірму як про гігантську діжку незбираного молока. Фермер може продати ціле молоко так, як є. Або він може відокремити вершки і продати за значно вищою ціною, ніж це принесло б ціле молоко." (Це аналог фірма, що продає низькодохідні і, отже, високоцінні боргові цінні папери.) Але, звичайно, те, що залишив би фермер, - це знежирене молоко з низьким вмістом вершкового жиру, яке продаватиметься набагато менше, ніж незбиране молоко. справедливість. Пропозиція М і М говорить про те, що якби не було витрат на розділення (і, звичайно, не було державних програм підтримки молока), вершки плюс знежирене молоко принесуть ту ж ціну, що і ціле молоко ".

Історія теорії M&M

Протягом 50-х років Франко Модільяні та Мертон Міллер осмислили та розробили цю теорему і написали "Вартість капіталу, корпорації, фінанси та теорія інвестицій", яка була опублікована в Американському економічному огляді наприкінці 1950-х. За цей час і Модільяні, і Міллер були професорами в Вищій школі промислового управління (GSIA) університету Карнегі Меллона. Обидва були створені для навчання корпоративних фінансів для студентів бізнесу, хоча жоден досвід у галузі корпоративних фінансів не мав. Прочитавши поняття та матеріал, який мав бути представлений студентам, два професори визнали інформацію суперечливою, тому разом вони працювали над тим, щоб виправити те, що вони вважають, помилковим. Результатом цього стала новаторська стаття, опублікована в журналі огляду, інформація, яка в кінцевому підсумку була зібрана та організована для того, щоб стати теоремою M&M. Модільяні та Міллер також опублікували низку наступних робіт, в яких також обговорювались ці питання, включаючи "Податок на прибуток підприємств та вартість капіталу: виправлення", опубліковані в 1960-х роках.

Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.

Пов'язані умови

Визначення теореми нерелевантності Теорема пропозиції про невідповідність - це теорія структури корпоративного капіталу, яка стверджує, що фінансовий леверидж не впливає на вартість компанії. докладніше Розуміння оптимальної структури капіталу Оптимальна структура капіталу - це суміш боргу, привілейованих акцій та звичайних акцій, що забезпечує максимальну ціну акцій компанії за рахунок мінімізації її вартості капіталу. більше Мертон Міллер Мертон Міллер був відомим економістом, який отримав Нобелівську премію з економіки в 1990 році. Його дослідження зосереджувались на корпоративних питаннях боргу та фінансів. більше Все, що ви повинні знати про фінанси Фінанси - це термін, що стосується управління, створення та вивчення грошей, інвестицій та інших фінансових інструментів. детальніше Управління ризиками у фінансах У фінансовому світі управління ризиками - це процес виявлення, аналізу та прийняття чи зменшення невизначеності інвестиційних рішень. Управління ризиками відбувається в будь-який час, коли інвестор або менеджер фонду аналізує та намагається кількісно оцінити потенційні збитки від інвестицій. більше Інвестиції у вартість: Як інвестувати, як Уоррен Баффет. Ціннісні інвестори, як Уоррен Баффет, вибирають занижені ціни на акції, менші за їх внутрішню балансову вартість, які мають довгостроковий потенціал. більше Посилання партнерів