Основні параметри: Як правильно вибрати ціну страйку

Страйкова ціна опціону - це ціна, за якою може здійснюватися опція "пут" або "кол". Також відома як ціна здійснення, вибір ціни страйку - одне з двох ключових рішень (інше - час закінчення строку), який інвестор чи торговець повинен прийняти щодо вибору конкретного варіанту. Страйкова ціна має величезний вплив на те, як буде грати ваша опціонна торгівля.

Страйкові ціни

Якщо припустити, що ви визначили акції, на яких ви хочете здійснити торгівлю опціонами, а також тип стратегії опціону (наприклад, купівля дзвінка або написання путівки), два найважливіші міркування при визначенні ціни страйку - це толерантність до ризику та бажане відшкодування ризику та винагороди.

Толерантність до ризику

Скажімо, ви розглядаєте можливість придбання опції виклику. Ваша толерантність до ризику повинна визначати, чи вважаєте ви виклик грошових коштів (ITM), дзвінок за грошима (банкомат) або дзвінок без грошей (OTM). Варіант ITM має більшу чутливість (також відомий як дельта опціону) до ціни базового запасу. Отже, якщо ціна акцій зросте на задану суму, виклик ITM отримає більше, ніж дзвінок на банкоматі або OTM. Але якщо ціна акцій знизиться, вища дельта опціону ITM також означає, що вона знизиться більше, ніж дзвінок на банкоматі чи OTM, якщо ціна базових акцій впаде.

Однак, оскільки виклик ITM має більш високу внутрішню цінність, для початку ви зможете відшкодувати частину своїх інвестицій, якщо акція знизиться лише на скромну суму до закінчення терміну дії опціону.

Викуп від ризику

Бажане відшкодування ризику та винагороди просто означає суму капіталу, який ви хочете ризикувати в торгівлі, і ваш прогнозований цільовий прибуток. Виклик ITM може бути менш ризикованим, ніж дзвінок OTM, але він також коштує дорожче. Якщо ви хочете взяти на себе невелику кількість капіталу в ідеї про торгівлю дзвінками, дзвінок OTM може бути найкращим, вибачте за каламбур, варіант.

Виклик OTM може мати набагато більший приріст у відсотковому вираженні, ніж виклик ITM, якщо акції перевищують страйкову ціну, але в цілому він має значно менші шанси на успіх, ніж виклик ITM. Це означає, що хоча ви купуєте менший обсяг капіталу, щоб придбати дзвінок OTM, шанси, що ви можете втратити повну суму інвестицій, вищі, ніж при виклику ITM.

Зважаючи на ці міркування, відносно консервативний інвестор може обрати виклик ITM або банкомат, тоді як торговець з високою толерантністю до ризику може віддавати перевагу дзвінку OTM. Наведені нижче приклади ілюструють деякі з цих понять.

(Для читання, пов’язаного з читанням, див.: Чому параметри виклику та розміщення вважаються ризикованими? )

Приклади вибору ціни страйку

Розглянемо деякі основні стратегії опціону на General Electric - основний холдинг для багатьох північноамериканських інвесторів та акції, що широко сприймається як проксі для економіки США. GE занепала більш ніж на 85% за 17-місячний період, починаючи з жовтня 2007 року, знизившись до 16-річного мінімуму в 5, 73 долара в березні 2009 року, коли глобальна кредитна криза загрожувала його філії GE Capital. Фонд стабільно відновився, набравши 33, 5% у 2013 році та закрившись на рівні 27, 20 долара 16 січня 2014 року.

Припустимо, ми хочемо торгувати опціями березня 2014 року; Для простоти ми ігноруємо розкид "ставка-запитання" та використовуємо останню торгувану ціну на березеньські опціони станом на 16 січня 2014 року.

Ціни ставок та дзвінків на березень 2014 року на GE представлені в Таблицях 1 та 3 нижче. Ми будемо використовувати ці дані для вибору ціни страйку за трьома основними стратегіями варіантів - покупка дзвінка, покупка путівки та написання закритого дзвінка - для використання двома інвесторами з широко розходящимися толерантністю до ризику, консервативною Карлою та любителями ризику 'Рік.

Випадок 1: Купівля дзвінка

Карла та Рік є бичачими на GE і хотіли б купити варіанти березня.

Таблиця 1: Дзвінки GE у березні 2014 року

При торгівлі GE на рівні 27, 20 доларів Карла думає, що до березня він може торгувати до 28 доларів; з точки зору ризику зниження, вона вважає, що акції можуть знизитися до 26 доларів. Тому вона вибирає дзвінок 25 березня (який є грошовим) і платить за нього 2, 26 долара. 2, 26 долара США називають премією або вартістю опціону. Як показано в таблиці 1, цей дзвінок має внутрішнє значення 2, 20 долара (тобто ціна акцій на 27, 20 доларів за винятком ціни страйку на 25 доларів) та часове значення в розмірі 0, 06 долара (тобто ціна дзвінка на 2, 26 долара менше внутрішнього значення на 2, 20 долара).

