Короткий посібник щодо варіантів заборгованості

Багато урядів виявляють, що їхні витрати перевищують їх доходи. Як альтернатива непопулярним подорожчанням, вони стягують борги, продаючи державні облігації, як-от казначейства США. Державні облігації вважаються безризиковими, оскільки не очікується, що стабільні уряди не виконають зобов'язання. Ці боргові інструменти користуються більшою популярністю в часи, коли фондові ринки виглядають слабкими, заохочуючи хитромудрих інвесторів шукати більш безпечні варіанти.

Інший спосіб інвестувати в боргові інструменти та державні облігації - через похідні інструменти, які включають ф'ючерси та опціони. (Для читання, пов'язаного з цим, див. Шість найбільших облігаційних ризиків.)

Варіанти боргу

Одним із факторів, що створює ризик для боргових інструментів, є процентна ставка. Як правило, коли процентна ставка зростає, ціни на облігації знижуються і навпаки. Варіанти, пов'язані з інструментами процентної ставки, такими як облігації, є зручним способом для хеджерів та спекулянтів боротися з коливаються процентними ставками. У цій категорії опції на ф'ючерси на казначейство дуже популярні, оскільки вони рідкі та прозорі. Крім опціонів на ф'ючерсні контракти, існують опціони на грошові облігації. (Для читання, пов'язаного з цим, див. Розуміння процентних ставок, інфляції та ринку облігацій.)

Варіанти на ф'ючерси

Опційні контракти зазвичай пропонують велику гнучкість, оскільки вони пропонують право (а не зобов'язання) купувати або продавати базовий інструмент за заздалегідь визначеною ціною та часом. Укладаючи опціонний контракт, покупець опціону сплачує премію. У договорі буде вказано термін дії опціону та різні умови. Для покупця опціону сума премії - це максимальний збиток, який понесе покупець, а прибуток теоретично необмежений. Справа для письменника з опціоном (людина, яка продає варіант) дуже відрізняється. Для продавця опціону максимальний прибуток обмежується отриманою премією, тоді як збитки можуть бути необмеженими.

Укладаючи опціонний контракт, покупець купує право придбати (називається опціоном виклику) або продати (званий опціоном пут) базового ф'ючерсного контракту. Наприклад, опція виклику 10-річного T-Note дає покупцеві право займати довгу позицію, тоді як продавець зобов'язаний зайняти коротку позицію, якщо покупець вирішить скористатися опцією. У випадку пут-опціону покупець має право на коротку позицію у ф'ючерсному контракті T-Note 10 вересня, тоді як продавець повинен зайняти довгу позицію у ф'ючерсному контракті.

Опція, як кажуть, покривається, якщо автор опціону (продавець) займає компенсаційну позицію в базовому товарі або ф'ючерсному контракті. Наприклад, письменник 10-річного ф'ючерсного контракту T-Note буде називатися покритим, якщо продавець або володіє T-Notes готівкового ринку, або триває 10-річний ф'ючерсний контракт T-Note. Ризик продавця при продажі прихованого дзвінка обмежений, оскільки зобов'язання перед покупцем можуть бути виконані або правом власності на ф'ючерсну позицію, або грошовим забезпеченням, пов'язаним з базовим ф'ючерсним контрактом. У випадках, коли продавець не володіє жодним із них для виконання зобов'язання, це називається непокритою або голою позицією. Це ризикованіше, ніж прикритий дзвінок.

Хоча всі умови опціонного контракту заздалегідь визначені або стандартизовані, премія, яку виплачує покупець продавцю, визначається конкурентоспроможним на ринку і частково залежить від обраної страйкової ціни. Опції у ф'ючерсному контракті Казначейства доступні у багатьох видах, і кожен варіант має різну премію відповідно до відповідної ф'ючерсної позиції. Опційний контракт, як правило, визначає ціну, за якою контракт може бути здійснений разом із місяцем закінчення терміну дії. Заздалегідь визначений рівень ціни, обраний для опціонного контракту, називається його страйковою ціною або ціною здійснення.

Різниця між страйковою ціною опціону та ціною, за якою торгується його відповідний ф'ючерсний контракт, називається внутрішньою цінністю. Варіант виклику матиме внутрішнє значення, коли ціна страйку менша, ніж поточна ціна ф'ючерсу. З іншого боку, опція put має внутрішнє значення, коли ціна страйку перевищує поточну ціну ф'ючерсів.

Опціон називається "на гроші", коли страйкова ціна = ціна базового ф'ючерсного контракту. Коли страйкова ціна говорить про вигідну торгівлю (нижча, ніж ринкова ціна опціону на виклик і більша, ніж ринкова ціна для пут-опціону), цей варіант називається "грошовим коштом" і пов'язаний з більш високою премією як такою варто вправи. Якщо здійснення опціону означає негайну втрату, опція називається "без грошей".

Премія за опціони також залежить від її часової вартості, тобто можливості будь-якого посилення внутрішньої вартості до закінчення терміну дії. Як правило, чим більша часова вартість опціону, тим вище буде надбавка за опціоном. Значення часу з часом зменшується і занепадає, коли термін дії контракту опціону закінчується. (Для читання, пов’язаного з читанням, див. Стратегії торгівлі 20-річними казначейськими облігаціями на 20 років.)

Варіанти грошових облігацій

Ринок опціонів на готівкові облігації значно менший і менш ліквідний, ніж ринок опціонів на ф'ючерсні контракти. Торговці грошовими облігаційними опціями не мають багатьох зручних способів хеджування своїх позицій, і коли це відбувається, це досягає більш високої вартості. Це багато перенаправило біржових варіантів облігацій за безрецептурну торгівлю (OTC), оскільки такі платформи задовольняють конкретні потреби клієнтів, особливо інституційних клієнтів. Всі технічні характеристики, такі як ціна страйку, термін дії та номінал, можна налаштувати.

Суть

Серед деривативів боргових ринків ф'ючерси та опціони Казначейства США пропонують найбільш ліквідні продукти. Ці товари мають широку участь на ринку з усього світу за допомогою бірж, таких як CME Globex. Варіанти боргових інструментів забезпечують ефективний спосіб для інвесторів управляти експозицією процентних ставок та отримувати вигоду від мінливості цін.