Варіант греків: 4 фактори вимірювання ризиків

На ціну опціону може впливати цілий ряд факторів, які можуть допомогти або завдати шкоди трейдерам залежно від типу займаної ними позиції. Успішні торговці розуміють фактори, що впливають на ціноутворення опціонів, до яких належать греки - набір заходів ризику, які вказують на те, наскільки можливим є занепад часової вартості, передбачувана мінливість і зміна цін на базовій цінній папері.

Чотири основні грецькі заходи ризику - дельта, тета, вега та гамма.

Ключові вивезення

• Delta - це міра зміни ціни або премії опціону, що є наслідком зміни базового активу.
• Гамма вимірює швидкість зміни Дельти з часом, а також швидкість зміни базового активу. Гамма допомагає прогнозувати зміни цін на базовому активі.
• Theta вимірює швидкість зменшення часу вартості опціону або його премії. Занепад часу - це стирання значення опціону з плином часу.
• Vega вимірює ризик зміни мається на увазі нестабільності або передбачуваної очікуваної мінливості базової ціни активів.

Розуміння варіантів контрактів

Опціональні контракти використовуються для хеджування портфеля. Тобто мета - компенсувати потенційні несприятливі кроки в інших інвестиціях. Опційні контракти також використовуються для спекуляцій щодо того, чи може ціна активу зростати чи впадати.

Коротше кажучи, опція виклику дає власнику опціону право придбати базовий актив, тоді як опція пут дозволяє власнику продати базовий актив. Опції можуть бути використані, тобто вони можуть бути конвертовані у акції базового активу за визначеною ціною, що називається страйковою ціною. Кожна опція має дату закінчення, яка називається датою закінчення терміну дії, а вартість або вартість, пов'язана з нею, називається премією.

Премія або ціна опціону, як правило, базується на моделі ціноутворення опціону, як Black-Scholes, що призводить до коливань ціни. Греків зазвичай розглядають у поєднанні з опціонною ціновою моделлю, щоб допомогти зрозуміти та оцінити пов'язані з цим ризики.

Скільки премія або ринкова вартість опціону коливається, що призводить до його закінчення, називається мінливістю. Коливання цін можуть бути спричинені будь-якою кількістю факторів, включаючи фінансові умови компанії, економічні умови, геополітичні ризики та зміни на загальних ринках.

Прихована мінливість представляє думку ринку про ймовірність зміни ціни активу. Інвестори використовують неявну мінливість, яку називають мається на увазі, для прогнозування або передбачення майбутніх зрушень цінних паперів або акцій та ціни опціону. Якщо очікується, що волатильність буде зростати, що означає, що мається на увазі, обсяг зростає, премія за опціон, ймовірно, також зросте.

Вплив на ціну опціону

У таблиці 1 нижче наведено основні впливи як на ціну дзвінка, так і на опціон. Знак плюс або мінус вказує ціновий напрямок опціону внаслідок зміни однієї з перелічених змінних.

Наприклад, коли спостерігається зростання неявної мінливості, спостерігається підвищення ціни опціону до тих пір, поки інші змінні залишаються статичними.

Таблиця 1: Основний вплив на ціну опціону

Майте на увазі, що результати будуть відрізнятися залежно від того, довгий чи короткий трейдер. Якщо трейдер довго чекає опціону виклику, підвищення загальної нестабільності буде сприятливим, оскільки підвищена волатильність, як правило, входить до премії за опціоном. З іншого боку, якщо трейдер встановив позицію опціону для короткого виклику, підвищення загальної нестабільності матиме зворотний (або негативний) ефект.

Письменник голого варіанту, будь то ставка чи дзвінок, не отримав би користі від підвищення волатильності, оскільки письменники хочуть, щоб ціна опції знизилася. Письменники - продавці опцій. Коли письменник продає опцію дзвінка, письменник не хоче, щоб ціна акцій піднялася вище страйку, тому що продавець скористався б опцією, якщо це зробить. Іншими словами, якщо ціна акцій виросла досить високо, продавцю довелося б продати акції власнику опціону за страйковою ціною, коли ринкова ціна була вищою.

Продавцям опціонів виплачують премію, щоб допомогти компенсувати ризик використання своїх опціонів проти них. Варіанти продажу також називають короткими.

У таблицях 2 та 3 представлені однакові змінні з точки зору варіантів довгого та короткого виклику (табл. 2) та опцій довгого та короткого розміщення (табл. 3). Зауважте, що зменшення нестабільної нестабільності, скорочення часу до закінчення терміну дії та падіння ціни базового цінного паперу принесуть користь власнику коротких дзвінків.