З іншого боку, Рік більш бичачий, ніж Карла, і шукає кращого відсоткового виплати, навіть якщо це означає втрату всієї суми, вкладеної в торгівлю, якщо вона не вийде. Тому він вибирає дзвінок у розмірі 28 доларів і платить за нього 0, 38 долара. Оскільки це дзвінок OTM, він має лише часове значення і не має внутрішнього значення.

(Про пов’язане читання див. У розділі: Ознайомлення з параметром Premium .)

Ціна викликів Карли та Ріка, за діапазон різних цін на акції GE за терміном дії опціону в березні, показана в таблиці 2. Рік інвестує лише 0, 38 долара за виклик, і це найбільше, що він може втратити; однак його торгівля вигідна лише в тому випадку, якщо GE торгує вище $ 28, 38 (страйкова ціна $ 28 + ціна дзвінка $ 0, 38) до закінчення терміну дії опціону. І навпаки, Карла інвестує набагато більшу суму, але може повернути частину своїх інвестицій, навіть якщо акція знизиться до 26 доларів за закінченням опціону. Рік отримує набагато більший прибуток, ніж Карла, у відсотках, якщо GE торгує до 29 доларів за терміном дії опціону, але Карла отримає невеликий прибуток, навіть якщо GE торгує незначно вище - скажімо, до 28 доларів - за терміном опціону.

Таблиця 2: Виплати за дзвінки Карли та Ріка

Зверніть увагу на наступне:

• Кожен опціонний контракт, як правило, становить 100 акцій. Таким чином, ціна опціону в розмірі 0, 38 дол. США передбачає витрати 0, 38 х 100 = 38 доларів за один контракт. Опціональна ціна 2, 26 долара передбачає витрати в розмірі 226 доларів.
• Для опціону виклику ціна беззбитковості дорівнює ціні страйку плюс вартість опціону. У випадку Карли, GE повинна торгувати щонайменше 27, 26 доларів до закінчення терміну дії опції, щоб зрівнятися. Для Ріка ціна беззбитковості вища - $ 28, 38.

Зауважте, що комісії не враховуються в цих прикладах для спрощення речей, але їх слід враховувати при торгівлі варіантами.

Випадок 2: Купівля місця

Карла та Рік зараз є помірними на GE і хотіли б купити опції березня.

Таблиця 3: GE Березень 2014 р. Ставить

Карла вважає, що GE може знизитися до 26 доларів до березня, але хотіла б врятувати частину своїх інвестицій, якщо GE піде вгору, а не вниз. Тому вона купує 29 березня долар (що є ITM) і платить за нього 2, 19 долара. У таблиці 3 воно має внутрішнє значення 1, 80 долара (тобто страйкова ціна на 29 доларів США, менша від ціни акцій на 27, 20 долара) та часове значення 0, 39 долара (тобто ціна пут на 2, 19 долара за меншою сутнісною вартістю 1, 80 долара).

Оскільки Рік вважає за краще гойдатися за паркани, він купує 26 доларів, поставлених за 0, 40 доларів. Оскільки це ставиться OTM, воно складається повністю з часових значень і не має внутрішнього значення.

Ціна Карли та Ріка перевищує ціну діапазону різних цін на акції GE за терміном дії опціону в березні, показана в таблиці 4.

Таблиця 4: Розрахунки за гроші Карли та Ріка

Примітка. Для опції "пут" ціна беззбитковості дорівнює ціні страйку за вирахуванням вартості опціону. У випадку Карли, GE має торгувати до 26, 81 долара максимум до закінчення терміну дії опції, щоб зрівнятися. Для Ріка ціна беззбитковості нижча - $ 25, 60.

Випадок 3: Написання прихованого дзвінка

Сценарій 3: Карла та Рік мають власні акції GE, і хотіли б написати березеньські дзвінки на акції, щоб отримати преміальний дохід.

Міркування щодо страйкової ціни дещо відрізняються, оскільки інвесторам доводиться вибирати між максимізацією свого преміального доходу, мінімізуючи при цьому ризик "визиву" акцій. Тому, припустимо, Карла пише 27 дзвінків, які принесли їй надбавку в розмірі 0, 80 долара. Рік пише 28 дзвінків, які приносять йому премію в розмірі 0, 38 долара. (Про пов’язане читання див. У розділі: Написання закритого дзвінка.)

