Коефіцієнт P / E та EPS проти прибутків: яка різниця?

Співвідношення ціна / прибуток (P / E), також відоме як "кратний прибуток", - один з найпопулярніших заходів оцінки, який застосовують інвестори та аналітики. Основне визначення співвідношення P / E - ціна акцій, поділена на прибуток на акцію (EPS). Побудова співвідношення робить розрахунок P / E особливо корисним для цілей оцінки, але його важко використовувати інтуїтивно при оцінці потенційної віддачі, особливо для різних інструментів. Ось тут і надходить прибуток.

Ключові вивезення

• Основне визначення співвідношення P / E - ціна акцій, поділена на прибуток на акцію (EPS).
• EPS - це найсуворіший показник прибутковості компанії, і він, в основному, визначається як чистий дохід, поділений на кількість випущених акцій.
• Дохід від прибутку визначається як EPS, поділений на ціну акцій (E / P).

P / E співвідношення

Співвідношення P / E для конкретного запасу, хоча воно і корисне самостійно, є більш корисним у порівнянні з іншими параметрами, такими як:

• Сектор P / E: Порівнюючи P / E акцій з іншими компаніями подібного розміру в її секторі, а також із середнім P / E для сектора, це дозволить інвестору визначити, чи акція торгує з премією чи знижкою оцінка порівняно зі своїми аналогічними.
• Відносна P / E: Порівнюючи P / E акції з її діапазоном P / E протягом певного періоду часу, свідчить про сприйняття інвесторами. Акція, можливо, торгує набагато нижчим P / E зараз, ніж раніше, тому що інвестори вважають, що її зростання досяг свого піку.
• P / E до зростання заробітку (коефіцієнт PEG): коефіцієнт PEG порівнює P / E з ростом майбутнього або минулого прибутку. Акція з P / E 10 та зростанням заробітку 10 відсотків має коефіцієнт PEG 1, тоді як акція з P / E 10 та прибутком 20 відсотків має коефіцієнт PEG 0, 5. Відповідно до коефіцієнта PEG, другий запас занижений у порівнянні з першим запасом.

Так само P / E буває у двох основних формах:

• Останній P / E: Це співвідношення ціни / заробітку на основі EPS за останні 4 квартали або 12 місяців.
• Форвард P / E: Це співвідношення ціни та заробітку базується на майбутніх прогнозованих EPS, таких як поточний фінансовий чи календарний рік або наступний рік.

Перевага П / Е як міри оцінки навряд чи буде скоро зірвана з огляду на прибуток, який не настільки широко використовується.

Незважаючи на те, що головна перевага прибутковості прибутків полягає в тому, що він дає змогу зробити інтуїтивне порівняння потенційного прибутку, він має такі недоліки:

• Більша ступінь невизначеності: дохідність, вказана прибутковістю прибутку, має значно більшу ступінь невизначеності, ніж прибуток від інструменту з фіксованим доходом.
• Більше мінливість: Оскільки чистий дохід та EPS можуть значно коливатися від року до наступного, дохід від прибутку, як правило, буде більш мінливим, ніж дохідність з фіксованим доходом.
• Орієнтовна доходність : прибутковість вказує лише на приблизну віддачу на основі EPS; фактичний прибуток може суттєво відрізнятися від прибутку, особливо для акцій, які не платять ні дивідендів, ні невеликих.

Наприклад, припустимо, що фіктивна компанія Widget торгується на рівні 10 доларів і заробляє 1 долар в EPS за рік, що випереджає. Якщо вона виплачує всю суму у вигляді дивідендів, компанія матиме вказаний дивідендний дохід у розмірі 10%. Що робити, якщо компанія не виплатить дивіденди? У цьому випадку одна дорога потенційного повернення інвесторам від Widget Co. є збільшенням балансової вартості компанії завдяки нерозподіленому прибутку (тобто вона отримувала прибуток, але не виплачувала їх як дивіденди).

Щоб все було просто, припустимо, Widget Co. торгує саме за балансовою вартістю. Якщо його балансова вартість на акцію зросте з 10 до 11 доларів (за рахунок збільшення нерозподіленого прибутку на 1 долар), акція торгуватиметься на рівні 11 доларів за 10% повернення інвестору. Але що робити, якщо на ринку з’являється зграя віджетів, і Widget Co. починає торгувати з великою знижкою до балансової вартості? У такому випадку інвестор, а не 10% прибуток, може понести збитки від фондів Widget Co.

EPS

EPS - це найсуворіший показник прибутковості компанії, і він, в основному, визначається як чистий дохід, поділений на кількість випущених акцій. Basic EPS використовує кількість випущених акцій у знаменнику, тоді як повністю розведений EPS (FDEPS) використовує кількість повністю розведених акцій у знаменнику.

Прибутковість

Дохід від прибутку визначається як EPS, поділений на ціну акцій (E / P). Іншими словами, це зворотне співвідношення P / E. Таким чином, прибутковість прибутків = EPS / ціна = 1 / (коефіцієнт P / E), виражена у відсотках.