У той же час, збільшення волатильності, більший час, що залишається на опціоні, та підвищення базового рівня принесуть користь власнику довгого виклику.

Власник короткого розміру виграє від зменшення мається на увазі нестабільності, скороченого часу, що залишається до закінчення терміну дії, і подорожчання базового цінного папера, тоді як тривалий утримувач виграє від збільшення мається на увазі нестабільності, більшого часу, що залишається до закінчення терміну дії, зниження ціни базового цінного папера.

Таблиця 2: Основний вплив на ціну короткого та довгого виклику

Таблиця 3: Основний вплив на ціну короткої та довгої опціону

Процентні ставки відіграють незначну роль у становищі протягом життя більшості опціональних торгів. Однак менш відомий грек Rho вимірює вплив змін процентних ставок на ціну опціону. Як правило, більш високі відсоткові ставки роблять опції виклику дорожчими, а опції стають менш дорогими, всі інші речі рівні.

Все вищезазначене забезпечує контекст для вивчення категорій ризику, які використовуються для оцінки відносного впливу цих змінних.

Майте на увазі, греки допомагають торговцям проектувати зміни в ціні опціону.

Греки

У таблиці 4 описані чотири основні заходи ризику - греки -, які торговець повинен розглянути, перш ніж відкрити опціону.

Таблиця 4: Основні греки

Дельта

Delta - це міра зміни ціни опціону (тобто премії опціону), що є наслідком зміни базового цінного папера. Значення Delta коливається від -100 до 0 для ставок і 0 до 100 для викликів (помножене на 100 для зміщення десяткової). Пушки генерують негативну дельту, оскільки вони мають негативний зв’язок із базовою безпекою; тобто розмір премій падає, коли основна цінність цінних паперів зростає і навпаки.

І навпаки, варіанти виклику мають позитивний зв'язок із ціною базового активу. Якщо ціна базового активу зростає, то також збільшується премія за виклик за умови, що немає змін в інших змінних, таких як прихована мінливість або час, що залишився до закінчення терміну дії.

Якщо ціна базового активу впаде, премія за виклик також знизиться за умови, що всі інші речі залишаться постійними.

Хороший спосіб уявити Delta - продумати гоночну доріжку. Шини представляють Дельту, а педаль газу представляє базову ціну. Параметри з низькою дельтою - це як гоночні машини з економними шинами. Вони не отримають багато тяги, коли ви швидко розганятиметесь. З іншого боку, високі варіанти Delta схожі на перетягуючі шини. Вони забезпечують багато тяги, коли ви наступаєте на газ. Значення дельти ближче до 1, 0 або -1, 0 забезпечують найвищі рівні тяги.

Наприклад, припустимо, що один варіант без грошових коштів має дельту 0, 25, а інший грошовий варіант - дельта 0, 80. Підвищення ціни базового активу на 1, 00 дол. США призведе до збільшення на 0, 25 долара першого варіанту та на другого варіанта на 0, 50 долара. Торговці, які шукають найбільшу тягу, можуть захотіти врахувати високі дельти, хоча ці варіанти, як правило, дорожчі за вартістю основи, оскільки вони, ймовірно, закінчуються в грошах.

Варіант за грошима, що означає ціну страйку опціону та ціну базового активу, є рівним, має значення дельта приблизно 50 (0, 5 без десяткового зсуву). Це означає, що премія підвищиться або впаде на половину пункту з одноточковим рухом вгору або вниз в базовому папері.

Наприклад, якщо опція виклику пшениці, яка має гроші, має дельту в 0, 5, а пшениця зросте на 10 центів, надбавка за опціоном зросте приблизно на 5 центів (0, 5 х 10 = 5) або 250 доларів (кожен цент у премія коштує 50 доларів).

Дельта змінюється в міру того, як варіанти стають більш вигідними або грошовими. Гроші означають, що прибуток існує завдяки тому, що ціна страйку опціону є більш сприятливою для основної ціни. По мірі того, як опція отримує додаткові гроші, Delta наближається до 100 під час виклику і -100 на виїзді, з крайнощами, що викликають співвідношення один на один між зміною ціни опціону та зміною ціни базової.

Насправді, при значеннях Delta -100 та 100, опція поводиться як основна безпека щодо зміни цін. Така поведінка відбувається з незначним або зовсім відсутнім значенням часу, оскільки більшість значень параметра є сутнісними.

Ймовірність бути прибутковим

Дельта зазвичай використовується, коли визначається ймовірність того, що опція буде грошовою, після закінчення терміну її дії. Наприклад, варіант дзвінка без грошей з дельтою 0, 20 має приблизно 20% шансу потрапити в гроші після закінчення терміну дії, тоді як опція для виклику з глибоким коштом з дельтою 0, 95 має приблизно 95% шанс потрапити в гроші після закінчення терміну дії.