Припустимо, GE закривається на рівні $ 26, 50 при закінченні терміну дії опціону. У цьому випадку, оскільки ринкова ціна акцій нижча, ніж страйкові ціни як для викликів Карли, так і Ріка, акції не будуть називатися, і вони збережуть всю суму премії.

Але що робити, якщо GE закриється на рівні 27, 50 долара при закінченні опціону "> відкликається за ціною страйку в $ 27. Таким чином, написання дзвінків призвело б до отримання її чистого доходу від суми, яка спочатку отримала меншу різницю між ринковою ціною та ціною страйку, або 0, 30 доларів ( (наприклад, на 0, 80 доларів менше, ніж на 0, 50 долара). Виклики Ріка закінчувалися б невиправдано, що дозволило б йому зберегти всю суму своєї премії.

Якщо GE закриється на рівні $ 28.50, коли термін дії закінчується в березні, акції GE Carla будуть відкликані за ціною страйку в $ 27. Оскільки вона фактично продала свої акції GE за 27 доларів, що на 1, 50 доларів менше, ніж поточна ринкова ціна в 28, 50 доларів, її умовна втрата від торгівлі, що перебуває на виклику, дорівнює 0, 80 долара менше 1, 50 долара, або - 0, 70 долара.

Умовний збиток Ріка дорівнює 0, 38 дол. США менше 0, 50 дол. США, або - 0, 12 дол.

Вибір неправильної ціни на страйк

Якщо ви зателефонували або зателефонували покупцю, неправильна ціна страйку може призвести до втрати всієї сплаченої премії. Цей ризик збільшується, чим далі страйкова ціна залежить від поточної ринкової ціни, тобто від грошей. У випадку з автором дзвінків, неправильна ціна страйку на покритий дзвінок може призвести до відкликання базового запасу. Деякі інвестори вважають за краще злегка писати дзвінки OTM, щоб дати їм більший прибуток, якщо акції будуть відкликані, навіть якщо це означає принести певний прибутковий прибуток.

Для письменника, який не працює, неправильна ціна страйку призведе до того, що базовий запас буде присвоєний цінам, що значно перевищують поточну ринкову ціну. Це може статися, якщо акції різко поринають, або якщо раптовий ринковий розпродаж, присилаючи більшість акцій різко нижче.

Розгляньте пункти ціни на враження

Страйкова ціна є важливою складовою створення прибуткової гри. Є багато речей, які слід враховувати під час обчислення цього рівня цін.

Розглянемо імплікаційну нестабільність

Прихована мінливість - рівень мінливості, вбудований у ціну опціону. Взагалі кажучи, чим більше циркуляція акцій, тим вище рівень мається на увазі нестабільності. Більшість акцій мають різні рівні передбачуваної нестабільності для різних страйкових цін, як це видно в Таблицях 1 та 3, і досвідчені торговці опціонами використовують цей перекид на волатильність як ключовий внесок у свої опціонні торгові рішення. Новим варіантам інвестори повинні розглянути можливість дотримання таких основних принципів, як утримання від письма покритих ITM або банкоматів про акції з помірно високою мінливою нестабільністю та сильним імпульсом вгору (оскільки шанси на вилучення акцій можуть бути досить високими) або триматися подалі від купівля OTM ставить або запитує акції з дуже низькою загальною мінливістю.

Майте резервний план

Торгівля опціонами вимагає набагато більше практичного підходу, ніж типові інвестиції в купівлю-утримання. Підготуйте резервний план для ваших торгів опціоном, якщо виникла різка зміна настрою для певної акції або на широкому ринку. Зниження часу може швидко знищити цінність ваших довгих позицій з опціоном, тому подумайте про скорочення своїх втрат та збереження інвестиційного капіталу, якщо все не піде вашим шляхом.

Оцініть різні сценарії виплат

У вас повинен бути ігровий план для різних сценаріїв, якщо ви збираєтесь активно торгувати опціями. Наприклад, якщо ви регулярно пишете закриті дзвінки, які ймовірні виплати, якщо акції будуть відкликані, а не виклики? Або якщо ви дуже бичачі на акції, було б вигідніше купувати короткострокові опціони за нижчою ціною страйку або опціони з більшою датою за більш високою ціною страйку?

Суть

Вибір ціни страйку є ключовим рішенням для інвестора опціону чи торговця, оскільки він має дуже значний вплив на прибутковість позиції опціону. Виконання домашнього завдання з вибору оптимальної ціни на страйк є необхідним кроком для покращення ваших шансів на успіх у торгівлі опціонами.

(Для подальшого читання див. Розділ : Ціни на опції .)