Якщо акція A торгується на рівні 10 доларів США, а її EPS протягом минулого року (або тривалість 12 місяців, скорочено “ttm”) становила 50 центів, вона має P / E 20 (тобто 10 доларів США за 50 центів) та прибуток прибутків 5% (50 центів / 10 доларів).

Якщо акція B торгується на рівні 20 доларів, а її EPS (ttm) склав 2 долари, вона має P / E 10 (тобто $ 20 / $ 2) і прибуток 10% ($ 2 / $ 20).

Якщо припустити, що A і B є подібними компаніями, що працюють в одному секторі, з майже однаковими структурами капіталу, що, на ваш погляд, представляє кращу цінність?

Очевидна відповідь - B. З точки зору оцінки вона має значно нижчий показник P / E. З точки зору прибутковості прибутку, B має дохідність 10%, а це означає, що кожен долар, вкладений в акції, приносив би 10 центів EPS. Акція A має дохідність лише 5%, а це означає, що кожен вкладений у неї долар генерує EPS 5 центів.

Прибутковість прибутків полегшує порівняння потенційної прибутковості між, наприклад, акцією та облігацією. Скажімо, інвестор зі здоровим апетитом до ризику намагається визначитися між акцією B і неповноцінною облігацією з дохідністю 6%. Порівнюючи P / E запасу B 10 і 10% виходу нежитлових облігацій, це аналогічно порівнянню яблук і апельсинів.

Але, використовуючи 10-відсоткову прибутковість акцій В, інвестору полегшується порівняти прибуток і вирішити, чи виправдовує різниця прибутковості 4 процентні пункти ризик інвестування в акції, а не облігацію. Зауважте, що навіть якщо акція B має лише 4% дивідендної доходності (детальніше про це пізніше), інвестора більше турбує загальний потенційний прибуток, ніж фактичний прибуток.

Порівнюючи дохідність P / E, EPS та прибутку

Спеціальні міркування

Одне питання, яке часто виникає у акцій, які виплачують дивіденд, - це його коефіцієнт виплат, який перекладається на відношення виплачених дивідендів у відсотках до EPS. Коефіцієнт виплат є важливим показником стійкості дивідендів. Якщо компанія послідовно виплачує більше дивідендів, ніж отримує чистий дохід, дивіденд в певний момент може опинитися під загрозою. Хоча менш суворе визначення коефіцієнта виплат використовує дивіденди, виплачені як відсоток грошового потоку на акцію, у цьому розділі ми визначаємо коефіцієнт виплати дивідендів як: дивіденд на одну акцію (DPS) / EPS.

Дивідендна дохідність - це ще одна міра, яка зазвичай використовується для оцінки потенційної прибутковості акцій. Акція з дивідендною прибутковістю 4% та можливою подорожчанням 6 відсотків має потенційний загальний прибуток у розмірі 10%.

Прибутковість дивідендів = Дивіденди на акцію (DPS) / Ціна

Оскільки коефіцієнт виплат дивідендів = DPS / EPS, ділення і чисельника, і знаменника на ціну дає нам:

Коефіцієнт виплати дивідендів = (DPS / P) / (EPS / P) = Прибутковість дивідендів / Прибуток

Давайте використовувати Procter & Gamble Co для ілюстрації цієї концепції. 29 травня 2018 року P&G закрився на рівні 74, 05 дол. США. Акція склала 19, 92 дол. США на основі тривалого 12-місячного EPS та дохідності дивідендів (ттм) 3, 94%.

Таким чином, коефіцієнт виплати дивідендів P&G становив = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Пам'ятайте, що прибутковість прибутків = 1 / (коефіцієнт P / E)

Коефіцієнт виплат також може бути обчислений шляхом простого поділу DPS (2, 87 долара) на EPS (3, 66 долара) за минулий рік. Однак насправді для цього розрахунку потрібно знати фактичні значення дивідендів та прибутків на акцію, які, як правило, менш відомі інвесторам, ніж дивідендна дохідність та P / E конкретного запасу.

Таким чином, якщо акція з дивідендною прибутковістю 5% торгується з Р / Е 15 (це означає, що її прибутковість становить 6, 67%), коефіцієнт її виплат становить приблизно 75%.

Яким чином стійкість дивідендів Procter & Gamble порівнюється із стабільністю постачальника телекомунікаційних послуг CenturyLink Inc, який мав найвищий дивідендний дохід від усіх учасників S&P 500 у травні 2018 року - понад 11%? При ціні закриття 18, 22 дол. США, дивідендна прибутковість становила 11, 68% і торгувалася за P / E 8, 25 (при доходності 12, 12%). При доходності дивідендів трохи нижче доходу від прибутку коефіцієнт виплати дивідендів становив 96%.

Іншими словами, виплата дивідендів CenturyLink може бути нестійкою, оскільки вона майже дорівнювала його EPS за останній рік. Зважаючи на це, інвестору, який шукає акції з високим ступенем стійкості дивідендів, може бути краще вибрати Procter & Gamble.