Припущення полягає в тому, що ціни йдуть за нормальним розподілом журналу, як монети.

На високому рівні це означає, що торговці можуть використовувати Delta для вимірювання ризику певного варіанту чи стратегії. Більш високі дельти можуть бути придатними для стратегій з високим рівнем ризику, з високим рівнем винагороди з низькими показниками виграшу, тоді як нижчі дельти можуть бути ідеально підходять для стратегій з низьким рівнем ризику з високими показниками виграшу.

Дельта та напрямок ризику

Дельта також використовується при визначенні спрямованого ризику. Позитивні дельти - це довгі ринкові припущення (купівля), негативні дельти - це короткі припущення щодо продажу (продаж), а нейтральні дельта - нейтральні ринкові припущення.

Купуючи опцію виклику, ви хочете отримати позитивну Delta, оскільки ціна зросте разом із базовою ціною активів. Купуючи опцію пут, ви хочете отримати негативну дельту, де ціна знизиться, якщо базова ціна активів зросте.

Три речі, які слід пам’ятати про Delta:

1. Дельта, як правило, збільшується ближче до закінчення терміну придатності для варіантів, близьких до грошей.

2. Дельта додатково оцінюється гаммою, яка є показником швидкості зміни Дельти.

3. Дельта також може змінюватися в реакції на неявні зміни волатильності.

Гамма

Гамма вимірює швидкість змін Дельти в часі. Оскільки значення Delta постійно змінюються з ціною базового активу, Gamma використовується для вимірювання швидкості змін та надання торговцям уявлення про те, що їх чекати в майбутньому. Значення гамми є найвищими для варіантів грошей і найнижчими для тих, хто не має грошей.

Хоча Дельта змінюється на основі базової ціни активів, Гамма - це константа, яка представляє швидкість зміни Дельти. Це робить Gamma корисною для визначення стійкості Delta, яку можна використовувати для визначення ймовірності того, що опція досягне страйкової ціни після закінчення терміну дії.

Наприклад, припустимо, що два варіанти мають однакове значення Delta, але один варіант має високу Gamma, а один має низьку Gamma. Варіант із вищою гаммою матиме більш високий ризик, оскільки несприятливий рух основного активу матиме негативний вплив. Високі значення гамми означають, що опція, як правило, відчуває мінливі коливання, що погано для більшості трейдерів, які шукають передбачувані можливості.

Хороший спосіб подумати про Гамму - це міра стійкості ймовірності опціону. Якщо Delta представляє ймовірність отримання грошей після закінчення терміну дії, Гамма представляє стабільність цієї ймовірності з часом.

Варіант з високою гаммою та 0, 75 дельтою може мати менший шанс закінчення терміну дії грошей, ніж низький гамма-варіант з тією ж дельтою.

Приклад гамми

У таблиці 5 показано, наскільки дельта змінюється після одноточкового руху ціни на базову. Коли варіанти дзвінків є надто непогашеними, вони, як правило, мають невелику «Дельту», оскільки зміни основної бази породжують невеликі зміни в ціноутворенні. Однак Дельта стає більшою, оскільки опція виклику стає ближче до грошей.

У таблиці 5 Дельта зростає, коли ми читаємо фігури зліва направо, і це показано зі значеннями для гамми на різних рівнях основи. Стовпець, що показує прибуток / збиток (P / L) -200, представляє грошовий страйк 930, а кожен стовпець представляє зміну в одній точці основної бази.

Гамма на гроші становить -0, 79, а це означає, що за кожне переміщення в одній точці нижньої частини Delta зросте рівно на 0, 79. (І для дельта, і для гами десяткова частина зміщена на дві цифри шляхом множення на 100.)

Якщо перейти праворуч до наступного стовпця, який являє собою перехід на одну точку вище до 931 від 930, ви зможете побачити, що Delta становить -53, 13, що збільшується на .79 від -52, 34.

Дельта зростає, коли цей варіант короткого дзвінка переходить у гроші, а негативний знак означає, що позиція втрачається, оскільки це коротка позиція. (Іншими словами, позиція Delta негативна.)

Таким чином, при від'ємній дельті -51, 34 позиція втратить премію 0, 51 (округлені) при наступному однобанковому підйомі в нижчій.

Є кілька додаткових моментів, які слід пам’ятати про Gamma:

1. Гамма - найменша для варіантів глибокого використання грошей та без грошей.

2. Гамма найвища, коли опція наближається до грошей.

3. Гамма позитивна для довгих варіантів і негативна для коротких варіантів.

Тета

Theta вимірює швидкість зменшення часу вартості опціону або його премії.

Зниження часу являє собою стирання вартості або ціни опціону через проходження часу. З плином часу ймовірність того, що варіант буде вигідним або грошовим, зменшується. Час зменшення часу має тенденцію до прискорення, оскільки дата закінчення терміну дії опції наближається, оскільки залишилось менше часу для отримання прибутку від торгівлі.

Тета завжди негативна для одного варіанту, оскільки час рухається в одному напрямку. Як тільки опція придбана торговцем, годинник починає відзначати, і значення опції негайно починає зменшуватися до тих пір, поки не закінчиться термін дії, непридатний, до заздалегідь визначеного терміну придатності.

Тета хороша для продавців і погана для покупців. Хороший спосіб візуалізації - це уявити пісочний годинник, в якому одна сторона - покупець, а інша - продавець. Покупець повинен вирішити, чи використовувати цей варіант, перш ніж закінчиться час. Але тим часом вартість перетікає з боку покупця на сторону продавця пісочного годинника. Рух може бути не дуже швидким, але це постійна втрата цінності для покупця.

Значення тети завжди негативні для довгих варіантів і завжди матимуть нульове значення часу після закінчення, оскільки час рухається лише в одному напрямку, а час закінчується, коли опція закінчується.

Приклад Тета

Опціонна премія, яка не має внутрішньої цінності або не має прибутку, зменшуватиметься зі зростанням темпу у міру наближення терміну придатності.

У таблиці 6 показано значення Theta в різні часові інтервали для опції виклику S&P 500 Dec на гроші. Ціна страйку - 930.

Як бачите, Theta збільшується в міру наближення терміну придатності (T + 25 - термін придатності). На T + 19, або за шість днів до закінчення терміну дії, Theta досяг 93, 3, що в цьому випадку говорить нам про те, що цей варіант зараз втрачає 93, 30 долара на день, порівняно з 45, 40 долара на день при T + 0, коли гіпотетичний трейдер відкрив позицію.

Таблиця 6: Тета-значення для короткого варіанта виклику S&P Dec 930

Значення тети виглядають плавними та лінійними протягом довгого часу, але схили стають набагато крутішими для варіантів грошей, коли дата закінчення терміну придатності зростає. Зовнішня цінність або часова вартість варіантів грошових коштів, що продаються, і без грошей є дуже низькими, коли термін дії закінчується, оскільки ймовірність досягнення ціною страйку низька.

Іншими словами, існує менша ймовірність отримання прибутку майже до закінчення терміну дії, оскільки час закінчиться. Можливі варіанти грошей можуть досягти цих цін і отримати прибуток, але якщо цього не відбудеться, зовнішню вартість потрібно знижувати протягом короткого періоду.

Деякі додаткові моменти щодо Тета, які слід враховувати при торгівлі:

1. Тета може бути високою для варіантів без грошей, якщо вони несуть велику мінливу мінливість.

2. Тета, як правило, найвища для грошових варіантів, оскільки потрібно менше часу для отримання прибутку при зміні ціни в основі.

3. Тета різко зросте в міру прискорення занепаду часу за останні кілька тижнів до закінчення терміну дії та може серйозно підірвати позицію власника довгострокових опціонів, особливо якщо одночасно знижується мінливість.

Вега

Vega вимірює ризик зміни мається на увазі нестабільності або передбачуваної очікуваної мінливості базової ціни активів. Хоча Delta вимірює фактичні зміни цін, Vega зосереджена на змінах очікувань на майбутню волатильність.

Більш висока волатильність робить варіанти дорожчими, оскільки більша ймовірність потрапити на ціну страйку в якийсь момент.

Vega повідомляє нам приблизно, наскільки ціна опціону зросте або зменшиться з огляду на збільшення чи зменшення рівня мається на увазі нестабільності. Продавці опціонів виграють від падіння непрямої волатильності, але це просто зворотне для покупців опціону.

Важливо пам’ятати, що мається на увазі нестабільність відображає цінову дію на ринку опціонів. Коли ціни на опціони будуть запропоновані, оскільки покупців більше, передбачувана мінливість буде зростати.

Трейдери з довгими опціонами виграють від ціни, що пред'являється до торгів, а торговці з короткими опціями виграють від зниження цін. Ось чому довгі варіанти мають позитивну Вегу, а короткі варіанти - негативну Вегу.

Додаткові моменти, які слід пам’ятати про Vega:

1. Vega може збільшуватися або зменшуватися без зміни цін базового активу, що пов'язано зі змінами неявної мінливості.
2. Vega може посилити реакцію на швидкі кроки в базовому активі.
3. Вега падає, коли варіант наближається до закінчення терміну дії.